应对震荡市 汇添富可转债基金优势凸现
- 来源:投资者报
- 关键字:震荡市,汇添富,可转债基金,优势
- 发布时间:2011-05-16 13:23
对可转债，几乎遇到的每位固定收益类基金经理都向《投资者报》记者表示，今年很看好。随着可转债市场快速扩容，公募基金也掀起了一股抢食高潮，多家基金公司正在积极准备发行以可转债为主要投资标的的基金。
据悉，汇添富可转债基金将于5月16日发行，成为市场上第5只可转债基金。其重点投资于可转换债券（含可分离交易可转债），在控制投资组合下方风险的基础上，力争实现基金资产的长期稳健增值。
为什么可转债炙手可热？可转债基金优势有哪些？就此，记者采访了汇添富可转债拟任基金经理王珏池。
王珏池分析说，今年较为理想的是进行一些可转债的投资，可转债拥有股债双重属性，能灵活兼顾股市和债市两大市场，比较适合目前波动市场投资的要求。目前，可转债市场总体估值合理，市场容量的扩大对可转债市场也是个利好。
在债券投资方面，王珏池可谓资深，由他担任基金经理的汇添富增强收益债券基金在近期凭借稳健的资产配置能力和长期良好的业绩回报荣获晨星2010年度债券型基金奖提名，据晨星数据，在全市场中仅有4只债券型基金获得此项提名。
凭借汇添富基金公司在可转债投资上的经验，汇添富可转债基金的表现值得期待。
通胀催生可转债
当前，世界经济在一波三折中缓慢复苏，而过量的货币投放已经使得新兴经济体的通胀问题显现。等待还是进攻？对于投资者而言，是个艰难的抉择。
“可转换债券无疑是调整市中一个最好的投资选择。”面对这种环境，王珏池在接受记者采访时说。
高企的通胀不断稀释着资产价值，楼市低迷，权益类资产的不确定因素又较多，普通债券在加息预期下魅力也在降低，投资者迫切需要一种预期收益较高但风险可控的资产。可转债由此进入大众视野。在此背景之下，催生了可转债投资的热潮。
继2010年实现规模激增后，可转债市场在2011年再度迎来大扩容。今年以来，中石化、川投能源等5只可转债的相继发行，使得今年可转债市场总量已经超过了千亿元。与此同时，规模的上升和成交的活跃，也使得需求大量释放，基金掀起了争抢可转债的高潮。
可转债有望引领债市
目前，通胀是影响世界经济最不确定的因素。
王珏池分析说，通货膨胀在降低消费者的实际购买力的同时，也提高了投资者的风险承受能力，投资者比以往更倾向于投资一些风险资产已获取足够高的回报以抵御通胀。
虽然政府债券收益率较低，票息很难抵御通胀的损害，但是债券市场依然不乏投资机会，尤其是可转债、信用债、金融债等。
由于通胀、加息导致今年股市不确定性较大，很多企业把原先发股票的计划改为发可转债，而企业对发行转债的热情，不仅促成了转债市场继续扩容，也为基金投资提供了充足的投资标的。
“由于资本市场一直都对可转债发行条件要求较高，目前能够发行可转债的都是业绩较为稳定、现金流充足且成长性较好的上市公司，因此相对于一般的企业债券，在信息披露和事项公开方面，可转债具有更高的透明度，这就为基金投资可转债提供了良好的投资前景。”王珏池告诉记者。
招商证券发布的二季度转债投资策略显示，剔除转股溢价率奇高的唐钢转债，其他转债按存量规模加权的转股溢价率平均为20%左右，此转股溢价率隐含的沪深300指数的点位约为4000点，上证综指3600 点；而剔除银行转债，其他行业的转股溢价率平均为36%左右。
从结构上来分析，相对其他行业的转债来说，银行转债安全性和收益都值得期待。另外，信用债和金融债机会也较多。
王珏池表示，信用债绝对收益已达到历史峰值水平，大约为6%；同时，发行利率也有很多已达到7%，甚至还出现有8%的利率水平。两次加息使得中长期的收益高位震荡，国债收益率水平虽然短暂上升后又趋于平坦，但金融债依然不乏投资机遇。
可转债基金蹿红
攻守兼备，这是可转债的特点，也是可转债基金的优势。据Wind数据，今年以来已经运作的几只可转债基金业绩优异，这与可转债基金自身的特点不无关系。
就可转债自身而言，由于具有股债双重属性，在今年不确定的市场中，可转债能够通过灵活兼顾股市、债市两大市场，为基金带去“下跌有界，涨不封顶”的收益。
投资标的介于股债之间，使得可转债基金“进可攻，退可守”，尤其在震荡市，能为投资者创造稳定收益的同时获取额外收益。
王珏池接受记者采访时说，可转换债券可看作是债券和看涨期权的集合体，在股市低迷的时候，可转换债券的债券属性更明显，还有回售条款、向下修正条款等多重保护；而一旦股市大幅上涨，可转换债券的期权价值会大大增加。“可转换债券的风险等级高于普通债券，低于股票。”
对于汇添富可转债基金，王珏池比较乐观，这基于可转债自身的优点及汇添富基金公司的投研实力。
资料显示，该基金投资于固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，其中对可转债投资比例不低于固定收益类资产的80%；非固定收益类资产的比例合计不超过基金资产的20%。
该基金将根据宏观经济走势、经济周期，以及阶段市场投资主题的变化，综合考虑宏观调控目标、产业结构调整等因素，精选成长前景明确或受益政策扶持的行业内公司发行的可转换债券进行投资布局。将通过行业配置、个股选择、转股、条款博弈等策略优化组合，应对市场变化。
“可转换债券性质决定上市公司必须对投资者予以更多的承诺，其利益与投资者利益将更为紧密关联；汇添富拥有强大的投资研究团队，能充分发挥专业优势，发掘股票市场和债券市场的投资机会。”王珏池说。
记者了解到，汇添富基金的股票研究团队在选股方面具备较强的优势，这非常利于该基金在经济转型和调结构的市场背景下深入挖掘个股，创造超额收益。而其完善的风控平台和风控制度，为基金的稳健运作和风险控制提供了充分保障。
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据悉，汇添富可转债基金将于5月16日发行，成为市场上第5只可转债基金。其重点投资于可转换债券（含可分离交易可转债），在控制投资组合下方风险的基础上，力争实现基金资产的长期稳健增值。
为什么可转债炙手可热？可转债基金优势有哪些？就此，记者采访了汇添富可转债拟任基金经理王珏池。
王珏池分析说，今年较为理想的是进行一些可转债的投资，可转债拥有股债双重属性，能灵活兼顾股市和债市两大市场，比较适合目前波动市场投资的要求。目前，可转债市场总体估值合理，市场容量的扩大对可转债市场也是个利好。
在债券投资方面，王珏池可谓资深，由他担任基金经理的汇添富增强收益债券基金在近期凭借稳健的资产配置能力和长期良好的业绩回报荣获晨星2010年度债券型基金奖提名，据晨星数据，在全市场中仅有4只债券型基金获得此项提名。
凭借汇添富基金公司在可转债投资上的经验，汇添富可转债基金的表现值得期待。
通胀催生可转债
当前，世界经济在一波三折中缓慢复苏，而过量的货币投放已经使得新兴经济体的通胀问题显现。等待还是进攻？对于投资者而言，是个艰难的抉择。
“可转换债券无疑是调整市中一个最好的投资选择。”面对这种环境，王珏池在接受记者采访时说。
高企的通胀不断稀释着资产价值，楼市低迷，权益类资产的不确定因素又较多，普通债券在加息预期下魅力也在降低，投资者迫切需要一种预期收益较高但风险可控的资产。可转债由此进入大众视野。在此背景之下，催生了可转债投资的热潮。
继2010年实现规模激增后，可转债市场在2011年再度迎来大扩容。今年以来，中石化、川投能源等5只可转债的相继发行，使得今年可转债市场总量已经超过了千亿元。与此同时，规模的上升和成交的活跃，也使得需求大量释放，基金掀起了争抢可转债的高潮。
可转债有望引领债市
目前，通胀是影响世界经济最不确定的因素。
王珏池分析说，通货膨胀在降低消费者的实际购买力的同时，也提高了投资者的风险承受能力，投资者比以往更倾向于投资一些风险资产已获取足够高的回报以抵御通胀。
虽然政府债券收益率较低，票息很难抵御通胀的损害，但是债券市场依然不乏投资机会，尤其是可转债、信用债、金融债等。
由于通胀、加息导致今年股市不确定性较大，很多企业把原先发股票的计划改为发可转债，而企业对发行转债的热情，不仅促成了转债市场继续扩容，也为基金投资提供了充足的投资标的。
“由于资本市场一直都对可转债发行条件要求较高，目前能够发行可转债的都是业绩较为稳定、现金流充足且成长性较好的上市公司，因此相对于一般的企业债券，在信息披露和事项公开方面，可转债具有更高的透明度，这就为基金投资可转债提供了良好的投资前景。”王珏池告诉记者。
招商证券发布的二季度转债投资策略显示，剔除转股溢价率奇高的唐钢转债，其他转债按存量规模加权的转股溢价率平均为20%左右，此转股溢价率隐含的沪深300指数的点位约为4000点，上证综指3600 点；而剔除银行转债，其他行业的转股溢价率平均为36%左右。
从结构上来分析，相对其他行业的转债来说，银行转债安全性和收益都值得期待。另外，信用债和金融债机会也较多。
王珏池表示，信用债绝对收益已达到历史峰值水平，大约为6%；同时，发行利率也有很多已达到7%，甚至还出现有8%的利率水平。两次加息使得中长期的收益高位震荡，国债收益率水平虽然短暂上升后又趋于平坦，但金融债依然不乏投资机遇。
可转债基金蹿红
攻守兼备，这是可转债的特点，也是可转债基金的优势。据Wind数据，今年以来已经运作的几只可转债基金业绩优异，这与可转债基金自身的特点不无关系。
就可转债自身而言，由于具有股债双重属性，在今年不确定的市场中，可转债能够通过灵活兼顾股市、债市两大市场，为基金带去“下跌有界，涨不封顶”的收益。
投资标的介于股债之间，使得可转债基金“进可攻，退可守”，尤其在震荡市，能为投资者创造稳定收益的同时获取额外收益。
王珏池接受记者采访时说，可转换债券可看作是债券和看涨期权的集合体，在股市低迷的时候，可转换债券的债券属性更明显，还有回售条款、向下修正条款等多重保护；而一旦股市大幅上涨，可转换债券的期权价值会大大增加。“可转换债券的风险等级高于普通债券，低于股票。”
对于汇添富可转债基金，王珏池比较乐观，这基于可转债自身的优点及汇添富基金公司的投研实力。
资料显示，该基金投资于固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，其中对可转债投资比例不低于固定收益类资产的80%；非固定收益类资产的比例合计不超过基金资产的20%。
该基金将根据宏观经济走势、经济周期，以及阶段市场投资主题的变化，综合考虑宏观调控目标、产业结构调整等因素，精选成长前景明确或受益政策扶持的行业内公司发行的可转换债券进行投资布局。将通过行业配置、个股选择、转股、条款博弈等策略优化组合，应对市场变化。
“可转换债券性质决定上市公司必须对投资者予以更多的承诺，其利益与投资者利益将更为紧密关联；汇添富拥有强大的投资研究团队，能充分发挥专业优势，发掘股票市场和债券市场的投资机会。”王珏池说。
记者了解到，汇添富基金的股票研究团队在选股方面具备较强的优势，这非常利于该基金在经济转型和调结构的市场背景下深入挖掘个股，创造超额收益。而其完善的风控平台和风控制度，为基金的稳健运作和风险控制提供了充分保障。
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