本周市场延续调整，但跌势渐缓，显示空方力量仍有限，而前期已经阶段性活跃的资金尽管对后续市场行情有所担心，但亦未真正下定决心离场，这使得行情在2300-2400的有限空间内胶着。策略上，我们认为大蓝筹受到估值支撑，使得市场趋势性下跌的可能性变小，但大蓝筹取得超额收益亦十分艰难，仍宜选择基本面在未来一个时期向好的中小盘个股进行操作，但应注意估值不可过高。
本周晨会，长江证券推荐了三特索道（002159），公司在成熟景区的增长仍在延续，同时储备资源蓄势待发，未来2年可期待梵净山项目带来的业绩增长，以及旅游行业在金融支持方面的政策利好。
首先从业绩支撑的角度来看，三特索道本周发布了2011年年度报告：全年实现营业收入3.75亿元，同比增长10.75%；实现净利润4348万元，同比增长34.98%。其中，归属于上市公司股东的净利润4015万元，比上年同期增长34.94%。净利润的增长大幅高于营业收入的增长，主要原因是报告期毛利率较低的旅游地产收入占营业收入的比例比上年同期大幅减少。
2011年三特索道业绩较快增长都来源于旅游主业的推动：一是在西安世园会和红色旅游的带动下，华山索道全年接待游客157.86万人次，比上年同期增长34%；二是庐山三叠泉缆车2011年受益于红色旅游以及景区环保车票与门票捆绑销售，全年接待游客37.20万人次，比上年同期增长45%；三是梵净山索道接待游客22.91万人次，比上年同期增长22%。
与部分投资者担忧2011年的增长系来自于“红色旅游”等事件型因素驱动、难以长期持续所不同的是，长江证券强调梵净山项目将成为公司发展战略中的重要增长极：三特索道在梵净山的业务主要是索道和门票，这两项业务的毛利率都非常高，成本相对固定，只要能保证足够的客源，盈利能力非常强。
而2011年梵净山景区接待游客数量与同等级别的景区相比有很大的空间，在低基数的影响下，未来2—3年景区游客接待数量增速将很快。
长江证券的分析认为，梵净山客源改善将有三个方面的促成因素：首先是交通改善广招客源。目前梵净山50%游客的来自于贵阳，其次来自重庆，客源地非常狭窄。十二五期间，正在建设和规划建设的公路、铁路和航空系统将极大的改善交通状况，把梵净山和上海、杭州、长沙、贵阳、昆明、重庆、凤凰、张家界紧密连接起来。从以往的经验来看，景区周边交通的改善将显著的增加景区的客流量。
其次，梵净山作为佛教圣地，不仅是旅游的好地方还是祈福的必选地，在周边居民心中有不可替代的地位，在公司开发景区之前，梵净山的游客量就有一个很大的基数，只不过2006—2009年景区建设封山造成游客量下滑，随着景区的逐步完善，游客量将保持快速增长。
除梵净山外，投资者未来应关注公司可能获得的金融政策扶持———三特索道目前处于产业扩张期，多年来通过市场运作获得了大量极具潜质的旅游资源，完全以自有资金作为项目开发，远远不能满足现阶段需求，且公司资产负债率较高，短期还债压力较大。在2012年2月16日，七部委联合发布了《关于金融支持旅游业加快发展的若干意见》，长江证券提示，公司不久有望获得相关政策上的支持。
蔡晓铭
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