投资要点：
1、公司在国内大功率LED路灯市场份额占50％以上；
2、净利润年复合增长率43.07%；
3、大功率LED驱动电源未来有望保持50%以上的高增速。
茂硕电源（002660）是国内LED驱动电源领军企业。公司主要以消费电子类电源和大功率LED驱动电源为主营业务，是国内领先的高可靠、智能化、高效能节能开关电源制造及解决方案提供商。公司在国内大功率LED路灯、隧道灯驱动电源市场份额占50%以上。业内人士认为，公司大功率LED驱动电源未来几年仍有望保持50%以上的高增速。
领先的开关电源企业
公司主要产品为消费电子类电源和大功率LED驱动电源。其中消费电子类包括AV视听、IT通信设备用电源；大功率LED驱动电源以路灯及隧道灯为主。目前消费电子类电源为主要收入来源，占公司2011年营收73%，LED驱动电源营收占比约23％。毛利率较高的大功率LED驱动电源为公司未来重点发展业务。
公司是我国最早介入大功率LED驱动电源领域的公司之一，凭借在这一领域的技术优势和先发优势获取了较高的市场占有率，公司在国内大功率LED路灯、隧道灯驱动电源市场份额占50%以上。驱动电源为LED性能不良的主要瓶颈，目前公司产品各项性能优良：适应-60至70℃的工作温度，具备耐极寒性能，以此成为俄罗斯OPTOGANINN供应商，成功打开海外市场。此外，公司产品电源内部温度不超过70℃，相比同类电源80-90℃的内部温度更有利于延长电容器寿命。
通过多年的经营发展，并凭借优质的产品、完善的服务、诚信的经营理念，“茂硕”品牌已获得众多国内外知名企业的认可，公司已经与勤上光电、富士康、比亚迪等企业建立长期合作关系，公司大功率LED驱动电源产品已成功应用于上海世博会、广州亚运会等室外及场馆照明，并取得了良好的效果。
公司2011年较2008年营业收入年复合增长率为34.13%，利润总额复合增长率47.34%，净利润年复合增长率43.07%，公司经营规模和盈利水平整体呈现较高的成长性。
募投项目大幅增加产能
2010年全球开关电源市场超过120亿美元，通用开关电源（主要为消费类开关电源）占据33%左右份额，市场约39.6亿美元，公司2011年消费电子类电源销售收入仅4亿元，占全球市场份额仅1%左右，公司该业务仍处于起步阶段，未来的潜力仍很大。随着国内在开关电源技术水平不断提升、国际及台湾地区主流厂商向中国大陆进行产业转移，公司大客户战略和快速响应优势等因素的影响，公司在IT通信和AV视听领域还将保持稳定增长。
此外，LED路灯作为一个政府主导的新兴产业，未来两年增速将超过100%，其驱动电源也将随之高速增长。公司是国内较早从事LED路灯驱动电源开发的公司之一，具有较大的先发优势和技术优势。公司大功率LED驱动电源增长较快，营业收入由2009年的0.32亿元上升到2011年的1.49亿元，未来几年仍有望保持50%以上的高增速。
本次登陆中小板，公司拟发行2428万股A股，募集资金投向惠州茂硕能源科技有限公司电源驱动生产项目、惠州茂硕能源科技有限公司研发中心建设项目和惠州茂硕能源科技有限公司信息化系统建设项目，总投资达2.73亿元。募投项目主要用于扩大公司现有产能，新增年产200万只LED驱动电源和年产3000万只消费电子类开关电源的生产能力。
本次募集资金的运用将增强公司生产和研发能力，以满足不断扩张的市场需求，并为公司带来新的盈利增长点。
本刊记者 张婷
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