择优汰劣，稳步上行

　　“五一”小长假期间，证监会加班送出系列利好。4月27日，证监会降低期货交易手续费，并宣布正在研究减少股票交易费用；28日，证监会正式公布新股发行改革指导意见，取消网下机构3个月的锁定期，并推出五条新规遏制新股炒作；29日，沪深两大交易所同时发布主板以及中小板退市方案征求意见稿；30日，证监会降低A股交易的相关收费标准，调整后，沪深证券交易所的A股交易经手费将按照成交金额的0.087%，双向收取。

　　其实一个月前的清明小长假，证监会也曾公布多项政策：发布新股发行改革征求意见稿，宣布新增QFII（合格境外机构投资者）投资额度500亿美元，增加RQFII（人民币合格境外机构投资者）投资额度500亿元人民币。

　　看来，这政府部门也真有勤勉工作的。好在，功夫没白费，这些给市场输血的利好措施挺管用，市场也给面子，基本维持涨势，虽然没有想像中的暴涨。

　　但其实暴涨并不是我们期待的，那种抽风似的大幅普涨并不健康，还不如眼下这样的温和上涨。太快的行情反倒容易突然中断。而且现在的上涨并不是鱼龙混杂，这种结构性行情是很合理的。这种仓位调整也能为蓝筹股腾挪出更多的资金，有利于市场的健康发展。该涨的涨，受到退市政策考验的绩差股、ST股很多大跌处于跌停板的位置，且呈现出连续性下跌。

　　根据新的退市意见稿，创业板和主板退市制度都不再允许亏损公司借用“非经常性损益”来玩弄“扭亏为盈”的把戏。也就是说，前些年我们见惯的到年底突击调整业绩，争取政府补贴把利润做为正数等一系列财务手段，将失去用武之地。我们这些年看多了许多失去经营能力的*ST公司，总是拿将要重组忽悠投资者，它们的净资产为负数，财务乱得连意向重组方都看着头疼，但却凭着年底做账或政府补贴，一次次地躲过摘牌，还用所谓的“壳资源”，诱惑一批批股民前仆后继，得以在中国的证券市场混迹多年。如果再不进行改革，凭借这种自欺欺人的把戏，许多经年亏损的企业就可以一直苟延残喘，我们理论上可以看到一家ST公司成为“基业常青”的百年老店。

　　我们相信，新方案将对长期以来爆炒垃圾股的不良风气形成极大的抑制和打击，反过来更增加绩优股的吸引力。

　　也许自此之后这些完全失去自我完善功能的垃圾股，就走上价值回归的漫漫不归路了。相信郭树清主席很乐于见到这种两极分化的走势。

　　近日的另一则消息也很有意思：3月份银行体系高达2.95万亿的揽存洪峰过后，存款大流失的局面“如期到来”。尽管各家银行加大了月末揽存力度，截至4月30日，四大行一般性存款仍然环比减少超过一万亿。这意味着什么？这些“帮忙”资金到哪里去了呢？不放在银行他们总要投资吧？而现在房地产显然不是好的投资标的，流入股市的可能性最大。

　　作为这则消息的配料，银行全行业保本理财产品发行数量占比由去年四季度的35%上升至一季度的39.3%，结构性存款贡献了一季度新增存款的15.6%，在上市银行存款中的占比亦上升1.3个百分点。同理，前几年吸引了大量理财产品资金的其它投资市场如房地产、文交所、黄金、外汇等，今年已不复当年之勇。这些理财产品的投资方向，最大的可能，仍然是股票市场。

　　投资者不能投房地产了，管理层也限制资金通过各种渠道注入房地产，实际上银行体系贷款额一直不能放量，主要原因之一就是因为以前房贷是贷款的主力军。此时如果股市出现好的投资机会，敏感的资金自然知道该流向哪里。

　　至于进了股市买什么？呵呵，郭主席早就给我们指明了方向。近期蓝筹股的稳步上涨和各种垃圾股的下跌，更说明各路资金已经初步认可了这种方向。

　　给这波结构性行情做最完美注解的是，沪深300ETF超预期扩容，首批跨市场交易型开放式指数基金(ETF)4月底结束募集，刷新了多项基金业新纪录。华泰柏瑞和嘉实的沪深300ETF合计募集超过500亿。这必将对未来市场走势产生直接的推动作用，特别是由于300ETF的目标直指大盘蓝筹股，针对性更强，给广大投资者的指向也更明确，也极易带动指数的上行。

　　由此提醒一下做股指期货的投资者，机构和散户思路一致共同买入带指数的大盘股，对指数的推动可能会很大，加上证监会推出降低期货交易手续费的措施，你们将面临一个更佳的机会。

　　行情一向好，前期各种利空因素便被谈得少了，其实它们一直存在，恐怕还将继续存在，如证监会仍不停地在发新股，“大小非”仍在持续减持。这既是证券市场的基本功能，也是让市场平稳发展的衡器。我们不应忽视它，也不必恐惧它。投资是生活的一部分，它们也是投资的一部分。

　　稳步前行，直到今年的秋天，让我们看看，是不是牛，真的来了。

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