徐明和他的实德系

　　徐明“失踪”后，其精心构筑的商业帝国——实德集团瞬间陷入危局。这个庞大却异常脆弱的商业帝国被人们形象地称为“关系密集型企业”，伴随着其背后“关系”的倒塌，这个帝国也岌岌可危。

　　实德事件给人们的最大感受是世事之难料。仅仅在五个月前，实德集团还以121亿元营业收入位列2011年中国民营企业500强第66位。且随着大连实德足球俱乐部的红火，实德这个名字也早已家喻户晓。

　　而反思徐明及其实德集团的商业路径，除了其“关系密集型企业”的脆弱外，徐明自身的膨胀野心亦使其商业帝国筑造得极不牢固。

　　化工建材起家

　　作为中国民营企业500强企业，实德集团的网站“小气”得令人惊诧，内容也更新得极其缓慢。不过在这个“小气”的网站首页上，实德集团在页面正中做了“集团产业”的介绍，其中处于第一位的即是“化建产业”。网站显示“化学建材产业是大连实德集团的主导产业”。

　　实德所谓走过20年的说法，来自1992年第一个以实德命名的企业“大连实德机械工程有限公司”的成立。

　　此后实德开始承接大型土石方工程建设施工项目。按其官方说法，1992年至1995年这三年时间里，实德企业先后完成了大连站前胜利广场、星海湾和金石滩国际高尔夫球场等30多个大型土石方工程。这为实德集团挖到第一桶金。

　　1994年，实德塑胶成立，实德引进德国先进的塑钢门窗用塑料异型材生产技术和设备，开始第一次产业转型，化学建材产业被确定为主导产业。徐明此次“把准了脉”。1996年，时任大连市长下达市长令推广塑钢门窗，使塑料型材也在市场上大行其道。后来也有人称徐明此次把对脉是因和时任大连市长的不一般的关系。

　　据了解，化学建材主业占实德集团总资产的67%，包括大连实德化学建材工业园、各地实德工业制造基地、型材经典样板工程及开米森化工等，涉及全国九大基地。但在2003年后，国内PVC型材行业迎来拐点，随后原材料价格大幅攀升，塑钢型材出现全行业产能过剩。实德集团的主业开始式微。

　　财务数据表明，2010年实德塑胶营业收入21.11亿元，净利只有787万元，而实德塑料建材2010年则亏损5117万元。但与此同时，上述项目占地都在200亩以上。

　　成也金融 败也金融

　　2000年，实德集团全资收购大连万达实德足球俱乐部，进入体育产业，而后名气暴涨。次年实德开始投资金融产业。

　　按照实德集团官网的描述：“大连实德集团重视产业资本与金融资本的结合，从2000年开始进入金融领域，相继参股或控股生命人寿保险股份有限公司、太平洋(601099，股吧)(集团)保险股份有限公司、景顺长城基金(博客，微博)管理公司、太平洋金融学院和大连市商业银行。”

　　早在2002年，实德集团作为发起人创立生命人寿，出资1.8亿元占总股份的17.65%。实德与另外三家并列为第一大股东。2001年实德集团注资大连商业银行，至今实德集团及关联公司新蓝置业有限责任公司（下称新蓝置业）仍持有大连银行5%的股份。

　　实德系近年在金融板块上另一个大手笔操作是通过关联公司，设立了一家由自己控制的寿险公司华汇人寿。不过而今，华汇人寿的大部分股权已被质押，期间的股权质押关系错综复杂。

　　据媒体报道，实德系高达60多亿元的股权质押贷款中，银行贷款部分总计34.48亿元，包括来自大连银行17.48亿元、吉林银行10亿元、民生银行(600016，股吧)7亿元。此外，非银行金融机构的贷款为25.88亿元。

　　分析人士表示，如果上述金融股权不能及时归还，实德集团丧失的不仅仅是其控制的金融股权，还有可能引发整个集团其他产业的连锁效应。

　　《投资者报》记者 何凤丹

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