“TZ50”：连续四年战胜市场 跑赢九成股基

　　四年来市场跌宕起伏，跌多涨少，上证指数从3600点下滑至2400点，指数基金全线亏损，非指数偏股型基金也大部分下跌。然而，如果你完全模仿《投资者报》50指数（以下简称“TZ50”），四年下来你不仅不会赔钱，而且是赚钱的。

　　“TZ50”不仅连续四年战胜同期上证指数，而且四年累计还跑赢了所有指数型基金和大部分偏股型基金。

　　“TZ50”近四年上涨了12%，而同期上证指数则是下跌了35%，因此，“TZ50”超越同期上证指数47个百分点。同期指数型基金平均收益率为-30%，偏股型基金的平均收益率为-13.87%。

　　如果将“TZ50”指数的收益率放在同期的232只偏股型基金中比较，该指数的收益率位居第14位。

　　连续四年战胜市场

　　近四年的股票市场并不让投资者愉快，市场“熊长牛短”，有三年是下跌的，仅一年是触底反弹，能在这样的市场中赚钱的股票投资者恐怕少之又少。

　　或许大多数人很难找到一位能在这样行情中的“投资高手”，但是如果你关注了“TZ50”，你就会发现，这位投资高手实际上每年都在告诉你，该投资哪些股票。

　　2008年，《投资者报》第一期筛选“TZ50”成份股，当时，我们也很忐忑，因为市场极度低迷，正处在从6000点高空抛摔一半至3600点，随后市场继续走低，最低触及1664点。

　　但是，在“TZ50”指数运行一年之后，我们惊奇地发现，“TZ50”跑赢了同期上证指数近12个百分点。

　　沿着我们的筛选标准（详见C02~C03），继续筛选了2009年度（即第二期）“TZ50”成份股。2009年的市场行情与2008年大不相同，2008年可谓是大熊市，而2009年已经进入反弹市，从阶段来说是一个大牛市。

　　能经得起熊市考验的指数能否在牛市斩获收益呢？“TZ50”也给出了满意的答案。

　　截至2010年4月底，第二期TZ50指数上涨了46%，而上证指数仅上涨了12%，此期间“TZ50”涨幅超过100%的成份股共有7只，如江中制药涨幅高达146%。另外，其中涨幅超过50%的成份股有24只，超越上证指数的成份股共有41只。

　　事实证明，在大牛市中，“TZ50”成份股良好的股性发挥更加充分，上涨的空间更大。

　　第三期的“TZ50”成份股面临的市场与前两年又不相同，2010年完全是个震荡市。在此期间，上证指数从2870点下探最低至2400点，也上涨至3100点，最终在2910点报收，上证指数上涨了1.42%。

　　面对该类市场形态，“TZ50”指数表现稳定，同期上涨了12.73%，再度超越同期上证指数11个百分点。

　　第四期“TZ50”所面临的市场环境和2008年非常相似。所不同的是跌幅没有那么大，上证指数下跌了18.28%，而同期的 “TZ50”指数仅下跌了15.99%，超越大盘2个百分点。

　　跑赢九成偏股型基金

　　也许有人认为，这样的组合也没有什么特别，类似的组合市场很多，最常见的就是指数型基金，如沪深300指数也常常能跑赢同期的上证指数，还有主动管理的偏股型基金也能如此。

　　的确，“TZ50”就是一个与指数基金、偏股型基金类似的投资组合，但是所不同的是，在设立后的4年中，不仅大幅跑赢了各类指数型基金，而且较大幅度跑赢了大部分的主动管理偏股型基金。

　　首先，我们和同期存在的指数型基金相比较。需要说明的是并不是所有的指数都等同于上证指数，存在众多指数的市场表现高于上证指数，这些指数往往成为了指数基金跟踪的标的指数。

　　先以2008年存在的指数基金为例，当时市场存在17只指数型基金，跟踪的指数品种也比较丰富，既有沪深300，还有中小板指数、深证100、中证100、上证50等10多个指数。

　　4年下来，这些指数型基金无一取得正收益，17只指数基金的平均收益率为-30%，跑输同期“TZ50”指数42个百分点。其中收益率最高的是华夏中小板ETF，4年的收益率为-4.43%，仍低于“TZ50”指数16个百分点。

　　如果按年份比较，2008年至2011年，“TZ50”四年分别战胜指数基金10个、29个、8个和1个百分点。

　　而且，“TZ50”与主动管理的基金相比较依然胜出。

　　“TZ50”第一期发布时，已经成立的非指数偏股型（下简称“偏股型”）基金共有232只，2008年5月1日至今，它们的平均收益率为-13.87%，其中有38只基金取得了正收益，占基金总数的16%。

　　与同期的“TZ50”指数相比较，偏股型基金的收益率跑输26个百分点。如果将 “TZ50”指数放在232只偏股型基金中进行收益率排名，它能排在第14名，换句话说，“TZ50”四年来战胜了94%的股票型基金。

　　从单独年份对比，在第一期中，由于非指数偏股型基金能够通过主动管理降低风险，偏股型基金超越“TZ50”指数1个百分点；但在第二期牛市中，“TZ50”超越偏股型基金26个百分点；在第三期的震荡市中，“TZ50”战胜同期偏股型基金5个百分点；第四期两者几乎一致。

　　《投资者报》研究员 刘宗源