“TZ50”成份股行业分散 中小板公司占比四成

　　我们四年来一直坚持为投资者筛选出好的股票，并以《投资者报》50指数（以下简称“TZ50”）的形式推出，今年已是第五期了。

　　在这五期中，不少公司被调整出去，也有不少优秀的公司被调入进来，同时还有一些保持领先地位的公司连续五期均能入选“TZ50”成份股。

　　连续五期被选为“TZ50”成份股的公司仅有4家，分别是贵州茅台、张裕A、泸州老窖、中牧股份，它们不仅每年实现正常利润稳步增长，而且每年均将已实现的未分配利润以现金的形式较大比例分红。

　　筛选“TZ50”时，我们剔除一些基本面发生了变化或者行业地位发生变化的公司，因此，连续五期大约每期均会大约半数的公司被调整出去，同时，也有大致相同数量的公司新进入。

　　随着高新技术的发展和中小企业的兴起，2012年“TZ50”出现了一个明显的特征，那就是中小企业批量的进入“TZ50”，而有少量的创业板股票也开始进入。今年首次进入的24家公司中，有12家为中小板公司，还有两家为创业板公司。

　　同时，“TZ50”成份股的行业分布出现分散化的趋势，相对前几年，传统行业类的公司占比不断降低，新兴行业的比例开始逐渐提高。

　　中小板公司批量进入

　　《投资者报》筛选“TZ50”的标准可以说比较严格，截至目前已经推出五期了。虽然大部分上市公司还一次都没有过挤入这个最终榜单，甚至很难进入第一轮“连续三年增长率为正”范围内，但也有不少上市公司凭借企业的管理业绩和对投资者的责任稳坐“TZ50”成份股的宝座。

　　坚持最持久的“TZ50”成份股是：贵州茅台、张裕A、泸州老窖、中牧股份，这4家公司连续5年均入选。他们盈利能力了得，最近三年的正常净利润（扣除非经常性损益后的净利润）复合增长率分别为32.09%、31.96%、27.40%和23.54%。

　　更为重要的这4家公司连续七年分红派现率超过10%，如分红最慷慨的泸州老窖，最近三年分别以的58.03%、50.83%、49.29%的分红派现率（分红总额与未分配利润的比值）向投资者进行现金分红；其次为张裕A，近三年的现金分红比例同样超过了30%。

　　从正常利润增长看，这四家公司也是常胜将军，增幅最为稳定的是泸州老窖，近三年平均以超过30%的正常利润增长率增长。最具爆发力的是贵州茅台，2011年的正常利润增长率高达71%。

　　4次被入选为“TZ50”的公司也有4家公司，它们是欧亚集团、东阿阿胶、工商银行、鲁泰A。此外，曾经3次和2次入选“TZ50”的公司分别有6家和11家。

　　2012年“TZ50”新进入公司的最大特点是中小板公司进入量明显增加，并且首度出现创业板公司，首次进入今年榜单中的24家公司中有12家为中小板股票的公司，还有两家为创业板公司。

　　而前几年中小板的公司占比远不如今年。2008年共有225家中小板上市公司，当年无一家公司入选第一期“TZ50”成份股。

　　随着相关制度建设和中小板企业增加，2009年筛选的第二期“TZ50”成份股，有金螳螂、东华合创、广州国光等三家中小板公司入选；2010年第三期“TZ50”成份股则有6家中小板公司入选，约占50只成份股的10%。

　　最近两年中小板公司入选的速度更快，而主板公司占比明显缩小。2011年第4期“TZ50”成份股共有15家中小板公司入选。

　　2012年这个趋势得到延续，并不断的扩大。2012年共有19家中小板公司进入“TZ50”成份股。其中，有多家公司连续多次被选为成份股，比如永新股份已经连续三次被选为“TZ50”成份股，另外，连续两次入选的公司还有7家公司。

　　2012年首次进入“TZ50”的公司，最大的特点是分红比例高。24家公司平均分红比例高达32.72%，其中分红派现率超过60%的公司有4家，它们是：承德露露、正泰电器、仙琚制药和重庆水务，分别高达91.69%、71.17%、62.66%和60.98%。

　　此外，今年的榜单还有3家“回流”的公司。它们曾经入选过“TZ50”成份股，但是由于某些原因又出局，而2012年再度入选，它们是中国银行、紫金矿业和金发科技。

　　成份股行业更趋分散

　　相对于前四年的“TZ50”，2012年的入选的行业特点就是更加分散，一些细分行业的龙头企业逐渐增多，而一些大型的传统行业渐渐被调出成份股。

　　依然按照前几年的方法，以申万二级行业分类为标准（共有85个行业目录），2012年“TZ50”涉及的行业为29个，而2011年仅涉及24个，2010年、2009年和2008年分别仅涉及26个、24个和28个。

　　公司数量增加较大的行业有计算机应用和汽车零部件，去年这两个行业均无公司入选，而今年有3家公司入选。

　　另外，2012年高速公路行业有四川成渝和深高速入选，这两家公司在19家高速公路类上市公司中营业收入分别位居第4位和第5位，前者是是四川省政府批准唯一专门投资、建设和经营管理收费公路的上市公司，后者同样为区域类的龙头企业，是珠三角主要的公路运营商。

　　除了上述介绍的高速公路行业外，公用事业类行业也有2家的公司首次入选，分别是重庆水务和首创股份。

　　2012年，“TZ50”成份股中传统行业公司的比例明显减少。2011年零售业共有5家进入，而2012年仅有欧亚集团和新华都两家保持在成份股的队列中，此前连续多次入选的广州友谊、新华百货、中百集团均落选。

　　并且零售业存在明显的退出趋势，该行业2009年有8家入选“TZ50”，2010年有7家入选，2011年则降至5家，到2012年仅存2家。

　　从行业占总数的变化看，2008年“TZ50”成份股中房地产业居多，共有5家公司入选；2009年则是零售业占比最大，共有8家公司入选；而在2010年和2011年银行业与零售业领先，各有7家公司和5家公司入选；2012年“TZ50”成份股行业较为分散，饮料制造保持稳定有5家入选，成为2012年占比最大的行业。

　　《投资者报》研究员 刘宗源

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