“欧盟本是同林鸟，大难来时各自逃。”用此话来形容欧盟峰会前的情况，最是贴切不过。
每当欧元区债务局势变得不可收拾，欧盟峰会都会在万众瞩目下华丽登场，各方人士热切期待这些欧洲的领袖们能够就一些实质性问题采取实质性的举措，达成实质性的方案，但毫无疑问的是，这次欧盟峰会的最终结果依旧是“水中捞月一场空”。
截至6月28日，欧元兑美元在上周连续走出了四根阴线，并且受到多条均线的压制。特别是欧盟峰会前夕，市场交投明显谨慎。6月28日的欧美（欧元/美元）虽然在早盘还保持坚挺，汇价盘中勉强能够守住1.2500，但在下午交易时段，欧美加速下滑，重返1.2425的水平。
很显然，在欧盟峰会前，几乎所有的投资者都认为，峰会无法出台缓解欧债危机的任何新举措，也不会在发行欧元区共同债券方面取得任何进展，欧盟峰会注定无法成为一次“成功”的大会。从某种意义上来讲，市场需要一个能够快速医治欧元区病症的权宜之计，但事实上，这样的权宜之计并不存在。
我们从德国总理默克尔在峰会第一天的表态中就能看出这一点。她说：“在我有生之年，欧洲不会实现所有债务共同化”。
能说出赌咒式的语言，肯定有强烈的背景支撑。上周二，西班牙发售了6个月期国债，得标利率升至3.24%；意大利同日发售的2年期零息国债得标利率为4.71%，创下6个月新高。次日，意大利也发售了6个月期国债，平均得标利率自5月底的2.104%升至2.957%，为去年12月以来的最高水平。
我们知道，6月中旬，西班牙还曾发售过一次2～5年期的新债，虽然发债数量略超计划，但其中2017年到期的国债平均得标利率突破了6%，升至6.072%的水平，创下欧元面世以来的新高。
如果略作回顾，就会发现一个惊人的事实，在今年的1月9日，德国曾发行一笔规模为40亿欧元的6个月期国债，收益率为-0.0122%，利率为负值。这意味着什么？意味着如果借钱给德国政府的投资者，不但没有利息赚，反而要倒贴利息。
可想而知，在这种背景下，要默克尔和其他国家一起发行债券，几乎和谋财害命没有什么区别。
所以看来，欧盟峰会即便出台什么救市措施，也很难在一体化上取得实质性突破，还不如指望欧洲央行把利息降一点下来会更实在。上周一份市场调查报告的结果显示，48位受访的经济学家预计欧洲央行将于本周把利率降至纪录低点，该行也可能于不久后采取更多紧急措施稳定金融市场，其中大多数经济学家预计该行将降息至0.75%，为史上最低水平。
不论本周欧洲央行是否真正降息，也许，只是下调存款准备金率，或者是采取其他手段缓和局势，但很显然，欧元降息的预期已经在市场中发酵。
笔者在前一周就曾指出，欧美在技术图形上若进一步跌破1.2541，则将带来跌至1.2435支撑的风险，随后将是2012年的低点1.2288。上周的走势已经印证了笔者的看法，如果欧洲央行在本周抛出降息或者降息预期的重磅炸弹，2012年的欧元低点，将再次改写。■
（作者为环球汇金亚洲有限公司首席分析师)
冯春/文
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