上半年IPO募资额腰斩 9公司未达融资预期

　　上半年新股发行状况正在悄然发生变化。

　　在发审委审核提速、IPO加速扩容之时，今年上半年的新股募资总额却大幅缩水过半。

　　根据Wind数据统计，今年上半年发审委总计审核186家公司，平均单日审核1.59家公司，这较去年单日审核1.34家公司的审核速度提升了18.6%。但与此同时，新股募集资金总额却只有738亿元，较去年上半年缩水54%。

　　除此之外，上半年新股发行还有两个明显的变化。一是新股“三高症”退烧，有9家公司实际募集资金未达预计募资额。二是新股上市首日平均涨幅降低，且上市首日破发率提高。

　　这些现象的出现，除了受上半年新股多来自于创业板和中小板，融资规模较小影响外，还与监管层的相关措施密切相关。

　　审核提速募资额缩水过半

　　根据Wind数据统计，今年上半年，共有192家IPO公司上会。其中，151家公司顺利过会，26家被否，还有15家被“暂缓表决”和“取消审核”。

　　上会公司较去年上半年增加28家。去年上半年，共有164家IPO公司上会，其中128家公司顺利过会，4家取消审核。

　　无论从发行总量还是单日审核速度来看，今年上半年发审委的审核都较去年同期提速。

　　从审核总量上看，发审委上半年共审核(剔除“取消审核”的公司)186家公司的首发申请，较去年上半年增加26家。

　　从平均审核速度来看，今年上半年发审委单日审核1.59家公司，去年上半年为1.34家公司，今年较去年提速18.6%。

　　此外，新股的过会率也在小幅提高。去年全年，新股过会率为76.8%。在郭树清刚刚履新证监会主席的11月份，当月新股过会率曾一度降至62%。但今年以来，过会率开始攀升，上半年的过会率已达到78.65%。

　　尽管审核速度和过会率都在提升，但今年上半年新股募资总额却出现大幅缩水。

　　今年以来沪深两市已有104家公司完成IPO，合计募资738亿元，其募资规模较去年上半年缩水54%。去年上半年，两市共发行163只新股，募资1608亿元。

　　募资规模大幅缩水，其直接原因是今年审核通过的公司大部分是融资规模较小的中小板和创业板类的公司，这类公司占上半年发行新股的83%。

　　9公司融资额未达预期

　　上半年新股募资总额缩水，除了受到中小板和创业板融资规模小的影响外，还与新股“三高症”退烧有关。上半年新股的发行价、发行市盈率和超募倍数均有大幅缩水。

　　从发行价来看，今年上半年，新股平均发行价为18.47元，而2009年IPO重启以来至2011年底的三年间，新股每年的平均发行价为23.48元、30.30元和25.74元。可见，今年上半年新股平均发行价创下IPO重启以来的新低。

　　从首发市盈率看，今年新股平均发行市盈率已降至31.15倍，较去年的46.07倍下降32%。2009年和2010年，新股平均发行市盈率分别高达53.33倍和59.33倍，今年的发行市盈率几乎比2010年降低了一半。

　　与此同时，新股超募资金额也在缩水，超募倍数(实际募资额和预计募资额的比值)创下2009年以来的新低。今年新股平均超募倍数为1.89倍。2009年至2011年，新股超募倍数均在两倍以上，其中2010年超募倍数平均值最高，达到2.92倍。

　　除了超募倍数降低外，部分新股甚至还出现了募资金额不足的情形。今年上半年，实际募资金额未达招股书预期的公司达到9家，这一现象在以往是较为罕见的。

　　其中典型的案例就是中信重工。中信重工实际募资31.99亿元，实际募资额仅为预计募资额41.31亿元的77.44%。

　　与中信重工有类似遭遇的公司不在少数。上半年除中信重工外，还有宏昌电子、奥马电器(微博)、翠微股份、吉视传媒、珈伟股份、扬子新材、浙江美大和东风股份等8家公司募资额未达预期。

　　此外，新股上市首日的破发比例也在上升。今年上半年29只新股上市首日破发，占比27.6%。2011年全年，该比例为27.3%，2010年仅为7.4%，2009年则没有上市首日破发的新股。

　　监管层新政遏制炒新和“三高”

　　炒新降温和“三高症”退烧，主要源自监管层不断出台的相关措施。

　　今年以来，证监会和交易所多次强调炒新的危害，交易所对新股炒作的打击也越加严厉。

　　3月7日，深交所出台了《关于完善首次公开发行股票上市首日盘中临时停牌制度的通知》。深交所相关负责人表示，该《通知》的目的在于有效抑制新股炒作。3月8日，上交所也出台了类似条款。

　　此外，为了完善新股发行制度，证监会还于今年4月28日发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，新政取消现行网下配售股份3个月的锁定期，提高新上市公司股票的流通性，缓解单只股票上市时可交易份额偏少的状况，间接遏制了炒新。同时，对新股的发行市盈率做出限定。新规要求，在新股发行市盈率高于同行业上市公司平均市盈率25%的情形下，发行人需在招股说明书做出说明及风险提示。

　　《投资者报》分析员 杨秀红