海外买矿的绿地陷阱

　　“现在基本上不再涉及，最起码也是严格控制绿地投资”，中国五矿集团公司投资管理部总经理宗庆生告诉《英才》记者，“绿地投资属于风险勘探，一个地块，有矿没矿谁也不清楚。”

　　绿地投资，又称创建投资或新建投资，一般是指跨国公司等在东道国境内依照东道国的法律，设置部分或全部资产所有权归外国投资者所有的投资，也是早期跨国公司最惯常采用的海外直接投资模式。而如今，在矿业领域，绿地投资这种古老的模式正在被悄悄地遗弃。

　　“绿地投资成本比较高，特别是在一些要求苛刻的国家，企业没办法降低成本”，商务部国际贸易经济合作研究院中贸研究部梅新育告诉《英才》记者，在澳大利亚投资矿产，不允许企业用中国的员工，只能用澳大利亚的员工，而当地的人工成本相较中国人工成本要高出很多。

　　经济性差

　　曾几何时，那些一度被认为最成功的海外投资项目，不仅没有绽放出其本该有的光环，反而昙花一现的步入了暗黑。

　　中钢集团海外寻矿已经超过25年，先后在澳洲、非洲等各地投资重要铁矿石项目，并因此显赫一时。然而，成也萧何败也萧何，如今的狼藉不堪的罪魁祸首也是苦心20年海外寻矿的结果。

　　20几年海外寻矿的成功，如今带给中钢集团的则是更多的难题，也昭示了买回来并不意味着成功。中钢集团在西澳大利亚皮尔巴拉地区的恰那铁矿项目，是中国在澳大利亚采矿业的首个重大投资，也曾让中钢辉煌一时，然而因为该项目获得的是包销权，而近年中国钢铁行业长期萎靡不振，对其而言可谓是釜底抽薪。至于中钢集团之后又收购的中西部矿业公司，由于开采成本和物流的制约，也已陷入困境；而其在非洲的投资项目，则低估了当地的基础设施困境。

　　无独有偶。中信泰富在西澳的投资也不成功，面临着投产就亏损的局面。不开工，成本高企；开工了，利润难料，境遇非常尴尬。

　　早在2006年，中信泰富一掷千金，4.15亿美元分两次从澳大利亚富豪Clive Palmer(Mineralogy公司的负责人)手里，买下了西澳大利亚两个分别拥有10亿吨磁铁矿资源开采权的公司Sino-Iron和Balmoral Iron的全部股权。按照规划，该项目计划于2009年投产，总投资为42亿美元。而项目施工期间三次被迫停工延期，投资成本也从42亿美元飙升至78亿美元。

　　一招不慎，全盘皆输。正如宗庆生所言：“绿地投资的成本，不仅包括获取采矿权，还包括周边开发环境，运营的成本，最终的矿石品味，矿石选冶的难易程度，以及运输成本等诸多方面。”宗庆生介绍，目前购买绿地项目的企业，基本上都是初级勘探类的公司，而且这些公司往往都是上市公司，且很少在主板上市。

　　无疑，目前染指绿地投资项目的很多企业，存在着投机的企图。而如此多的初级勘探公司盯上绿地项目，无疑是为了获取区块，进而上市圈钱而已，并非是真正看好矿产本身。

　　高成本项目

　　“高成本的项目，在市场行情不好的时候，很容易死掉。而低成本的项目，市场行情不好的时候，起码能活着”，在宗庆生的眼中，绿地投资无疑是高成本的项目。

　　绿地投资之所以成本高，是因为其并非一个成熟的项目，而是从零开始。对外经济贸易大学国际商学院教授范黎波介绍，绿地投资前期投入比较高，经营不下去的原因有多种，一方面可能确实是资金问题；另外一个重要原因则是环保问题。

　　“在欧洲，如果修高速公路，4月是不能施工的，因为这段时间动物迁徙，施工会影响动物迁徙”，看似并不起眼的环保问题，实际上却很可能成为项目成败的关键，此外，“还有劳工问题，有着一套完整的法律体系。而采了矿，卖到哪里，能不能运出去？这都有一套法律规定”，范黎波一一列举。

　　其实，除了成本高，使得很多企业放弃了绿地投资，还有一个很重要的原因：大部分资源，早已经勘探出来了。而中国是后来者，“在很多时候，只能选择通过并购的方式购买，没办法去进行新的创建投资”，梅新育解释。

　　宗庆生也持相同观点，“铁矿勘探和开发的高潮早就过了。目前，很多区块都已经有主了。国外与国内一样，都是申请在先的原则，完全没人申请的区块，不能说完全没有，但具有好的开发条件的地块是没有了”，这也是除了经济性差之外，中国企业海外投资应避开绿地投资模式的原因之一。

　　此外，还有一个重要原因。宗庆生介绍，在西方会计准则里，勘探部分投入是费用化的，也就是企业可以通过勘探投入节税，并为企业未来发展打下基础。因此，当矿业利润很高的时候，勘探投入相应的增大。当企业经营转差的时候，勘探投入也会相应变小。

　　范黎波则认为，矿业是一个产业链，包括勘探、开采、销售等诸多环节，需要产业链化。只有嵌入其产业链，才能面对所在地市场竞争。

　　不过，如果企业自身在当地已经生存了几十年，有着完整的供应链和渠道，甚至有一个完整的品牌，在此基础上再去经营，就比较容易起步。这也是中国五矿最近两年更多的投资在产项目的原因。“在产项目能够带来即期现金流。而绿地项目未来的建设成本都远远高于在产项目，这是绿地项目必须要考虑的问题”，宗庆生说，“企业是否去投资一个项目，不是喜欢不喜欢的问题，而是自己能不能承受。”

　　对于是否进行绿地投资，宗庆生有着两大标准。一方面，从项目经济性角度来看，绿地项目是否具有足够的吸引力。另外一方面，从投资主体而言，企业的资产结构状态怎样，决定着是否选择绿地投资。“一个公司需要短线投资、中线投资和长线投资相结合。”

　　文| 本刊记者 徐建凤

关注读览天下微信， 100万篇深度好文， 等你来看……