在银行业绩拐点隐现的时候，A股市场银行股股价却扭头向上，来势汹汹，一扫之前“市场弃儿”的可怜相，甚至成为领涨大盘的绝对主力。
难道，经济低迷、利率市场化冲击、2012年银行业净利润增速明显放缓，这些利空已经被此前银行股的低估值消化殆尽？
究竟这是银行股的估值修复性行情，还是投资者对中国银行业的未来，仍抱着满满的信心？谁又是本轮银行股上涨的幕后推手？
“按照传统的投资思维，银行股的走势是存量资金长期博弈形成的。”一份来自海通证券的研报认为，本轮推升银行股主力资金既不同于之前的传统资金，其思维方式也不同以往。
“市值千亿的大盘股，上攻时候跑的这么稳健，步步上涨，肯定不是一般资金所为。”北京久阳恒盈资产管理有限公司执行合伙人胡军程对《英才》记者表示，在他看来，上涨的力量无疑来自“国家队”。
另一方面，作为善于制造市场情绪的投资机构，QFII也在这波行情中扮演了极其重要的角色，“QFII的癖好就是买低估值的大盘蓝筹股。”胡军程说。
中国证券登记结算有限责任公司的数据显示，2012年11月QFII新增开户高达12户，而12月更是创下全年新高，达到16家之多。而2012年的12月28日、2013年1月24日、2月6日，这几个日期都是银行股大宗交易的活跃时间。16家上市银行中，光大、兴业、农行、交行、工行、浦发、民生、招商、建行纷纷先后登上了大宗交易平台，且买入营业部均为疑似QFII席位。
“资金是独立的。银行股低估的情况下，外资涌入也是很合理的。”某位不愿具名的产业基金内部人士对《英才》记者表示，“资金只能在一定的时期和一定的空间上取得相对优势，尤其对大盘股而言。若是放在一个稍长的区间观察，决定股价的因素还是合理估值。”
据传有这么一个段子：王亚伟不怎么待见银行股，对其大批特批。郭树清主席直接反驳之：你不懂。
“其实，银行的这些负面信息大家都懂，既然懂，之前就拼命抛了；只是抛不见得对，”长江商学院资产定价研究中心主任陈龙告诉《英才》记者，“股市里最大的一个规律就是，人们往往容易对宏观的信息反应过度。”
对于银行股，陈龙还是觉得值得一买：“毕竟从历史角度来说，银行股现在还处于相当低的估值。即便经过定价的调整，也还是相对便宜的。如果在中国买股票，这个不算贵。”
东方证券分析师金麟亦认为，暴涨至今的银行股仍然低估。目前银行估值尚未回到合理水平，当前银行股的2012和2013年平均市净率分别在1.37和1.18倍，仍然离合理的1.5倍PB以上的估值水平有明显差距。
“短期而言，这一波里银行确实基本涨到位了。”胡军程认为，中长期来看，只要房地产没问题，银行股就可以中期看涨。
但这并不意味着曾经抑制银行股股价的因素已被消除。
在未来一段时期内，利率更加市场化、银行间同业竞争不断加剧将是大势所趋，在这样的背景下，银行想不“压力山大”，也难。
经济面的好转肯定是实质性的利好。只是，目前的经济复苏依然没有改变传统的粗放的经济增长方式，主要还是靠投资、房地产的拉动，对经济结构调整和制造业的转型难说有大贡献。
而系统性风险将始终成为悬在银行头顶的达摩克利斯之剑；随着利率市场化的推进，银行业的垄断地位也注定不保。其业务模式和经营能力，乃至利润率也都将出现分化。
不过，这将是一个漫长的调整过程。
文|本刊记者 朱玥
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