股市时兴傍“空军”

　　融资融券标的扩容近一倍，两成股票可以被卖空。

　　2013年1月31日，融资融券标的从278只扩容至500只，其中沪市融资融券标的股票范围从180只扩大至300只，深市融资融券标的股票数量则由98只扩大至200只。扩容后，沪深两市融资融券标的股票总量占到了A股总数量(2472只)的20.2%。

　　值得注意的是，此次大扩容之后，中小板和创业板两融标的股票数量大幅增加，其中中小板两融标的股票由18只增加到66只，6只创业板股票首次纳入两融标的。

　　此次融资融券标的大扩容将对A股市场产生怎样的影响？投资者又有何期待？

　　无“空”可做

　　A股市场几乎任何一项新业务的推出都不乏喜欢“吃螃蟹”的拥趸，此次大量新增的融资融券标的也吸引了一些“资深玩家”的强烈兴趣。然而，令投资者大囧的是，面对市场的融券需求，许多券商竟然出现了券源不足的情形。

　　“你们号称可以提供融资融券业务，可是你们这里可以卖空的股票怎么一只创业板的都没有？”操盘一只小型私募基金的王先生质问其所开户的券商工作人员。

　　王先生是融券卖空的“资深玩家”。他向《英才》记者表示，自己是第一批开通融资融券业务的股民之一。为了能借到更多的券卖空，他特意选择了一家大型券商开户。此次融资融券标的股大扩容的政策刚刚实施，他就立刻准备“尝鲜”融券卖空一些高估值的创业板股票，然而这家券商提供的券源却一只股票也没有增加，根本没有可供其卖空的创业板股票。

　　“最近大盘涨的太猛了，一些原本就不便宜的创业板股票也趁机拉高，远远超出了合理的价格，所以才想着通过做空这些股票赚钱，没想到这家券商可供融券的创业板股票为零。”

　　事实上，券源不足绝非个案，几乎所有券商都存在融券券源不足的问题。

　　一位来自以经纪业务见长的知名券商的相关人士透露，此次融资融券标的扩大范围后，该券商至今没有增加融券标的券源，因为“还在做风险评估，以后可能会慢慢配置”。

　　即使是券商龙头也未能做到对500只融资融券标的100%提供券源。中信证券（600030.SH）融资融券业务负责人透露，公司对客户关注的融资融券标的创业板股票也有配置，但没有把6只融资融券标的创业板股票都配齐，总量也不是很多。

　　券商再利多

　　虽然券商们未能充分满足投资者的融券需求，但不少市场人士依然认为此次融资融券标的大扩容将利好券商的未来业绩，因为不管是融资还是融券，券商都将赚取其应得的佣金以及利息收入。

　　国泰君安分析师何苗认为，融资融券标的股票扩容对券商而言是重大利好：一方面，可以更好满足信用交易客户需求，快速扩大业务规模，增加相应佣金、利息收入，提升融资融券业务在公司收入和利润中的占比；另一方面，能够有效缓解券商利用沪深300期指对冲库存标的证券的基差风险。

　　申银万国证券预计，2013年融资融券业务将对券商行业贡献165亿元收入（包括利息收入130亿元及融资融券交易佣金收入35亿元），较2012年增加100亿元；东兴证券的预测则更乐观，预计今年券商行业营业收入将达到1500亿元，融资融券业绩贡献度则提升到14%，将为券商行业带来佣金收入和利息收入共计208亿元，是创新业务中贡献最显著的业务。

　　数据显示，自2010年3月31日融资融券试点以来，融资融券规模迅速增长。2010年末融资融券规模仅为127.72亿元，2011年末、2012年末融资融券规模分别增至382.07亿元、895.16亿元，同比增幅分别为199.2%、134.3%，连续两年高速增长。

　　受融资融券标的扩容的消息刺激，2013年1月28、29日，券商股集体上涨，领涨的招商证券（600999.SH）连拉两个涨停，海通证券(600837.SH)连续飙涨8.15%、7.27%，中信证券连续上涨5.91%、4.32%。

　　不过，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军提醒投资者，券商股因为融资融券标的扩编而大涨，是概念性的短期炒作，若没业绩支撑，在券商股上赚得盆满钵满的投资者早晚会把利润吐出来。

　　瑞银证券财富管理研究部首席中国投资策略师高挺也告诉《英才》记者：“今年一季度券商股会有不错的表现，不过如果券商股涨幅过大，二季度时投资者要对券商股保持谨慎。”

　　创业板新炒法

　　此次融资融券标的大扩容首次将创业板的部分股票纳入了融资融券的范围，引发诸多投资者的兴趣。

　　入围的6只创业板股票分别是吉峰农机(300022.SZ)、机器人(300024.SZ)、华谊兄弟(300027.SZ)、碧水源(300070.SZ)、燃控科技(300152.SZ)、蒙草抗旱(300355.SZ)。

　　“将6只创业板股票纳入融资融券范围只是个开始，未来会有更多的创业板股票进入融资融券标的范围。”某私募基金总裁告诉《英才》记者。

　　圆融方德投资管理有限公司董事长冉兰认为，将创业板股票纳入标的范围，虽然短期来看，6只股票对整个创业板并不能产生实质性的影响，但是从长期来看，由于融资融券存在的做空机制，将会使市场调整估值，有利于解决目前中小板和创业板存在的高估值问题。

　　部分市场人士则认为，将创业板股票纳入融资融券标的范围未必意味着创业板未来更适合做空。

　　“很多人会认为创业板的股票相对主板更不稳定，更容易成为做空的对象，还有人说前期涨幅较大的概念股未来被融券做空的机会更多。但股票涨跌是围绕公司内在价值来判断的，而判断价值的惟一方法是踏踏实实地研究每一家公司的经营环境、公司治理以及宏观环境等综合情况，并不能说哪一类的股票更容易被融券做空。”赵锡军说。

　　截至2013年2月8日龙年的最后一个交易日，上述6只创业板股票的走势各自独立，并未出现齐跌的现象。1月31日是这6只创业板股票融资融券扩容后的首秀之日，根据深交所发布的融资融券数据，这6只创业板股票全部被融资买入，无一融券卖出。

　　有分析人士认为随着A股市场上“黑天鹅”股票的不断出现，投资者对融券做空获得利润的兴趣也在逐步增加。随着时间的推移，这6只创业板股票未来不排除存在做空风险。

　　文|本刊记者 王思宁