蜜月期结束 “货币战争”态势初现
- 来源:银行家
- 关键字:蜜月期,货币战争,态势
- 发布时间:2011-01-20 14:32
进入2010年后，全球经济已渡过了严峻的危机时期而进入后危机时代，各国面临的首要任务就是促进经济增长、创造就业岗位，尽快使经济步入复苏通道。但全球各国复苏的进程却大为不同，货币政策步入常态的步伐也快慢不一，汇率问题的实体经济环境与货币政策环境也大为不同。具体而言，由于复苏进程的不同，以美国为代表的发达国家实施了量化宽松货币政策，美元等主要货币必然面临贬值压力，而这也正是发达国家所愿意看到的；而中国等新兴经济体由于受金融危机的影响相对较小，经济复苏较快，企业盈利前景较为正面，国内宽松货币政策副作用逐渐显现，在输入型通胀压力不断增大的背景下，相关国家股票、房地产等资产价格的上升前景也较为稳定，因此全球资本加速流入新兴经济体，从而使相关经济体货币汇率面临较大的升值压力。
在上述格局下，美国等资本输出发达经济体必然希望延续这一趋势，为自身经济复苏创造有利的汇率环境；以日本为代表的贸易顺差大国则在对新兴经济体施加压力的同时，通过干预外汇市场避免本币对美元升值幅度过大而影响复苏进程；而面临巨大升值压力的新兴经济体为了避免影响出口竞争力、防范投机资本冲击相继对跨境资本流动以及外汇市场实行行政干预。比如，2010年6月，印度尼西亚央行宣布，将采取把资金转向长期债券及抑制短期投资的举措，其中包括要求投资者至少持有央行债券一个月；日本政府9月15日在东京外汇市场通过抛售日元买进美元直接干预日元汇率，自2004年3月以来六年内首次直接干预外汇市场；印度调整了海外机构投资者投资于政府及企业债限额；韩国开始限制银行持有外汇远期合约的额度，并降低企业外汇对冲比率；巴西于10月4日将外资购买国债的金融交易税从2%调升至4%，后再次调升至6%。10月12日，泰国政府宣布，对外资投资债券所获资本利得和利息收益征收15%的预扣税，13日起生效。至此，以限制跨境资本流动、干预外汇市场、减缓本币升值/维持本币贬值趋势为主要特征的全球“货币战争”态势初步显现，正如巴西财长所言：“我们正经历一场货币战争，人为地压低货币币值已经成为全球性的策略。”
这种局面引发人们的担忧，在世行和IMF年会及G20峰会上被高度重视。世界银行行长佐利克，10月7日表示，多国干预外汇市场反映出全球货币体系的紧张性，全球各国领袖必须采取行动缓和当前外汇市场的紧张态势，避免重蹈1930年大萧条的覆辙。然而，协调并非易事。因为这场“战争”的发起者是美国。展望2011年，面对失业率可能长期处于高位的局面，美国量化宽松货币政策的规模甚至可能进一步扩大，美元将再次呈现贬值趋势，为此新兴经济体将延续相关政策甚至力度会有所增强，而日本、欧元区等发达经济体则可能会被拖下水——为了在汇率上自保而或明或暗地重回或扩大量化宽松政策，从而为此轮全球“货币战争”赋予新的内涵。因此，2011年全球“货币战争”将会更加激烈、复杂，而如何应对此种的复杂局面、避免陷入竞争性贬值的恶性循环也将极大地考验各国决策者的政治智慧，对此我们将拭目以待。
（蔡鸿志）
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