ST零七：摘帽存在不确定性

　　“公司的确通过该经营活动带来新的利润增长点，但目前并没有打算将这一项目装入上市公司，市场可能误读了公司在这一方面的进展。”ST零七（000007.SZ）董秘办公室工作人员对《投资者报》表示。

　　但市场却因为涉矿的猜想，业绩亏损累累的股票ST零七在三个月时间内大涨108%，最近60日涨幅在A股中排名第一。

　　为了讲好涉矿故事，ST零七可谓费尽心思，但依然无法从根本上改变ST零七旅游酒店管理主业持续亏损的命运。去年扭亏并非得益于主业盈利，而是靠定向增发改善财务窘状。尽管近期ST零七近日公告，公司拟申请对公司股票交易撤销其他特别处理及变更公司证券简称，但实际上市场寄予厚望的摘帽依然存在不确定性。

　　连年亏损数度重组

　　ST零七的前身是深圳上市公司深达声A，上市20年来，这家公司的业绩大多时候是亏损，多年来一直徘徊在退市边缘。自1996年后连续16年未进行过分红或送股。

　　主业接连亏损，公司虽然历经多次重组，却依然深陷两年亏损一年盈利再两年亏损的怪圈。2001年4月19日起实行特别处理，改名ST达声。此时开始进军房地产和酒店产业。

　　一年之后，房地产成为公司盈利的重要来源，公司将连年亏损并开始停产的主业转让出去，并靠着地产项目扭亏为盈，当年顺利摘帽。2002年起，公司基本上形成了“以地产业为龙头、以酒店业为支柱、带动典当、物业、教育等产业共同发展”的产业格局。

　　自2005年开始，由于公司地产规模偏小，导致新项目迟迟难以启动，酒店业务则由于竞争激烈，收入开始下滑。

　　公司目前的控股股东是广州博融投资有限公司，占股份21.74%。这家民营公司未能将公司带出连续亏损的境地。近5年来，ST零七亏损状态仍在继续，而且公司股票交易自2007年4月23日起实施其他特别处理。2008年至2010年连续三年扣除非经常性损益的净利润为-5626万元、-5622万元和-3554万元。

　　该公司在2011年虽然净利润由负转正，但是转正原因并非来自主营业务，而是公司去年的定向增发募集资金还清历史欠款使得财务费用大幅减少所致，而归属于上市公司股东的净利润依然下滑。

　　ST零七2011年度实现营收1.65亿元，同比增长15.39%；实现净利润570万元，同比下降51.91%。经营活动产生的现金流量净额为-1697.5万元，同比下降约161%。

　　而让公司利润由负转正的主要功臣是来自公司去年的定向增发募集资金，2011年5月，ST零七共募集资金总额3.25亿元，累计为公司减轻债务负担3550多万元，使得公司走出了财务困境。

　　涉矿故事三步走

　　虽然通过定向增发募集资金使ST零七的财务状况得到改善，但仅依靠目前公司的资产依然难以使公司经营利润实现大幅增长，为此，ST零七和大多数从事房地产、酒店类的上市公司一样，将目光瞄向了备受资本市场热炒的矿业。

　　为了实现这次转型，并希望通过涉矿使公司旧貌换新颜，ST零七讲述了一个长达四年的故事，大体分三步进行。

　　第一步是提前放风。早在2008年市场就传出达声股份要涉足矿业的消息。当年12月，ST达声公布重组方案，公司实际控制人及其一致行动人、战略合作伙伴拟将持有的山西代县金泰矿业有限公司80%股权以认购公司非公开发行股票方式注入公司，并声称公司业务重心将从房地产及酒店业向盈利能力更强的矿业领域转移。

　　但因金泰矿业安全生产许可证、排污许可证仍然未能办理完毕，办理上述证书的时间存在不确定性，最终公司中止了上述重大资产重组事项。尽管如此，但涉矿意向却成为股价上涨的动力。该股自2008年底创下2.75元的低价后，之后一路大涨，两年大涨3.6倍。

　　第二步是高管提前走漏消息。在公司已经被资本市场边缘化的情况下，2011年6月突然爆出“董事长练卫飞公开造谣称涉矿”的新闻。练卫飞接受媒体采访时透露，公司与广东广新矿业资源集团有限公司组成的合资公司已获得马达加斯加大型海滨砂矿开采权，并已顺利投产，并称“不排除将这一项目装入零七上市公司。”消息公布后，ST零七股价连续3个交易日涨停，公司随后又对上述注入传闻予以澄清。

　　第三步是吊足市场胃口后正式涉矿。去年12月，公司全资子公司深圳市广众投资有限公司与香港广新中非资源投资有限公司签订钛矿产品总包销合同。香港广新拥有马达加斯加大陆矿业有限公司100%股权。大陆矿业正是去年6月被传注入ST零七的资产。

　　ST零七董秘办工作人员也对《投资者报》表示，“公司的确通过该经营活动带来新的利润增长点，但目前并没有打算将这一项目装入上市公司，市场可能误读了公司在这一方面的进展。”

　　主业亏损实质难解

　　涉矿的实质进展，以及公司扭亏的事实，使得此前爱讲故事的ST零七赢得无数喝彩与掌声，二级市场的股价更是一飞冲天，自去年底的5元多涨至今年3月底的近13元，三个月时间股价翻倍。

　　涉矿和扭亏真的能让这家深陷亏损的公司起死回生吗？答案是否定的。

　　从公开资料看，广东省国资委是大陆矿业的实际控制人，而练卫飞只是次要股东。因而，要将大陆矿业注入ST零七并不由练卫飞和ST零七说了算。今年2月8日，ST零七在广东省深圳市市场监督管理局办理完毕企业法人营业执照经营范围变更登记，经营范围最终仅仅增加了矿业投资和矿产品的销售业务。

　　而且ST零七只是从事矿产品销售，业绩增长的主要依托是矿业公司的开采能力，这意味着公司在这一业务的盈利上缺乏自主性。

　　另外，ST零七主营业务盈利不佳，其主要的酒店经营为格兰德假日酒店、厦门亚洲海湾大酒店。2011年这两家酒店虽然给公司带来一定的营收增长，但其中有较大部分为收回投资往来款而转回计提的资产减值损失带来的盈利，总体来看酒店经营除能维持现金流外，并未能给公司带来可观利润。

　　公司董秘办工作人员接受《投资者报》采访时也表示，随着酒店业竞争的日趋激烈，后续投入的长期不到位，酒店业经营前景仍然压力重重，盈利并不乐观。

　　就连摘帽也充满不确定性，北京威诺律师事务所杨兆全律师就表示，“若不是公司主营业务恢复增长，而是其他途径带来的扭亏，都存在疑问”，ST零七营业利润连年为负的主营业务是否可以认为是“主营业务正常运营”，还须深交所核准。

　　《投资者报》记者 赖智慧