到期日临近 瑞福进取高溢价或难持续

　　随着到期日的临近，国内首批封闭式分级基金何去何从引发关注。继长盛同庆4月上旬率先召开持有人大会就转型方案进行表决后，国投瑞银瑞福分级亦将于7月到期，《投资者报》获悉，该基金续期转型方案正在等待有关部门批复。

　　值得注意的是，随着到期日的临近，国投瑞银瑞福B类份额到期前的溢价幅度应该有所收敛，将向基金份额净值靠拢。因此，投资人参与交易时，应密切关注B类份额的交易价格偏离度，有效防范溢价回落风险。

　　转型猜想：指数分级

　　3月9日，长盛同庆公布转型方案，拟由封闭式分级基金转型为开放式分级基金，由主动管理型转为被动管理型，跟踪的标的指数为中证800指数。但该方案需经4月10日召开的持有人大会表决通过后方能生效。

　　而瑞福分级基金续期转型方案仍待批复。

　　基金业内人士向《投资者报》透露，国投瑞银最先推出业内首只分级基金及首只指数分级基金，创设了配对转换的交易模式，考虑到目前采取配对转换的指数分级基金已成为权益类分级基金的主流模式，长盛同庆已转为指数分级，因此，国投瑞银将瑞福进取转为指数分级基金的概率很大。

　　如果瑞福分级也变更为指数型分级基金，则现有普通股票型分级基金将减少为6只，其中国泰估值基金将于2013年2月到期，届时，该基金也将与长盛同庆、瑞福进取一样，面临转型时间窗口。

　　溢价回归：注重风险

　　按常理，封闭式基金在临近到期前会呈现折溢价陡峭弥合，完成价值回归。瑞福进取最后一年存续期开始以来的平均溢价为12.43%，虽然低于过往22.43%的平均溢价水平，但仍处较高水平。

　　“按照契约规定，瑞福分级的净值在0.72元~0.95元之间，进取份额对优先份额的补偿会同步减少，瑞福进取净值会成倍增加，杠杆也将从目前的1.5倍大幅攀升至2.9倍以上。由于今年以来市场反弹，该基金净值一度大幅增加，由此吸引了一些资金涌入，以博取进取份额净值上涨机会。”一位基金分析师如此解释该基金依旧处于高溢价的原因。

　　他进一步提醒说，随着到期日临近，瑞福进取高溢价或难持续，投资者应密切关注B类份额的交易价格偏离度，有效防范溢价回落风险。

　　浙商证券基金分析师邱小平表示，目前博瑞福进取份额的风险较大，因为瑞福进取距到期不足4个月，而且还要考虑其召开持有人大会而停牌的时间，一旦母基金净值未能突破0.72元，投资者将不得不承担溢价率回归到零的风险。

　　另一位基金分析师也指出，该基金在到期前的6个月内，基金投资资产配置可不受股票投资60%~100%比例的限制。

　　“考虑到即将到期和当前震荡的市场行情，瑞福分级在投资管理上可能会较大幅度降低仓位以保证平稳转型，仓位下降也意味着杠杆倍数下降，该基金在目前震荡行情下净值上升空间有限；再加上持有人大会期间停牌因素，不建议对高溢价的瑞福进取实行博取高杠杆的操作。”

　　《投资者报》研究员 邓妍