社保“炒股”赢公募12个百分点

　　“社保基金投资股票年化收益率高达18.61%，远远高于普通投资者，能取得这个收益与社保的进入时间有很大关系。”一位投资圈的资深人士如此分析社保基金近期公布的骄人年化收益率。

　　据全国社会保障基金理事会的数据，社保基金于2003年6月开始投资股票，历年股票资产占全部资产的比例平均为19.22%，累计获得投资收益1326亿元，占全部投资收益的46%；累计投资收益率为364.5%，年化投资收益率达到18.61%。

　　《投资者报》数据研究部根据不同的维度，将社保基金的收益率与公募基金相比较，发现了很多有趣的现象：如果将社保与2003年前成立的公募相比较，社保表现并不如公募基金；但是如果将社保和全部成立满一年的公募基金相比较，截至去年底社保的收益率高出公募基金大约12个百分点。

　　跑赢公募12个百分点

　　社保基金投资股票的组合，主要是由具有社保管理资格的基金公司管理，一定程度上说，在股票投资方面取得18.61%的业绩，主要贡献当属于这些基金公司。

　　这些基金公司管理规模最大的并不是社保基金，而是普通的公募基金。同处在基金公司管理的产品，他们的业绩相比较会存在差异吗？

　　如将社保基金与2003年6月之前成立的公募基金相比较，社保基金的收益率不如公募基金。2003年6月，已经成立的公募基金数量还不是很多，开放式偏股型基金共有23只，目前还在运作的封闭式基金共有13只。

　　23只开放式偏股型基金从2003年6月至2011年底的平均年化收益率为25.20%，高出社保的年化收益率6个百分点。国泰金鹰增长股票、华安中国A股增强指数、华夏成长混合和泰达宏利周期股票的该阶段的年化收益率均超过了30%。

　　年化收益率低于同期社保组合的基金主要是混合型基金，并且投资债券的比例较高，如国投瑞银融华债券、富国天源平衡混合、招商安泰平衡混合和南方宝元债券。

　　而13只封闭式基金从2003年6月至2011年底，平均年化收益率为27.95%。平均年化收益率最高的基金泰和、基金兴华和基金安顺，分别为34.85%、32.77%和31.80%，年化收益率最低的基金汉兴，为20.71%。

　　但是，上述比较存在一些不足，因为社保组合的股票投资并不是在2003年6月份一次性投入股票市场，而是摸着石头过河，根据对管理社保基金公司的业绩增加逐渐扩大投入。

　　如果将社保基金组合基金与成立已满一年的公募基金相比较，社保基金的平均年化收益率则远高于公募基金。

　　统计的495只偏股型的公募基金，同期平均年化收益率为5.85%，与社保基金收益率相比，低了12个百分点。

　　产生这个差异的一个重要原因是在2009年之后，公募基金的发行速度加快，而近几年的股票市场连续多年低迷，导致在2008年之后成立的公募基金大部分年化收益率为负值，如2010年成立的民生加银稳健成长股票、金鹰主题优势股票、金鹰稳健成长股票和华商产业升级股票等基金，截至去年底的年化收益率均低于-30%。

　　而社保基金成立投资股票的组合，大部分资金是在2008年之前就进入了市场，尽管在2008年也出现了更大的亏损，但是相对于2006年和2007年的大牛市，这些亏损相对较小。

　　重点投资绩优大盘股

　　除了选择资金进入时机为社保基金取得较好的收益率作出重要贡献外，在个股的选择上，社保重点投资于大盘蓝筹股，它们大部分业绩良好，并且市盈率较低。

　　以已公布的2011年年报数据为例，社保组合投资的股票共有261只，这些股票的流通市值平均为106亿元，其中超过1000亿元的股票有4只，分别为中国石化、中国平安、上汽集团和五粮液。

　　在社保基金重仓持有的股票中也有大蓝筹股，持有市值最高的10只股票依次是中国平安、上汽集团、保利地产、美的电器、平煤股份、金钼股份、万科A、深发展A、国投电力和重庆百货，这些股票流通市值大部分超过了500亿元，较低的仅有国投电力和重庆百货，不超过100亿元。

　　另一个特点就是社保组合持有的股票，普遍基本面良好。2011年已公布年报的社保组合持有的股票，平均每股收益为0.60元，远远高于市场平均水平。

　　其中收益率最高的兰花科创、中国平安、江铃汽车和深发展A，这些股票的每股收益率超过2.00元。

　　也有个别组合投资了亏损的企业，如社保111组合持有*ST大成148万股，该股票每股收益-1.78元，此外社保102组合持有中集海运，604组合和110组合持有亚星客车，均出现每股收益亏损的情况。

　　其实，社保组合投资并不如想象中那么长期的持有，统计近几个季度的社保组合涉及的股票发现，一般社保涉及的股票为300多只，而在每一季度新增的股票和剔除出去的股票超过60只以上，也就是说，每一季度也大约会有20%的股票被替换。■

　　《投资者报》研究员 刘宗源