一切都对欧元不利

　　万众瞩目的西班牙国债拍卖终于在上周告一段落，非常令人失望和沮丧的是，这次西班牙国债拍卖对市场的影响只是“昙花一现”。

　　上周二(17日)和周四（19日），西班牙连续发售了两次国债，特别是第二次发售，总计售债数量再度超出计划，但两类国债的得标利率依旧维持在高位。在拍卖结果公布后，欧美（欧元兑美元）顺势快速上冲，但随后就急速回吐涨幅，最终依旧维持在1.3050～1.3150这个狭窄的交易区间内震荡。

　　其实不光是近几个交易日，近几个月以来，欧美都在苦苦试图突破1.30～1.35的区间，但难见成效。别说没有好消息，即使有好消息，欧美也无法守住涨幅。上冲、回落、再上冲、再回落，恐怕没有比“纠结”和“拉锯”对欧美走势的形容更贴切的了，西班牙国债拍卖影响的“昙花一现”就是最佳例证之一。

　　不过，如果仔细检视欧洲和全球经济正面临的状况，欧元在狭窄区间内的盘局可能终将在未来的某个时刻被打破，甚至明显走贬。

　　上周，西班牙10年期国债收益率突破了6%的重要心理关口，报收于6.044%，为去年12月以来新高。

　　从历史经验来看，国债收益率突破6%后形成加速上行的概率极高，而收益率飙升本身就是对欧债恐慌情绪的反应。美国评级机构Egan Jones上周已将西班牙评级从BBB下调一档至BBB-，这仅比垃圾级高一档。数据显示，西班牙银行或已经无法从市场上融资，只能依靠欧洲央行借款。

　　与此同时，整个欧洲在二季度都将面临较大风险。4月底5月初有法国总统大选和希腊议会选举，5、6月IMF(国际货币基金组织)要对希腊、葡萄牙和爱尔兰进行财政紧缩的再度审核。可以说，欧洲并未走出危机的阴影，随着经济情况恶化且通胀走低，欧洲央行还有进一步降息的空间，如果今年发生两次下调利率25个基点至0.5%的事件，也许并不会让人觉得意外。

　　实际上，“降息”已然来临。上周，印度和巴西率先降息。而英国央行虽维持利率及量化宽松规模不变，但承认将公布的一季度GDP增速可能出现下滑。IMF就指出，欧洲央行应降息并保留应对欧债危机的措施，以扶助欧元区经济增长，支撑金融体系。很显然，全球各主要央行掀起新一轮降息潮的可能性正在不断加大。

　　而在欧美跷跷板的另一头，美国3月份一系列经济数据显示，消费支出仍然强劲，失业率维持9个月以来的下降态势，美国经济并没有市场想象的那么糟糕，经济增长轨道并没有偏离，在这样的背景下，期待美联储迅速推出第三轮量化宽松措施(QE3)还为时尚早。同时，美国3月核心CPI已经上升到2%的警戒线以上，很显然，如果此时再强推QE3，极低的市场利率以及宽松的货币供应环境必然推高通货膨胀率，反而不利于美国国内消费的复苏，甚至拖累美国经济。所以美联储也许会很明确地告诉市场：暂时不会有QE3。

　　诸多的基本面信息都在发酵：危机继续、美元坚挺、降息预期，一切都对欧元不太有利。

　　从技术图形上看，1.30的支撑位暂时还比较安全，至少已经经受了数次试探，但一旦跌破1.29的颈线位，日线将构筑成一个明显的头肩顶形态，向下突破的幅度将非常可观。比较悲观一点看法是：未来3个月内欧美将跌至1.25水平，在2013年初将跌至1.24水平，并最终下探到1.22。

　　冯春/文