东方基金庞飒:习惯逆向投资

  • 来源:投资者报
  • 关键字:东方基金,庞飒,逆向投资
  • 发布时间:2012-06-11 14:44

  "优选成长股加逆向投资。"接受《投资者报》记者专访时,问及投资习惯,庞飒思索了几秒钟后总结说。

  庞飒目前是东方基金公司投资总监,东方精选混合基金经理,2010年加盟东方基金之前,任职于汇添富基金公司,其管理的汇添富优势精选四年多里,年化收益率超过40%,目前,他管理的东方精选自2010年9月以来,也成为为数不多的几只取得正收益的基金之一。

  交易时间之外,庞飒把大部分时间花在读报表,看报告上。

  "我很喜欢看报表,主要看现金流量表和负债表,尤其看到一张好的报表时,内心非常喜悦。"庞飒说。

  在庞看来,公募基金领域2003年以来形成的基本面趋势投资法,近几年已无法取得超额收益了,"未来的超额收益,一方面要寻找真正的成长股,另一方面要从产业资本的视角去寻找投资标的。"

  成长股加价值股

  寻找真正的成长股,是庞飒主要的投资路径。

  "真正的成长股需要量价齐升。"庞说。

  在为采访庞飒做准备时,记者就发现,其对白酒行业有特殊的爱好,这包括其管理汇添富优势精选基金时,长期重仓持有贵州茅台,在管理东方精选混合基金期间,又长期重仓持有五粮液、泸州老窖等。事实上,酒类行业,曾被庞飒认为是最具存在量价齐升个股的行业。

  近些年,白酒的消费量持续上涨,白酒的价格也节节抬升,尤其是高端白酒。但未来,庞飒对白酒行业又有了新认识。

  "以前到处是涉矿企业,现在很多企业又都成为涉酒企业,从逆向投资的角度讲,这种现象出现本身告诉我们,这不正常。"庞飒说,虽然白酒行业尤其是高端白酒,未来的消费量还有提升空间,但价格不会再有较大的涨幅。

  成长股,是庞飒之所爱,但其并不排斥价值股。其重仓持有的股票里,既有泸州老窖、金螳螂这样成长风格比较明显的股票,也有招商银行、保利地产等价值型股票。

  "成长股的挑选难度在加大,而且从经济转型以及目前经济发展现状来看,一些价值股也有一定的机会。"庞飒说,目前,价值股和成长股基本上均衡配置。

  采访中,庞飒几次提到原始的价值。庞认为,当前社会是一个快餐式的文化,而真正的价值或隐藏在一些基础的东西上。他非常强调研究员对季报、中报、年报等深刻的研究,他甚至鼓励研究员钻到图书馆里查阅专业文献。

  "这是理解价值之源!"谈及此,庞飒说。

  除投资之外,庞飒还要负责东方基金投资管理工作。

  据了解,东方基金公司每周二要举行全体投研人员专题讨论会,基金经理也参与。会上研究员会专门就某个话题准备专题讨论,比如说页岩气行业,参会的每个人都要提问,通过这种思想碰撞达到培养团队和提高投研效率的作用。

  "券商的研究报告,也经常看,但我们自己的研究报告,每份必看。"庞飒说,自己经常把研究员提交的研究报告打回去三四次,要求其重新写。

  习惯逆向投资

  逆向投资,是庞飒的投资习惯之一。

  在庞看来,这两年,资本市场基本上处于经济与政策的来回博弈之中,呈现出的结果就震荡,"所以,绝对收益是我们这两年的追求目标。"其理论支撑就是风险收益比,在庞飒看来,其中的三个重要考量因素是企业盈利、企业估值、市场情绪。

  "企业盈利占五成的权重,估值和市场情绪是另外两方面。三者综合后风险大时减仓,取得超额收益概率大时则加仓。"庞飒说。

  这其实面临选时问题,而庞飒则习惯于逆向投资。本质上,逆向思维是一种不为短期潮流所影响,通过深入市场的独立性思考,洞悉未来趋势的变化。

  庞飒清晰记得3月29日市场大跌当天自己却加仓的经历。2011年底增仓后,随着股市上涨,为锁定收益,东方精选的仓位不断下降,一度降至半仓。

  "当天股市大跌,而我一开盘就加仓。"庞飒说,这其实是逆向思维习惯的结果。

  从季报仓位数据来看,东方精选近两年的逆向投资策略运用的较好。如在2011年基金整体乐观的时候,庞飒管理的基金团队更强调谨慎、少亏损,东方整体保持低仓位操作,这避免了市场下跌带来的净值损失。去年年底,在市场整体悲观的背景下,东方精选把仓位加至八成以上,并设立了追求绝对收益的年度投资目标。

  谈及此,庞飒说,基于对企业盈利以及市场的判断,去年我们的目标是少亏钱,今年我们的目标是取得绝对收益。

  《投资者报》记者 岳永明

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