光大银行资本消耗过快 发债上市双管齐下

  • 来源:投资者报
  • 关键字:光大银行,融资,A股,上市
  • 发布时间:2012-06-11 14:54

  A股上市融资尚不解渴,光大银行一边发次级债,一边静候H股上市。

  光大银行发布公告称,6月7日起在全国银行间市场发行不超过67亿15年期固定利率次级债,这是该行2012年发行的首期次级债,其背后折射的是光大银行面临的资本压力。

  该行自2010年A股上市后,资本压力稍微得以缓解,但耐不住资本消耗过快,光大还需再辟融资渠道,H股上市就成为不二之选。

  奈何市场不配合,接连两年都持续低迷不振,光大银行H股上市计划一推再推,部分投资者等待不及,纷纷通过大宗交易平台进行交易,而最近发生的一起大宗交易非常之蹊跷。6月4日,一笔关于光大银行的大宗交易以涨停板价格成交。

  经营特色不明显

  虽然同是汇金控股,但光大银行得到的待遇并没有像汇金对国有行那样慷慨。

  在上市前汇金出手相助,但却提出以1元/股的低入股价,同时还提出以小股东缩股的方式来弥补历史亏损,缩股比例2:1,使每股净资产达到1元,实现尽快上市的目的。

  这引起小股东的反对,在经历几轮波折后,汇金终于让步取消缩股计划,而小股东也同意了汇金以1元/股的价格入股。

  在光大银行A股上市后,仍未得到与四大行同样的待遇,汇金的几次出手增持银行股,都只是增持四大行。在汇金的眼里,光大只是一个平平淡淡的“孩子”。

  从2011年年报情况看,光大银行业务表现及收入也都相对平淡。

  2011年光大银行实现净利润181亿元,同比增41.4%,其中净利息收入、营业收入和拨备前利润同比增幅分别为30%、30%、36%。

  看似净利润增幅不低,但华泰联合证券在年报点评中认为,该行有通过费用、拨备释放利润的嫌疑。

  光大银行2011年费用增速偏低,同比增长为16.9%,增速是股份制银行中最低的,其中,员工费用同比增16%,现金流动量表中支付给职工以及为职工支付的现金同比增37%。“费用增速偏低,有可能与释放利润有关。”华泰联合证券报告中称。

  理财业务一直以来都是光大的强项,但该业务在去年增长也比较缓慢,同比增长仅5%,下半年还出现环比下降11%的情况。

  “从年报上看,公司经营特色不明显,所谓的‘创新’也未看到明确的细节,基本面总体平淡。”华泰联合证券报告中总结认为。

  中投证券报告中也认为该行业务结构方面无明显特色。

  吸存压力隐现

  去年银行间开展的揽存大战异常激烈,在这场“战役”中,光大的揽存能力在上市股份制行中稍逊一筹。

  年报数据显示,光大去年客户存款总额为1.2万亿元,同比增长15.25%。对公存款9913亿元,比上年增加951亿元,增长10.6%;对公存款日均余额9250亿元,比上年增加1371亿元,增长17.4%;对私存款余额达到2355亿元,比上年增加691亿元,增长41.5%;日均余额1887亿元,比上年增加418亿元,增长28.5%。

  四季度生息资产环比增长6.3%,计息负债环比增长3.1%,其中贷款和存款环比分别增长2.8%和0.2%,“存款增速在股份制银行中垫底,主要因为结构性存款出现流失。”国金证券在报告中表示。

  同时该行存款新增规模主要为同业贡献,同业资产环比扩张13.5%,同业负债环比扩张14.7%,其中拆放同业增长1倍,拉动同业资产占比环比提升2.4个百分点至37.6%,为该行历史最高水平。

  吸存能力的弱势,直接成为存贷比考核的掣肘。

  该行存贷比水平较前一年略升,人民币存贷比72.28%,较同期增1.13个百分点,本外币存贷比71.67%,较同期增0.04%,距离75%的监管指标不远。

  意味着光大必须加大吸存力度,否则会影响到贷款的发放。

  此外,光大银行的存款成本也较高,达到2.1%,在上市行中属于较高水平。光大在年报中对此的解释为一是客户存款规模同比增长;二是管制利率数次上调,定期存款占比提高,存款成本同比上升。

  市场分析人士认为,活期存款增长率能反映银行对活期存款吸收能力强弱的变动趋势,从而活期存款更能反映银行吸存的能力。光大2011年活期存款占总存款比例的40.52%,在上市行中处于较低水平。

  事实上,在目前盈利模式下,各行对负债业务依然非常重视,去年多家银行高管在不同场合都强调过发展负债业务。

  目前来看,各上市行存款情况相差不大,仅光大和浦发在这方面稍弱。

  资本消耗较快

  光大银行A股上市至今,尚未满两年。其间,光大盈利能力有所提升,资产质量也有所改善,但其资本消耗过快。

  光大2010年A股IPO发行70亿股,募集资金净额213亿元,所募集资金已经全部用来充实公司资本金,提高资本充足率。但其资本充足率仍止不住地下降。

  2011年报告期末,光大资本充足率10.57%,核心资本充足率7.89%,同比分别下降0.45和0.26个百分点。

  两个指标下降的主要原因是加权风险资产净额增加1962亿元,加权风险资产权重也较年初上升2.27个百分点,比中报期上升1.66个百分点,从而导致资本压力加大。

  若拿未来将推行的监管新规标准考量,光大已低于监管要求。根据新规资本充足率标准是10.5%,核心资本充足率监管标准是8.5%,显然光大资本充足率已经压近红线,核心资本充足率已经低于监管要求。

  “因此,2012年光大银行面临较大的再融资压力。”国泰君安发布报告称。

  对此,光大也有所准备,2011年就通过股东大会制定了2012年次级债发行计划。

  近日,光大发布公告称,该行将于6月7日起发行2012年第一期次级债券。本期债券牵头的主承销商及簿记管理人为中国国际金融有限公司,光大证券担任联席主承销商。

  据了解,本期债券为15年期固定利率品种,在第10年末附有前提条件的发行人赎回权,发行规模不超过人民币67亿元。

  本期债券发行首日为6月7日,发行期限为6月7日至6月8日共2个工作日,缴款截止日和起息日期均为6月8日。付息日为本期债券存续期内每年的6月8日,如遇法定节假日或休息日,则顺延至下一个工作日,顺延期间不另计利息。

  票面年利率将通过簿记建档、集中配售的方式确定,采用单利按年计息,不计复利,逾期不另计利息。

  如同以往一样,本期次级债募集资金将用于充实光大银行附属资本,提高资本充足率。

  但是,仅补充附属资本对光大来说,还远远不够,其核心资本正亟待“弹药”补给。由于是在A股上市尚为满两年,加上市场形势不好,光大很难在A股通过再融资形势继续补充核心资本,只能寄望于H股上市,然而这个过程又是一个漫长难熬的过程。

  H股上市曲折

  光大在A股上市前,曾计划A+H同步,但最终未能成行,仅先在A股迈出第一步。

  2011年2月光大发布公告称,公司董事会同意公司发行境外上市外资股(H股)并申请在港交所主板挂牌上市;本次发行方式为香港公开发行及国际配售;初始发行规模为不超过105亿股,并授予簿记管理人不超过15亿股的超额配售权,即合计发行规模为不超过120亿股。

  但此后市场走势呈“江河日下”之势,一直难以觅得合适的时间窗口。据当时外媒报道,光大在低调启动香港路演询价工作时,遭海外机构投资者冷待,加之市场环境恶化,致使H股IPO计划搁置至今。

  不过在这期间,关于光大H股上市的报道不断见诸报端,同时光大自身对H股的上市计划也从未停止过。

  去年在宣布H股发行上市启动后,3月7日,该行董事会又通过了《关于确定我行H股发行上市相关中介机构的议案》。

  4月23日,光大发布关于H股上市银监会批复公告,很快,5月4日又发布获得中国证监会行政许可申请受理的公告。在继续等待期间,光大从公司治理上也在为符合港交所要求做调整准备。

  据了解,为适应H股上市后所面临的法律环境变化,控制关联交易风险,光大按照香港上市规则的要求对《关联交易管理办法》进行了修订,同时,董事会也依据要求调整了审计委员会部分成员,使其全部由非执行董事组成,且独立董事在委员会中占大多数。

  董事长唐双宁在2011年年报致词中说:“为迈向国际市场,我们乘势而上,积极筹划H股发行上市,精心设计发行方案,圆满完成尽职调查,顺利获得监管批复,有效组织非交易路演,广泛遴选基石投资者。各项准备工作一切就绪,只待市场回暖、发行窗口显现。”同时,由于时间的一再延期,光大一直保持在向港交所提交补充资料。

  自光大A股上市后,就不断现身大宗交易平台,而最近一起交易引起市场关注,根据上交所6月4日披露的大宗交易信息显示,有笔关于光大银行大宗交易以涨停价成交。该笔大宗交易共成交1290万股,成交单价3.1元/股,成交额达3999万元。而当日光大银行收盘价为2.82元/股,而前一日收盘价为2.87元。

  即该笔成交价较4日收盘价和3日收盘价溢价分别高达9.9%和8%。当即就有涉嫌利益输送的质疑声传出。

  信息披露显示,4日该笔交易的双方均为东吴证券苏州地区下属营业部。

  不过,也有分析人士认为,坊间已经盛传光大重启H股上市计划,这种溢价交易也算正常。

  近日,据报道,目前光大银行正在重启H股IPO,与最初计划相比,发行股数已经缩水,报道称光大银行希望发行不超过40亿股H股,定价区间为每股3.8港元上下,考虑到“绿鞋”安排,总的发行规模预计为175亿港元左右,约合人民币150亿元。报道还称按照此前光大银行制定的发行节奏,有望7月下旬或8月初登陆香港交易所。

  《投资者报》研究员 李真

……
关注读览天下微信, 100万篇深度好文, 等你来看……
阅读完整内容请先登录:
帐户:
密码: