3月要注意风险控制

　　从去年跌破2000点后看好指数的表现，到春节后看好个股行情，这轮行情的节奏把握的基本还算八九不离十，上周我们栏目的观点从乐观转向中性，本周以上证指数为代表的大盘股处于横盘震荡状态，而以新兴产业为代表的创业板指数依旧在往上攻，是否我们该修正观点了呢？我们觉得没必要，相反，我们需要更加警惕了，创业板指数波动非常大，从1000点开始出发，最高到了1239点，最低腰斩，到了585点，波动非常大，这波行情从12月4日起来，最高已经到了905点，涨幅超过50%，整体涨幅是上证指数的2倍，这个时候回吐的压力开始增大，一旦有什么风吹草动，就有可能引发获利盘的出逃。

　　从大的运行节奏分析，我们认为上证指数自2445点以来，处于对1949点-2445点涨幅的修正过程中，目前还没法判断是否已经结束调整。而以创业板指数为代表的小盘股，仍然处于第一浪上升过程中，从时间上看，本周已经进入到第13周，而一波行情，很容易在13-15周结束，所以，接下来的时间点我们要密切关注。而两会也是在15日结束，就是下周五，再下周是结束后的第一周交易，也比较符合炒作的时间规律。最后，来看一下创业板指数的SKDJ指标，目前处于高位，超卖位置，本周指数最高曾经超过96，从而引发了周四的快速回落。历史上，在96以上呆的时间不会超过3周，所以从SKDJ指标来看，超卖引发的获利回吐也随时可能发生。

　　至于潜在的利空，我觉得有一条消息可以关注，小心成为“事后诸葛亮”解释创业板大跌的原因，市场目前关于IPO何时重启有比较多的说法，一种说法是IPO财务核查结束后，证监会将逐步对已过会企业出具发行批文，同时进一步落实发行体制改革措施。在创业板方面，IPO批量集中发行将成为大概率事件。此举“一石二鸟”，一方面可抑制一级市场的高溢价发行，压缩单个公司的融资量；另一方面又可加大二级市场的炒作难度”。创业板新股热问题此前已有明显降温，这一因素也为集中发行取得成效做了事先的铺垫。去年前9个月，新股平均发行市盈率已经从2011年的48.6倍降至32.8倍，最低已降至12.1倍。而目前创业板指数的市盈率在37倍，如此高的市盈率，我们是买一级市场呢，还是买二级市场？我相信聪明的投资者会做出选择。一旦退市制度逐步执行，创业板的选股要求加大，地雷增加，估值自然会下来，那么指数调整是合理又自然的事情了。

　　去年9月份开始的海外市场风险偏好的回升对内地市场产生了正面的影响，海螺水泥、中国建筑等建筑建材类股票在9月份就已经率先见底回升。而新股发行长时间的停滞也打破了市场的供需格局，在经济复苏预期的影响下，指数从2012年12月5日开始走出了一波500点的上升行情。然而蜜月期总是很短暂，正当市场一面看好2月份的行情时，上证指数却在2450附近戛然而止。春节过后，随着央行开始回收流动性，二级市场投资者逐渐感受到了资金的压力。而近期美元指数的持续上涨也令海外投资者对于新兴市场风险承受能力有了一定的下滑，地产调控和经济先行指标PMI的回落使投资者对经济能否持续复苏产生了怀疑，于是抛盘出现，造成了近期市场的波动。

　　我们认为，整个两会期间股指都将呈现出震荡格局，并且有延续到4月份的可能性，上证指数波动的下沿甚至会达到2150-2200点的区间内，连续上涨2个多月的市场回调1个月左右，回调幅度达到涨幅的50-60%都是比较正常的，投资者不必过度恐慌。

　　国金证券 孙宏廷

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