难创新高

　　近期大盘的走势，十分反复，万般恼人。先厘清本周报告的分析顺序。

　　首先，多方作为反指标，逻辑没有问题，从大盘的反应来看也是对的。

　　然而，多方反复，忽多忽空，这就麻烦了。

　　短线判断不容易明朗，但是，长线的结论却很明确，大盘难以在目前的状态下创新高。

　　反指标的逻辑

　　本周是蛇年股市的第三周。第一周的周四，笔者确认了多方是反指标。反指标的逻辑已经在前面三篇报告提过。简单的说，现有一个犯错的动作（下跌死扛），再有一个放弃（放弃低接），就可确认多方是反指标。

　　那么，以反指标来看，对不对了呢？答案是肯定的。由于本周5个交易日的价差和持仓量还没有系统分析，先将其补上，再结合前两周的10个交易日一并来看。

　　多方死心，表现是价差低、持仓量低；多方表态，表现是价差高、持仓量高。

　　以下是本周5个交易日IF1303的平均价差：+0.34%、+0.09%、+0.04%、+0.00%、+0.07%。

　　以下是IF1303的持仓量变化：+11081手、-6067手、-6718手、-2290手、-1940手。

　　以下是4个合约的持仓量变化：+16089手、-5583手、-4162手、-1159手、+1156手。

　　上列三排数字相加，周一到周五的状态是：多方表态、多方死心、多方死心、多方死心、多方表态。

　　反指标的结果

　　结合前10个交易日，现在可以看结果了。

　　年后第一周。周一到周三，多方积极表态，大盘下跌。周四上午多方仍在表态（因为持仓量没有下降），大盘继续下跌。周四下午至周五，多方弃守，大盘于周五开始止跌。

　　年后第二周。全周多方都在死心，因为持仓量只有一天小幅增加，价差继续下降。结果是周三和周四联手上涨4.12%，全周上涨2.78%。

　　年后第三周，也就是本周。周一多方积极表态，大盘惨跌。周二和周三多方死心，尾盘反弹。周四多方死心，大盘下跌（这是唯一的正指标）。周五多方再度表态，大盘小跌。

　　上面这三段话，只有一天多方是正指标，其余全是反指标。由此可见，近期把多方视为反指标是对的。

　　短线T+0有用

　　反指标的逻辑和结果没问题，可是很麻烦啊。年后三周，多方的态度转了4次，其中3次在本周，多方的态度反复，这是真正的问题。

　　这就让指标的有效性非常短。就像程序交易在近期的表现，如果平均持仓周期超过1天，这三周不容易赚钱，然而T+0的程序赚的不少。同样的，盘中用反指标是可以的。例如周一，上午即很明确的看出多方又在死扛，下午果然继续扩大跌幅。但是有效性仅一天，只有不持仓过夜才能赚钱。

　　长线难创新高

　　如果您不是T+0交易人，上述结果也不能用。那么，长线还是能提供观点。上周说过，从历史上看，M头的第二波上涨，持仓量都是下跌的。最近三周的持仓量是大幅减少的趋势，而大盘又是处于创新高回落的状态。由此观之，只要持仓量不增加，大盘难以再创新高。

　　东方证券 高子剑