降准，不应一“降”了之

　　据报道，时隔两年多之后，央行决定自2015年2月5日起再次实施全面降准，金融机构人民币存款准备金率下调0.5个百分点，同时还针对性地实施定向降准措施。专家表示，当前全球掀起货币宽松潮，中国经济下行压力加大，此次超过市场预期的降准有利于信贷资金增长，促进实体经济向好，同时，股市和楼市有望迎来新一轮上涨，预计未来降息降准仍会出现。

　　央行此时降准被外界认为是“恰逢其时”。客观而言，这很有道理。包括目前物价水平较低，为降准提供了空间。国际上诸多国家都在采取量化宽松政策，大环境下也逼迫中国必须顺应这种潮流。此外，去年四季度国际收支平衡表也显示大规模资金外流，外汇占款减少，也为降准提供了条件。降准，可以有效释放可贷资金量，使流动的资金更加充裕，同时也对引导资金成本下行发出明确信号。但是，事物都有二重性，降准自然也不是包治百病的灵丹妙药，甚至是把“双刃剑”。因此，我们在看到其利好的同时，更应关注其可能带来的“杀伤力”。不可否认，数千亿可贷资金的释放将大大改善市场的心理预期，对股市、楼市、汇市都是一大利好。此次降准是普遍降准和定向降准结合，既照顾总量，又突出重点，对小微企业、三农等经济薄弱领域提供了进一步支持和倾斜。随着信贷供应的增加，在供求关系、风险水平不变的情况下，市场利率会降低，企业的贷款成本会往下走，这有利于解决企业融资贵、融资难的问题，促使企业扩大投资，从而助推经济回稳。

　　但一方面，有些利好并非真利好。比如楼市。如果引发房价大涨，显然不好。这也不是降准所要达到的目的。另一方面，降准要起到应有的效果，应具备缺货币、货币流通顺畅、金融体系的利率传递机制良好。但反观现实，这三者似乎还不具备，起码不太完备。因而降准纵然是“恰逢其时”，经济下行的压力也许因为房地产的持续强势而有所缓解，但是经济结构的调整、发展方式的转变可能被延缓。

　　目前虽无确切数字，但有观点指出，市场流动性并不缺乏，问题在于资金无法真正进入到实体经济领域。如果货币总量上放水，不一定能流向急需的产业和中小企业，反而有可能再度吹大房地产、金融等领域的泡沫，令产能过剩行业继续膨胀，甚至影响物价，将前期改革的成绩被“大水”淹没，阻碍未来经济结构调整和转型的步伐。

　　好在央行已经注意到这个问题，针对性地实施了定向降准措施。这需要各商业银行做到“对号入座”，不可随意。必须明确，新常态下，货币政策要保持促进经济增长、调结构和转方式之间的平衡，既要托住经济增长的底线，又要在底线之上促进结构调整、发展模式的转变和产业模式的升级换代，单靠降准是不行的。更主要的，全面降准，不应一“降”了之。这除了必须更加关注新增信贷的效益和质量，防止新增贷款投向产能过剩等正在调控的行业和领域，更多地还得依靠“开渠引水”式供给管理办法，解决经济的结构性问题。这不单是金融机构的事，需要形成共识，上下齐努力。

　　文 张国栋

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