自6月12日创下5178.19点新高之后，上证指数便开始进入“跌跌不休”状态，至6月29日，一度跌破3900点，后收盘于4053.03点。半个月内，上证指数累计跌幅达21.72%。同时，截止6月26日，创业板指和深证成指也已经分别从高点下跌了27.67%和20.9%。而传统理论一般认为，股市跌幅超过20%即为熊市到来的标志。
很多业内人士认为，近期股市暴跌主要有几方面的原因：一是近期新股IPO大量发行，导致市场不断失血；二是监管层严查场外配资，引发相关资金出逃；三是此前的上涨行情过于急促，导致获利盘快速增加，其大量平仓引起了恐慌性抛售。总体上来看，这次暴跌只是此轮牛市中出现的阶段性调整。
但也有专家认为，2014年以来的A股牛市是第二个“5·19行情”。据称，“5·19行情”是指在亚洲金融危机重创中国经济的背景下，我国政府用行政手段强行刺激股票市场，以帮助“国企走出三年困境”。当时，上证指数从1999年5月19日的1050点起步，至2001年6月14日达到2245.44点，涨幅100%。然而，笔者并不认同这一说法。
其实，在亚洲金融危机时期，我国国有企业之所以大规模陷入经营困难，也是因其早已普遍存在管理混乱、内耗严重、效率低下乃至资产流失等问题，而非仅由国际金融及贸易环境所致。而且，当时政府大力发展资本市场的结果也并没有那么糟糕，这不仅帮助很多企业摆脱了资金困难，也实现了大量国企改制上市，为后来进一步发展混合所有制经济创造了条件。
如今，美国经济开始复苏，美元重新走强，而中国很多企业债务高企，似乎与1999年的情形类似，但实则不然。当前中国企业的经营能力、规范程度等已有长足进步，需要的只是融资环境能够改善，包括降低市场利率和贷款难度，提高股票发行效率等。因此，政府提出完善证券资本市场，提高直接融资比重，并不奇怪，也是长期的任务。
那么，中国股市为何在2014年下半年开始上涨呢？除了官方的政策支持以外，背后的原因还有几个：一是，A股IPO发行在暂停一半年后于2014年6月重启，吸引了社会的注意；二是，央行于2014年7月以后通过多种方式下调贷款利率，以增加社会流动性；三是，2014年上半年房地产行业持续低迷，使大量闲置资金开始将目光投向股市。在上述因素下，此轮A股牛市来的并不意外，意义也更加深远。
不过，A股市场也存在很多问题，比如部分股票估值过高，短线交易过于频繁，跟风炒作之风浓厚，杠杆投资风险较大等。无论如何，过快上涨并不利于股市健康平稳发展，而且很多股民仍没有形成价值投资、长期投资的理念，部分人甚至借钱炒股、倾家炒股，赌博倾向十分强烈。笔者提醒，股市有风险，投资需谨慎。
文 胡雨
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