华夏银行增收困境

　　华夏银行的困境或许具有普遍性：非标压缩，下一个高收益资产踪迹难觅；经济下行、资产质量恶化颓势难以改变，收入增长和拨备计提均面临巨大压力。

　　8月7日，华夏银行公布了2015年半年报，截至6月30日，实现归属母公司股东净利润92.63亿元，同比增长6.8%；不良贷款率较年初增长26BP至1.35%，拨备覆盖率为185%，较年初下降48个百分点，拨贷比降至2.5%，未来拨备下降空间有限。

　　6.8%的业绩增速低于市场预期，主要是规模增长低于预期，上半年，华夏银行资产总额为1.92万亿元，比上年底增长3.54%；存款总额为1.32万亿元，比上年底增长1.33%；贷款总额为1.01万亿元，比上年底增长7.56%。规模的低增长直接导致上半年华夏银行仅实现营业收入283.28亿元，同比增长7.40%；实现加权平均净资产收益率8.72%，同比下降0.94个百分点。

　　寻找下一个高收益资产

　　从收入构成看，生息资产收入和手续费收入是华夏银行中期业绩表现的亮点。其中，净息差同比上升，尽管第一季度环比明显下降，但第二季度却有明显恢复；而手续费收入仍保持稳健快速增长。

　　数据显示，按照期初和期末余额计算，华夏银行第一季度的净息差为2.49%，同比上升4个基点，比2014年第四季度的2.65%环比下降16个基点，与行业整体趋势相同，主要是受到持续降息的不利影响。按照日均余额计算，华夏银行上半年的净息差为2.63%，同比提高两个基点；按照期初和期末余额计算，第二季度单季度的净息差为2.68%，环比提高21个基点，主要原因可能在于非息负债成本的下降和生息资产结构的调整。

　　尽管上半年央行连续降息，而且还进一步扩大存款浮动区间上限至基准利率的1.5倍，但华夏银行上半年的净息差仍保持在2.63%的较高水平，这主要得益于华夏银行在降息的大背景下，主动采取了维持短期负债和长期资产配置的经营策略。

　　上半年，由于信贷资产、同业资产和债券投资收益率均下降较多，导致整体生息资产收益率下降28BP至5.27%，但华夏银行整体付息负债成本却下降了14BP至2.82%，其中，主要贡献因素来自占总负债比重较大的同业负债（上半年占比为20.9%）和存款（上半年占比为76.5%）的成本率下降，分别下降49BP和2BP至4.25%和2.37%，前者主要受上半年流动性宽松的影响，后者应该是华夏银行面对不利经营形势逐步对存款负债策略主动改变的结果。

　　尤其值得一提的是，在拉低负债成本方面，零售存款成本大幅下降功不可没，华夏银行上半年零售存款付息利率由2.24%下降32BP至1.92%。另外，在资产负债期限错配缺口方面，华夏银行维持了自2014年以来的较大短期（3个月以内）期限匹配负缺口和长期（1年以上）期限匹配正缺口的策略，在2015年整体流动性偏松、收益率曲线维持正常形态的情况下，这无疑是正确的资产负债配置策略。

　　手续费收入稳健增长、手续费净收入占比达到18.83%，这改变了一直以来华夏银行中间业务收入弱势的营收格局。

　　华夏银行第一季度实现手续费净收入18.01亿元，同比增长3.8%，手续费净收入增速徘徊于低位，银行季报中没有公布手续费净收入的具体构成。

　　截至2015年6月底，华夏银行实现手续费净收入53.35亿元，同比增长45.53%，占营业收入比的18.83%，同比提高近5个百分点。手续费净收入增速在第二季度明显加快，不但远超第一季度，甚至超过了2014年同期23.31%的同比增速。

　　从手续费收入的具体构成看，理财、银行卡、信用承诺和租赁业务收入均保持上升态势。分项目来看，财富管理费和担保承诺服务费增长较快，增速分别达到127.5%和37.8%。尽管华夏银行在结算清算与代理服务费方面，收入延续了2013年以来的负增长趋势，但在财富管理费和担保承诺服务费方面仍有较大的提升空间。

　　此外，华夏银行成本控制也取得了显著进步，上半年成本收入比为36.6%，同比环比均下降1个百分点，成本控制能力进一步提升。

　　国金证券认为，利率市场化进程中面临一定程度的存款增长压力、对非标资产的进一步压缩是银行业收入增长较慢的重要原因，华夏银行也不能幸免。上半年存款增速仅为1.3%，分季度看，第一季度和第二季度同比增速分别为3.7%和2.2%，大幅低于华夏银行近几年超过两位数的季度同比增速。这表明在利率市场化的大环境中，银行业普遍面临着存款增长的压力。

　　不过，华夏银行上半年存款平均利率为2.37%，仅在2014年下半年2.39%的较低基础上下降了2BP，表明近一年来华夏银行通过自己的努力使存款成本较为稳定，同时也说明，在贷存比管制逐步放松直至最终取消的大方向下，包括华夏银行在内的大多数银行正在从传统的“以存定贷”的旧模式向“以贷定存、资产决定负债”的新模式转变，存款负债策略主动性越来越高。

　　再来看资产端，华夏银行上半年投资类非标资产余额较年初下降23%，该类资产占总资产的比重也在逐步降低，截至6月末，华夏银行投资类非标资产余额为1532亿元，占总资产的比重为8%，比年初下降3个百分点，而2014年上半年受权益类资产占总资产的比重为15%。显而易见，能带来较高收益率的非标资产的压缩是华夏银行上半年收入增长较慢的主要因素。

　　拨备计提受制收入放缓

　　华夏银行上半年不良率为1.35%，环比一季度上升25BP，初步测算的不良生成率年化已经达到1.7%，环比一季度大幅上升110BP；而关注类贷款占比较一季度末也继续上升20BP至4.3%，资产质量情况不但没有好转，反而有明显的恶化。受不良加速上升的影响，拨备覆盖率环比一季度大幅下降42个百分点至185%，二季度单季信用成本为0.83%。2.5%的拨贷比刚好达到法定要求，环比持续下降，这也意味着华夏银行未来释放拨备支持利润的空间越来越小。

　　由于经济仍处于下行周期，银行业不良持续增加是大势所趋，因此，华夏银行中报披露出的不良贷款、关注类贷款和逾期贷款环比均继续增加的信息并未超出市场预期。

　　数据显示，华夏银行第一季度的不良贷款余额为108.4亿元，比期初增加5.9亿元，不良贷款率为1.11%，环比增加两个基点；到2015年中期，华夏银行的不良贷款余额为136.68亿元，比第一季度环比增加28.28亿元，不良贷款率为1.35%，比期初提高26个基点。很明显，第二季度不良贷款出现加速暴露的趋势。

　　从关注类贷款的情况看，截至6月底，华夏银行关注类贷款的余额为435.10亿元，比期初增加192.79亿元，关注类贷款占比为4.30%，比上年末增加1.72个百分点。从逾期贷款情况看，华夏银行逾期贷款的余额为475.79亿元，比上年末增加247.53亿元，占比4.71%，比上年末上升2.28个百分点。

　　2015年第一季度，华夏银行计提了14.3亿元的贷款减值准备，全年的信贷成本为0.58%，而2014年第四季度计提拨备的力度低于前三季度，单季度信用成本仅为0.45%，因此，华夏银行2015年第一季度计提拨备的水平仍在继续提高。截至6月末，华夏银行计提了32.2亿元的贷款减值准备，使得全年的信用成本上升到0.66%，在第一季度高拨备计提的基础上，第二季度计提拨备的力度又进一步增加。

　　即使二季度加回核销后，不良仍加速上升，且90天内逾期及关注类贷款加速增长，这都显示出华夏银行仍面临较大的资产质量压力。加回上半年核销处置额度后，截至6月末，其不良率从1.35%上升至1.53%。在逾期和关注类贷款方面，截至6月末，90天内逾期贷款环比增速为42%，2014年同期为34%，关注类贷款环比增速为80%，2014年同期为53%。

　　在国金证券看来，由于收入增长缓慢，华夏银行的拨备力度将被迫出现一定折扣。华夏第二季度末年化信用成本为18BP，与2014年同期相当；上半年末年化信用成本33BP，甚至略低于2014年同期，其结果便是2015年第二季度拨备覆盖率单季环比下降超过40多个百分点至185%。如果华夏银行的收入端不能实现有效增长，为当前仍然较大的资产质量压力留足充分的拨备弹药，后续可供选择的回旋余地将越来越小。

　　华夏银行目前核心一级资本充足率为8.71%，资本充足率为10.72%，资本金制约是华夏银行2015年以来规模增长缓慢的重要原因之一，目前华夏银行200亿优先股发行方案已获银监会核准，下半年落地时大概率事件，规模增速有望回升。此外，下半年，华夏银行与微众银行合作产品的落地、基于“互联网+平台金融”的业务创新，以及员工持股计划的推出使其仍不乏看点，但资产质量及进一步计提拨备对业绩形成的压制值得关注。

　　本刊记者 杨练／文

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