上周又有3名美国联储局官员对美国利率发表了暗示之言论，包括了亚特兰大行长Dennis Lockhart、圣路易斯行长James Bullard及理事Jerome Powell，三人皆表达了即使美国9月份加息，市场也不会感到意外之言论。而理事Jerome Powell及一周前也表态的三藩市区联邦银行行长John Williams，皆预期今年应有两次的加息行动发生。这个市场预期，已令美股在上周出现了4年以来的最长调整，港股亦已跌回一个月前之低位。
通胀难大升 加息慢慢来
美国利率将来会不会升回历史性的20厘去？笔者认为这机会是微乎其微，因为当年的利率狂升是由失控的通胀所促成。1970年之前的油价只是每桶2美元多，到了80年油价已升至30美元了，油价上升后各国才在节省能源方面大做工夫，其他国家更快速拓展生产石油，令油价在1980年急升12倍后（相比1970年而言）无以为继，通胀由高位持续回落。而现在伊朗与西方国家就核谈判问题已经解决，未来伊朗在石油输出解禁后，油价短、中期都不可能有大升幅出现，美国在页岩油开拓的科技也取得良好进展，美国本身也由石油输入国变成石油输出国，故未来十年，油价会触发美国通胀重新肆虐之可能性是极之低。
当年的中国亦未是世界工厂，现时大量制成品由中国输出，是控制物价上升的最有效工具，加上大量的非洲及中东移民，进入欧洲各国，欧洲的失业率长期高企是不容易改善的，以上种种皆是令环球的通胀不会重蹈1980年的癫疯纪录。2008年金融海啸的因素是美国次按危机爆破，很多美国人的楼房产业就在那一次被清洗了，要美国人忘记这段教训，这么快又再借贷挥霍迫令利率飙升，相信在今个世代不会发生。故此，美国未来的利率爬升应属“慢牛”，联储局也会以“摸着石头过河”的态度，审慎加息，故笔者认为美国加息的初期，只对美股及港股有轻微的影响，不应该有大幅度回落之调整发生。
林家亨/文
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