超600家上市公司被高管抛弃

　　上市公司的高管是一群特殊的投资者。

　　一方面，他们制订公司战略，把握产品方向，进而影响公司价值和股价；另一方面，他们又是股东，也即是投资者，他们对自己参与经营公司的市场价值有更通透的认知。上市公司高管的增减持，也往往成为一种信号，给普通投资者以指引。

　　过去三年，《投资者报》每年都会对A股上市公司的高管增减持情况进行梳理和分析，以找出那些受高管青睐以及被高管抛弃的公司。

　　如果你在市场反弹之后，暂时失去了方向，不妨来看看下面的这几个榜单，料想会有意外的收获！

　　我们分别以13个月和三个月作为维度来考察。过去13个月和过去三个月，高管增持最多的三家上市公司均为南京中商、永辉超市、金螳螂；过去13个月，减持最多的三家公司是海康威视、洋河股份、川润股份，最近三个月，减持最多的除了洋河股份，还有联化科技和山西证券。

　　上篇：高管增持的那些公司

　　高管增持自家公司股票的理由可以有很多，核心的恐怕只有一条：公司的价值被低估了。尽管高管的判断也不一定完全准确，但从信息获取角度来说，显然他们更有优势。当高管花自己钱买入股票的时候，这种“投票”本身很值得我们参考。

　　根据Wind资讯数据，过去13个月（2012年1月1日至2013年1月25日，下同），A股市场上共发生2209起高管增持，高管本人或者通过控股公司买入了4.54亿股股票，增持的总市值达到48.33亿元。

　　在此期间，高管增持行为共涉及到了534家公司。其中，高管增持市值最大的公司是南京中商，这家公司的董事长祝义材从2012年6月份开始增持公司股票，在接下来的7个月内陆续买入1900万股，增持数量占到总股本的13.6%，增持市值达5.67亿元。

　　祝义材买入的价格在27元~34元之间，他最近的一次增持时间是今年的1月17日。南京中商的股价在过去半年中涨幅超过20%。不过，该公司的估值目前并不便宜，市盈率高达70倍。

　　除了南京中商以外，过去13个月内，还有8家公司的高管增持市值超过1亿元。增持市值排在第2位的永辉超市，也是一家百货公司，它的两位创始人张轩松和张轩宁兄弟（分别为公司的董事长和CEO），在2012年的5月和11月共买入1600万股该公司的股票，交易价格为28元和22.8元，增持市值共计4亿元。现在永辉超市的股价（截至2013年1月29日）为25元，这个价格仍在两位高管的交易价格之间内。

　　排在榜单中第3位的金螳螂，这家过去几年中飞速成长的建筑装饰企业，多名高管在2012年7月份和11月底两个时点以32元~38元的价格13次增持，共增持720万股，市值达到2.53亿元。最大的两笔增持来自于该公司的副总经理王洁和财务总监罗承云，这两位高管同时在去年7月19日买入了270万股和95万股。

　　另外，还有一家公司——ST博信值得大家注意，该公司的董事长朱凤廉于去年3月22日，掏了1.68亿元增持了3000万股公司股票，当时的交易均价为5.51元。

　　然而，ST博信的股价一直下跌，到去年7月份最低达到3.9元，随后股价持续上涨，目前的股价已经攀升到朱凤廉的成本价之上，而且该股因重要事项未公告从1月28日起开始停牌，停牌前的股价为6.14元。

　　当然，越是近期的高管动向可能对投资者会越有用。因此，我们在统计了过去13个月的高管增持情况之后，还特意将最近3个月（2012年11月1日至2013年1月25日，下同）的高管增持情况单独拿出来做了梳理。

　　整体而言，过去3个月，发生了712起高管增持行为，高管们买入了1.51亿股，增持总市值达16.8亿元，涉及到的上市公司有197家，其中4家公司的高管增持市值超过1亿元。

　　具体来看，最近3个月内高管增持最多的前3家公司依然是永辉超市、南京中商和金螳螂。另外，新华保险、万科A、舒泰神、合康变频、远光软件以及中天城投等公司的高管增持实际上大部分是发生在最近3个月内。

　　虽然这些新近获得高管增持的公司更值得投资者关注，但是也要仔细甄别。举个例子，榜单中的合康变频最近被曝出增持预期竟然是为大股东减持做掩护，如果确有此事，那么这样的高管增持行为只是假象，该公司的价值也不见得被低估。

　　下篇：被高管抛弃的股票

　　高管减持自家公司股票无论出于什么样的目的，卖出股票本身即意味着其对公司未来股价走势判断。

　　过去的13个月内，A股上市公司高管个人或者通过控股公司共减持自家公司股票3493次，减持总股数为15.5亿股，减持总市值达到192亿元。

　　高管减持市值较大的公司绝大部分都集中在中小板或者创业板。比如高管减持市值排名前10家的公司中有8家中小板或创业板公司，甚至排名前50的公司中也仅有两家主板公司，其余全部都是中小板或创业板公司。

　　在这一年零一个月的时间里，有618家公司被高管减持。其中，1家公司的高管减持市值超过10亿元，49家公司减持市值超过1亿元。

　　在过去的13个月里，高管减持市值最大的上市公司是海康威视，该公司创始人龚虹嘉于去年3月和4月一共卖出公司2683万股股票，交易价格在42元~46元之间，减持市值高达11.75亿元。在龚虹嘉减持之后，这家国内视屏监控行业龙头企业的股价并没有下跌，而是继续上涨，现在的复权价远在他当初的卖出之上。

　　高管减持市值比较大的公司还包括洋河股份、川润股份、歌尔声学、智飞生物、华丽家族、金螳螂、山西证券、碧水源等，这其中，金螳螂值得一提。

　　在过去13个月，金螳螂的高管减持股数整体超过了高管增持，但最近3个月内的情况却发生了变化，金螳螂高管增持数量明显多于高管减持量。

　　近两个月，金螳螂的股价涨幅可观，从2012年12月初至今涨幅超过30%。

　　此外，从减持占比（减持数量与总股本比例）来看，有3家公司值得投资者特别注意，它们分别是川润股份、广电电气和法因数控，因为这三家公司的减持占比都超过了10%，即意味着这3家公司的高管在过去的一年多时间卖出了公司总股本的1/10。

　　和上篇高管增持一样，我们同样也把最近3个月的高管减持情况单独作了分析。在过去的3个月时间里，高管减持行为发生了1329起，共抛售了5.19亿股自家公司的股票，减持总市值达58.27亿元。

　　最近3个月，A股有321家公司被高管减持。11家公司高管的减持市值超过1亿元。

　　洋河股份的高管减持市值最大，达到2.98亿元。洋河股份在过去13个月内也是高管减持较多的公司，在榜单3中它也排在第2位。最近三个月，洋河股份股价加速下跌，跌幅超过30%。

　　从减持占比上看，过去3个月辉煌科技这家公司的高管减持数量与总股本的比例最高，达到7.9%，自2012年6月份以来，该股持续下跌，跌幅超过40%。

　　值得一提的是，今年以来由于股市大幅反弹，高管的减持次数和数量较2012年同期明显骤增。

　　Wind数据，2012年1月份，仅有87起高管减持，减持市值只有3.7亿元；而2013年1月份，有超过420起高管减持，减持市值达20.35亿元，几乎是去年同期的6倍。■

　　《投资者报》研究员 李剑

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