恒指创21个月新高 港股获利回吐压力大

　　恒指再创自2011年5月份以来新高，直指24000点。自2012年6月初至今，恒指从18000多点启动持续上涨，涨幅接近30%。

　　然而值得警惕的是，恒指没有停歇的上涨，面临较大的获利回吐压力，其中最被市场视为标志性事件的是1月28日，高盛通过大宗交易平台减持工商银行H股，套现约10亿美元。

　　分析人士称，此次交易体现了高盛逐步减持工商银行股份的审慎风险管理策略。

　　港股大幅上涨其实与全球股市相映衬。近期，全球主要股市普涨，创新高现象频现。英国富时100指数与德国DAX指数分别创下近四五年的新高，美国标普500指数、道指延续此前走势，接连创新高。

　　香港乃至全球股指大幅上涨的一个重要原因是，市场对美国、中国等经济大国经济增长企稳预期所致。

　　近期，美国及中国发布的数据皆进一步强化市场对两地经济前景以致企业经营状况的改善，尤其中国最近数月发布的宏观数据更进一步引证整体经济增长企稳回升，支撑市场对中资企业普遍盈利触底回稳。

　　然而，近30%的涨幅，面临较大的获利回吐压力。

　　交银国际资产管理董事冯时暖认为，港汇回软，除了美元资产在美国债限初步过关而变得吸引资金转回美元外，亦与国际投资者获利有关，包括高盛沽工行，资金有流出迹象。

　　同时，市场对中资股也出现分歧。

　　东方汇理私人银行资产管理亚太区首席投资总监叶栢谦较为乐观，其估计，即使不计入估值重估因素，内地企业盈利今年可轻易增长10%至15%，股市升幅亦相近。他看好香港零售、奢侈品及豪赌股，内地则偏好出口及内需股。

　　花旗发布的中资股策略报告认为，看好今年中资股在经济持续复苏下，盈利可进一步提升，并认为保险、证券业可跑赢银行业。

　　花旗认为企业盈利增长已走出谷底，支持大市氛围于近期出现反弹。预期1月份起中资的盈利预测上调潮开始，主要由于内地经济复苏。

　　但花旗并不否认，部分行业产能过剩的问题仍然存在，拖累盈利增长，但随着需求改善及去库存化将近完成，加上产品价格上调趋势，可带动盈利复苏。

　　花旗认为，预计MSCI中国指数今年的盈利增长达12%至15%，可支持大市在上半年上升15%至20%。看好的板块包括、非必需消费品、航空、原材料、资本货品、保险及证券。

　　相比东方汇理和花旗，高盛和瑞银则比较谨慎。高盛发布报告认为，中资股自去年第四季反弹以来，目前股价已反映离岸投资者对中国复苏的预期，下一波升浪则来自体制改革及资金强势能否持续。

　　瑞银担忧市场短期情绪可能转为紧张，但认为基本因素仍然具有吸引力，经济增长、企业盈利、流动性及估值仍利好亚洲股市，升势可延续至夏季。

　　而短期来看，值得警惕和持续观察的是，美元兑港币汇率近日的异动，该汇率今年以来逐步回升，并在近几个交易日出现加速迹象，目前已逼近7.76，为去年6月份以来新高。

　　分析人士判断，去年四季度以来大举流入香港市场的海外热钱近日有套现离场的迹象，若这种趋势持续，势必会给港股市场带来较大压力。

　　此外，本周美联储将进行今年以来首次议息会议，QE3的退出问题或将成为本次议息讨论的议题之一，而这一议题或将引发市场对于联储政策转向的担忧，对金融市场将带来短线负面冲击。

　　普遍认为，虽然中美两地宏观数据表现理想，连同美国债限问题推延至今年5月中等因素可支撑港股近期于高位徘徊，但整体大盘短期内的上升动力在弱化，而预计市场接踵而至的配股活动，短期内将对港股产生负面影响。■

　　岳永明/文

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