震荡不改股市上行主基调

　　什么是幸福？A股市场自去年12月以来23%的涨幅，或许让饱受煎熬的投资者对幸福的含义稍有领悟。

　　上证综指创新高的脚步在继续，2月1日继续攀登到2400点，而市场继续相信，这不会是终点。

　　投资者对股市的热情在升温。据中登公司数据，1月以来，A股开户数持续增加，1月11日一周新增账户9.37万户，1月18日一周新增11.76万户，1月25日一周新增达到12.43万户。

　　机构也乐于对股市给出乐观的判断，从券商研究报告来看，认为2月市场保持上行的声音占据上风。

　　2月股市环境乐观

　　对于2月份的股市发展环境，券商的态度偏向乐观。

　　申银万国发布的报告认为，美国和日本总统相继走马上任，美国迎来新一任内阁，新财长杰克·卢预计将为奥巴马政府就财政预算谈判提供助力，日本再推货币宽松，开放式购债有助于刺激经济回升。在刚刚闭幕的达沃斯论坛上，各国领导人也表达了对全球2013年经济预期偏乐观的态度。

　　另一方面，在外部经济压力和内部政策推力的共同作用下，我国的内需消费有望崛起。以扩大内需为本质的新型城镇化建设，将从改善收入分配结构、强化消费升级等方面推进消费增长。

　　以深圳土改为标志的土地改革则从边界消费倾向改善等方面释放消费活力。预计未来我国消费热点将侧重于居家时尚型零售消费和社会保障型消费，传统的房地产和汽车等大宗商品消费也仍将持续。

　　随着央行、银监会、证监会、保监会“一行三会”的年度工作会议落幕，2013年的金融改革和监管路线浮出水面：一是探索综合金融的步伐会加快，金融业间的合作将继续深化；二是风险控制成为今年各监管机构的工作重心之一；三是金融市场的对内对外开放将进一步深化；四是产品创新和服务创新的空间也将有所放大。

　　中国上市公司市值管理研究中心1月31日发布《2012年中国A股市值年度报告》。对于2012年低估的企业价值，报告发现，上市公司市值管理的主动性和优化治理的自觉性进一步升级。2013年A股市值将呈趋稳回升之势，估值水平有望进一步回归合理区间。A股总市值将在以大盘蓝筹股为首的低估值群体推动下稳步回升，而部分成长性缺失的高估值中小公司市值将面临进一步回落。

　　震荡中保持上行格局

　　股市一个劲地上冲而拒绝调整，难免让人心中不安，2月的股市，是否还能延续上涨势头？

　　东北证券1月31日发布的报告认为，当下市场的回升主要体现为估值修复，目前整体A股PE14.6倍、非金融类22.4倍，整体修复至去年的估值高点。

　　但考虑到基本面状况好于去年、业绩将有改善，因此未来的市场估值将好于去年的高点、即当下仍处于1949点开始的回升行情中。预计2月上证指数运行的合理区间在2280点~2450点；考虑春节利多的环境经验以及市场前期在敏感时期抵御住调整，市场有望保持2周左右的高位强势才出现显著压力，在此之前的波动更多是蓄势而非深度调整。

　　上市公司的业绩快报集中披露于2月下旬，彼时伴随着宏观复苏格局在业绩层面的验证以及业绩分化的客观存在，在估值修复至相对高位的背景下，市场的分化将加大；因此，操作上轮动中挖掘洼地、但不追涨。

　　中信证券判断推动这轮行情的主要因素为：一、新政重构中长期信心：这点仍在不断强化之中；二、经济温和复苏：得到12月PMI的验证；三、投资导向的城镇化政策：在1月下旬各地“两会”前后进一步强化。推动本轮行情的这三大因素没有发生本质性变化，而估值水平仍然存在修复空间，因此震荡上行仍是大盘运行的主要趋势。部分投资者逢高获利出局动力加大，股指承压导致大盘震荡加剧将是大概率事件。

　　中长期配置方面，中信证券建议坚持优选金融蓝筹和周期蓝筹中的金融地产、建筑建材、装备制造（汽车、工程机械等）。主题投资方面，结合“两会预期”的催化，建议关注业绩相对有安全边界的环保和军工相关个股。■

　　《投资者报》记者 汤巾

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