刘晏来：2013年中国并购交易活动将复苏

　　“全球经济不确定性与中国国内问题交织，导致2012年的中国大陆企业在国内及海外的交易活动降至5年新低，下降幅度甚至比2009年因全球经济危机所致的交易活动衰退还要严重。较2011年，2012年所有类型的并购交易数量都在全面减少。”正如外界所普遍预计的，普华永道中国企业购并合伙人刘晏来日前在接受《投资者报》采访时认为2012年中国大陆企业并购活动有显著衰退。

　　但是，他认为2013年中国并购交易会复苏，私募股权基金行业将很快面临重大行业整合，中国民营企业参与海外并购的比重会逐步增加。

　　《投资者报》：2012年中国大陆企业并购活动具体数据表现怎样？

　　刘晏来：根据普华永道的统计，2012年全年中国相关的并购交易总量减少了26%，金额降低了9%，仅在海外并购交易金额方面有所增长；我们预期2013年中国地区相关的所有类型并购交易活动将复苏，其中中国大陆企业的海外并购交易将有更快的增长。

　　从我们的统计数据看，除了私募股权基金和风险投资交易之外，2012年战略投资者在国内并购交易活动为2953宗，与2011年的3744宗相比，降幅达21%。

　　从金额来看，2012年交易总金额为971亿美元，与2011年的1349亿美元相比，下降28%。

　　虽然中国大陆企业海外并购交易总量从2011年的206宗略降至191宗，但总金额却达历史新高——从2011年的424 亿美元增至2012 年652 亿美元，上升幅度达54%，在并购交易总披露金额中占比约1/3，达到历史新高。我们预期2013年将有更多的中国大陆企业进行海外并购，并将创下新的纪录。

　　《投资者报》：对于2012年战略投资者的表现如何评价，2013年会怎样？

　　刘晏来：战略投资者方面，境内和境外战略投资者并购交易活动均已达到近五年的底部，甚至比全球金融危机时期下降还多。

　　我们认为鉴于中国经济形势逐渐明朗、行业整合逐步加速、十八大召开以及国外经济形势好转使跨国企业更有信心通过并购中国公司进入中国市场或扩大其中国市场份额，预期2013年战略投资者并购交易活动将有所复苏。

　　数据显示，战略投资者对几乎所有行业的并购交易数量都在全面减少，在金额上也在减少。这其中，日本连续两年成为最活跃的境外战略投资者，但由于钓鱼岛争端，日本部分企业的入境交易自2012年下半年起开始搁置；自2008年达到历史最高水平以来，美国和欧洲公司的入境交易数量稳步降低。

　　但是，较大金额的并购交易仍旧来自欧美地区战略投资者；鉴于欧美经济开始逐步复苏，跨国企业更有信心通过并购来实现其中国市场进入或成长战略，战略投资者并购交易活动将出现复苏。

　　《投资者报》：如何看待2012年私募股权基金的交易情况，对前景如何预期？

　　刘晏来：私募股权基金行业将很快面临重大行业整合，而退出机制的匮乏对股权基金行业将是一个严峻的挑战。

　　但私募股权基金已成为流动性匮乏的中国民营企业发展的重要资金来源，并获得了实质性的政策支持，这将不断推动私募股权基金行业的发展和进一步活跃交易市场，中国的私募股权基金行业预计在中期将会不断向前发展。

　　鉴于定价预期的调整、2012年业绩公布、IPO窗口重开以及十八大召开，我们预期私募股权基金交易活动（包括新投资以及通过并购或IPO退出）将在2013年最晚2014年达到历史新高。

　　2012年虽然私募股权基金交易数量差强人意，但单笔投资金额有所上升；我们预期私募股权基金投资数量将在2013年二季度后有所回升，同时平均单笔投资金额也将保持上升的趋势。

　　但是在中国，随意投资就能获得丰厚回报的日子已一去不复返；谨慎专业的尽职调查至关重要；目标企业舞弊风险很高；如出售方不愿协助配合买方尽职调查，私募股权基金应做好准备放弃该投资机会。

　　我们的调查显示，私募股权基金主要关注于中国的战略型行业，例如消费相关、医疗、媒体和娱乐、高科技以及服务相关的行业。

　　在私募股权基金投资行业，成长资本投资仍占主要地位，但直接投资上市公司的私募股权基金交易活动也日趋重要，同时私募股权基金控股权收购交易正在兴起；我们预期私募股权基金的控股权收购在中期将迅速发展。成长资本投资在数量上（而非金额）占绝大多数；私募股权基金已成为流动性匮乏的中国民营企业发展的重要资金来源并获得了实质性的政策支持——这将不断推动私募股权基金行业的发展。

　　在中国，私募股权/风险投资基金一直以来最好的退出方式是IPO，但在预料之中，2012年IPO退出数量显著下降；随着私募股权/风险投资基金需要退出的企业数量不断增加，也许将超过IPO市场可以容纳的规模——这将在未来的几年中成为私募股权/风险投资基金行业的重大挑战。

　　《投资者报》：中国企业海外并购的趋势会如何呢？

　　刘晏来：中国民营企业参与海外并购的比重逐步增加，我们预期民营企业将会成为未来推动中国大陆企业海外并购活动发展的重要推动力。

　　中国民营企业积极引进工业科技和消费品相关业务，这已成为一个重要趋势。大量的民营企业海外并购交易将国外先进的流程、技术、知识产权和品牌引入中国市场。在关注国内市场的同时，一些中国民营企业正通过海外并购开始走向全球化。

　　欧洲正超越北美成为最吸引中国大陆投资者的地区，中国大陆企业不断在成熟的西方市场寻找先进科技和专业知识。

　　鉴于对日并购交易从2011年16笔下降到2012年的3笔，中国大陆企业在亚洲地区的海外并购活动交易数量有所下降。私募股权基金正在成为中国大陆企业海外并购的重要推手；我们看到一些优秀的中国本土私募股权基金也在不断参与海外并购，这一趋势发展之快远超出预期。■

　　《投资者报》记者 蔡臻欣