周小川的支票和“挖坑派”的子弹

　　一如我们之前所预判，今年以来的市场，想上又上不去，降准了也不行，但想下也很难，欧债危机升级也没砸出个样儿来。

　　显然，在这种市况之下，过分看多和过分看空都不可取。幻想大牛市，不是吃错药了，多半就是没吃药，而指望挖个大坑拣点便宜货，多少也有些痴人说梦。

　　关于原因，我们过去曾经多次提及，不管是政治问题，还是经济因素，都不支持大牛市，但继续走熊的条件也不具备。在接下来的一两个月内，市场多半还会在不断出台的利好消息和不断发生的利空因素之间来回游荡。

　　跌不下去的原因，除了证监会决意进行系统性改革以塑造一个好市场之外，上周“央行表态支持资本市场”也给了市场不少信心。这也是“挖坑派”必须要注意的问题。

　　5月16日，中国人民银行行长周小川在第三十七届国际证监会组织年会上表示，中国人民银行将加强与中国证监会及其他监管机构的合作，一如既往支持资本市场的改革发展，为资本市场稳定发展提供良好的宏观、货币金融环境。

　　这一点值得琢磨。过去，央行很少直接针对资本市场发声，周小川讲的这些，按理都不是央行应该说的话，显然背后有更高层面的授意或者决断，至少表明整个金融高层在做多资本市场方面已经下了决心。

　　但市场由此而想入非非也不合适。毕竟表态归表态，在做出实际动作之前，市场也不会仅仅因为周小川开的这张支票就持续向上，也很难激起部分市场人士所期待的所谓兴奋。

　　更何况，周小川的这张支票，并不是专门针对股市，而是针对整个资本市场的，而且重点在债市，人们由此指望在货币政策上出现有利于股市的意外惊喜显然不太靠谱。

　　但是，周小川讲话所透露的信息又是很重要的：高层对金融改革的决心很大，各种金融创新的制度红利会继续利好资本市场，在这种情况下，往下做的风险显然要比往上做的风险大。

　　从这个意义上理解，金融制度改革的此起彼伏，加上证监会主席郭树清的锐意进取，在很大程度上制约了很想有一番作为的“挖坑派”，严重影响了这股力量的发挥，坑要是挖得太大，说不准就把自己也给填进去了。

　　五一节后的市场走势，也从侧面说明了“挖坑派”不得人心、无法控制局面的尴尬。节后，中石油连续10个交易日走阴，可谓本次做空阵营的司令，其间还有不少银行等金融股帮衬，但市场并未因此而恐慌，在大盘持续下跌的数个交易日里，很多个股继续创出新高，根本不理会所谓的大盘走势，至上周四，做空动能开始显出不足。

　　当然，“挖坑派”并不是没有子弹可用，除了国内糟糕的经济数据之外，糟糕的欧债问题似乎就是一个可以随时引爆的空头炸弹。

　　最近，希腊的那些事儿就给“挖坑派”提供了不少空投动力。上周，希腊组阁的失败令欧元区的风险大幅攀升，从而引发了市场对希腊退出欧元区的无比担忧，欧美股市大跌，黄金、石油等大宗商品也遭遇不测，A股市场也不例外。

　　在很多人看来，欧债问题就是悬在金融市场头上的达摩克利斯之剑，这把剑一天不除，金融市场就一天不得安宁。是的，这把剑也是我们认为的制约A股市场走进大牛市的因素之一，但它并不足以成为做空A股的利剑，至少其能量并没有人们以为的那样大。

　　一方面，我们的基本判断是，欧元区死不了，但欧债问题也不可能在一两年内获得解决，其长期化越来越明显，欧洲要花很长时间才能真正走出这个阴影。另外，我们也要看到，欧债的影响力正在呈现边际递减的趋势，每一次欧债发生问题，其对金融市场的冲击都在变得短暂，变得缓和，其外部冲击力更是越来越弱。

　　理解到这一层，我们不难发现，股票市场可能把欧债问题夸大了，随着时间的推移，欧债问题更多的可能是被人们逐渐淡忘。如果有一天，当欧债再次发生问题，人们却不再把它当成全球重大新闻来看，而是选择接受欧元区的糟糕现实，那就应该彻底理解为好消息了。

　　说了这么多，总结一下，国内，经济的下行风险正在被各种制度改革红利所抵消，而且经济二季度见底的概率越来越大，不支持深跌。国际，欧债的问题对市场的冲击并没有“挖坑派”所期望的那么大，拿欧债说事儿注定无法取得成功，其做空逻辑面临断裂的危险。

　　所以，我们依然维持之前“难有大涨也不易大跌”的判断。如果你对自己的操作水平很有自信，不妨试试波段，说不定还可以抓个把涨停板，给自己一个惊喜。当然我们的最佳建议是，选几只好股票，拿着不动，跌了就补仓，然后等待，时间会证明好股票的价值所在，也省得你天天去操那份心，一会儿希腊，一会儿降准，一会儿又南海的，麻烦！

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