页岩气革命有望左右油价

　　由于需求疲软，纽约油价重新回到了每桶85美元附近，创下7月中旬以来的新低。除了需求疲软，一个不容忽视的现象是，美国正在经历一场页岩气革命，其天然气占能源比例已增至25%。

　　过去十年，美国页岩气产量增加了12倍，使美国从天然气进口国跃升为第一大生产国。美国能源信息署认为，美国拥有可开采天然气储量超过了49.38万亿立方米，其中页岩气、致密型砂岩气和煤层气等非常规天然气储量占到60%。未来天然气的增长将主要来自非常规天然气储量，预计页岩气产量占天然气总产量的比重将从2007年的12%上升到2013年的35%。

　　自从“页岩气革命”之后，美国对中东石油的需求直线下降，2010年美国对中东地区石油依赖只有8000万吨，所占比例已降到18.5%。而替代8000万吨原油仅需要1000亿立方米天然气，从2008年到2010年三年的时间，美国仅页岩气产量就净增加了1000亿立方米。因此，奥巴马在2011年3月提出了未来10年将外国石油进口减少三分之一的目标。

　　在热源转换等家用或者工业用途上，石油和天然气之间存在着强烈的替代关系，因此，天然气价格是观察原油价格走势的一个重要观察指标。追溯来看，2002年到2008年，原油从最低点20美元/桶一路飙升到147美元/桶，而天然气也不遑多让，从2美元/百万BTU上升到了16美元/百万BTU，两者均上涨数倍。2008年金融危机之后，两者又分别从高位急刹车落下，2009年开始则慢慢攀升，原油价格从33美元/桶直至今天的85美元/桶，天然气在今年4月低位的1.9美元/百万BTU之后，径直来到3.4美元/百万BTU。

　　相比之下，英、德、日的天然气价格都数倍于美国，这大幅度降低了美国电力成本，使美国平均工业电价不到中国沿海工业电价的一半，不到日本的1/5，大幅降低了美国对原油的依赖。要知道，美国每月贸易赤字的一半来自原油进口，而其贸易赤字数已经由2008年之前的700亿美元高点大幅下滑至今天的约400亿美元，一个重要原因就是美国对原油的依赖减少，而且，未来美国将由能源进口国转变为能源输出国。

　　尽管目前中东地缘政治风险持续干扰，供应中断的风险仍然有机会令价格上行，但从基本面看来，这可能无法为原油价格提供上行的支持。花旗预估在2013年， 全球每天的原油消费量增长仅为100万桶 (几乎均由非OECD国家需求增长所拉动)，原油供给则在沙特每日高达1000万桶的高水平上得到有效支持，年底前在纽约交易的西德州原油价格估计在90美元/桶，布仑特则在105美元/桶。■

　　（作者为花旗银行（中国）有限公司零售银行研究与投资分析主管）

　　邱思甥/文

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