证监会下达“两融”罚单 门槛重回50万

　　1月16日，证监会新闻发言人邓舸通报了2014年第四季度证券公司融资类业务现场检查情况。据悉，此次现场调查的45家券商中，有12家券商存在融资融券业务违规情况，并被处以不同程度的处罚，其中三家知名大券商被暂停新开两融客户信用账户3个月，刷新了融资融券领域监管处罚的上限。

　　券商两融违规“三宗罪”

　　证监会检查结果显示，部分券商在开展融资融券等融资类业务中存在多种违规情况，可概括为两融违规“三宗罪”：罪责一，券商违规为到期融资融券合约展期，被点名的有中信证券、海通证券、国泰君安、广发证券、新时代证券、齐鲁证券和银河证券；罪责二，券商向不符合条件的客户融资融券，检查中发现的违规者包括招商证券、广发证券、中投证券、民生证券和广州证券；罪责三，券商违规为客户与客户之间融资提供便利，安信证券属于此类违规。

　　由于违规程度和数量的不同，以上12家券商受证监会处罚的轻重也不一。被罚最重的是中信证券、海通证券、国泰君安，均被处以暂停新开融资融券客户信用账户3个月的行政监管措施；其次，招商证券和广发证券被证监会责令限期改正；安信证券、中投证券被责令增加内部合规检查次数；而民生证券、广州证券、新时代证券、齐鲁证券和银河证券等则受到警示。

　　而除了以上“罪责”外，券商未按规定及时处分客户担保物的违规行为也有发生。证监会除了将依法对相关公司进行处理外，还责成公司进行内部追责。

　　值得注意的是，证监会此次强调，券商不得向证券资产低于50万元的客户融资融券。“2013年以来，融资融券的门槛下限实际已经被取消了，券商需要结合自身的客户情况、风控要求制定各自的开户指标，一开始业内大都选择20万元作为新的信用账户开设资产规模下限，但进入去年牛市以来，伴随行情火爆，该额度进一步降至10万元，有的券商甚至降到了5万元。”有沪上券商业务部门人士对记者指出。

　　由此，融资融券余额在去年也呈现爆发式增长。从8月份的4400亿元余额，到年末突破万亿规模大关，这一轮疯牛行情功不可没。“无杠杆不欢”的牛市继续催动着开户热，A股新增开户数连续数周创下七年来新高，不了解规则的投资者在巨大赚钱效应的驱使下贸然增加杠杆倍数，资金滚雪球般地纷涌入市，市场在癫狂之中飘摇。

　　近期，媒体就杠杆躁动下的牛市频繁提示风险，并警示在两融疯狂攀升的“新常态”下，监管亟待理清灰色地带，券商不能忽视风险教育，投资者也切勿被“杠杆赌局”冲昏头脑。

　　而如今看来，监管层还是对两融下了重手，中信、海通、国泰君安则成为被枪打的“出头之鸟”。邓舸特别指出，融资融券业务是具有杠杆特征的信用交易业务，风险较高。券商应当严格遵守现有监管规定，依法合规经营，严守监管底线，进一步强化投资者适当性管理，加强投资者权益保护。证监会将持续加强融资融券等融资类业务的监管，适时再次启动现场检查，促进证券公司各项业务规范健康发展。

　　分析称，无规矩不成方圆，“依法治市”将催生市场各方主体趋向成熟。对于证监会此次“出棒”，英大证券首席经济学家李大霄认为，“（证监会的）规范措施有利于投资者及市场更加理性，是一个值得充分重视的信号。”

　　风险监管是必要之举

　　不过，证监会的这次处罚最终引发了A股市场的大地震。1月19日开市后，券商股全线跌停，引发金融股的跌停潮。当日，上海证券综合指数大跌7.7%，报收于3116.35点，下挫260点。

　　“市场的反应有些过头了。”很多业内人士在接受记者采访时都如此表示。因为在处罚部分违规券商的同时，证监会也明确表示“从检查结果看，目前，证券公司融资融券等融资类业务总体运行平稳，风险相对可控，未发现重大违法违规行为。”

　　一位券商人士表示，融资融券业务是国外成熟市场普遍开展的业务，规范的融资融券业务能为资本市场提供充足的资金，也有利于疏导银行资金的正常流向。但即使是在国外成熟市场，融资融券也是一项风险较高的业务，与普通证券交易存在的政策风险、市场风险、违约风险等比较，融资融券交易存在特有的风险，例如证券投资亏损放大风险、被强制平仓的风险、交易成本增加的风险、标的证券范围调整、暂停交易或终止上市风险等。因此，融资融券交易对证券公司的内部风险管理是一大考验。

　　据了解，在美国，每个账户中融资额度的基本标准是由美联储确定的，一旦美联储规定了最低保证金比例后，融资的最高限额就是交易总额与借方账户中保证金之间的差额。而在中国，证监会于2006年6月公布的《证券公司融资融券业务试点内部控制指引》也对券商融资融券交易提出了严格的风险防范要求，采取了严密的风险防范措施，例如，规定证券公司应当了解客户的基本情况，制定选择客户的具体标准，向具有相应的证券投资经验、风险承担能力和良好的资信状况的客户提供融资、融券服务；规定客户融资买入、融券卖出的证券，不得超出证券交易所规定的范围等。

　　“参加融资融券最重要的是风险控制，只有把好风险控制这道大关，才能顺利地开展业务，‘两融’罚单会成为券商完善融资融券风险控制体系的推动力。”一位券商融资融券部负责人感慨。

　　李大霄也表示，证监会的处罚，短期对券商股会有一定影响，但大家也不必过于恐慌。

　　文 李娜