四川圣达20亿豪赌钒钛失败引发债务危机

　　昔日的上市企业实际控制人，手握数十亿元优质水电资产的四川圣达集团如今却陷入债务危机。12月7日，四川圣达公开披露称，因未能于企业债到期日12月5日支付2175万元利息及兑付3亿元债券本金，已构成违约。

　　事实上，自今年初开始，四川圣达便出现欠息情况。截至11月25日，该公司及附属公司不良和违约贷款达10笔，合计约4.7亿元。而据记者了解，四川圣达的逾期债务大部分为全资子公司四川富邦钒钛制动鼓有限公司（简称“富邦公司”）造成的。

　　“现在富邦公司对四川圣达拖累非常严重，重组也进展得非常艰难。”一位知情人士对记者表示，四川圣达以前想巨资打造全产业链，但受经济形势影响未能成功，现在期望第三方进入盘活资产也是非常困难的。

　　债务违约：所持长城动漫股权被冻结

　　12月7日，四川圣达未能按期兑付“12圣达债”（1280443，IB）本息，成为继11月份山水水泥（00691，HK）超短融违约后的又一起信用债违约事件。四川圣达当日公告称，无法在12月5日足额支付2018年到期、票面利率7.25%债券的2175万元应付利息，也无法兑付3亿元的应付回售债券本金。对此公司的解释为，受到外部经营环境及金融环境影响，企业生产经营业务受到冲击，同时资金流动性受到限制。

　　资料显示，“12圣达债”是四川圣达于2012年发行的，募集资金用于水电站投资，债券期限为6年。按照募集条款，投资者选择了在第3年行使回售权利，这意味着四川圣达付息及兑付回售债券本金时间提前了3年。

　　事实上，投资者的回售决定也源于四川圣达经营状况持续下滑。“12圣达债”的债项信用等级一路下滑，今年11月已经被调整至BBB级别。而评级机构在下调评级时就坦言，四川圣达负债规模过大，流动性严重不足，已经出现欠息，债务压力极大，面临非常大的经营和财务困境。

　　11月26日，债权代理人天津银行成都分行发布《特别风险提示公告》称，据该行尽职调查结果显示，“12圣达债”的抵押物已经被司法冻结，四川圣达亦遭到多家金融机构起诉，旗下部分资产也遭到查封或冻结。

　　“12圣达债”的抵押物中包括四川圣达实业股份有限公司（现为长城动漫）1000万股股票，该部分股票已被5名民间借贷的个人申请冻结。此外，四川圣达持有的四川圣达水电开发有限公司9.75%股权以及峨眉山仙芝竹尖茶叶有限责任公司100%股权也被金融机构申请冻结。

　　危机溯源：豪赌钒钛项目资金链紧张

　　今年以来，四川圣达就陷入了债务危机，而这场危机的源头是公司2009年的一次巨额投资。2009年10月，四川圣达与富邦公司进行战略合作，决定启动“年产1000万件钒钛制动鼓项目”。

　　随后，四川圣达继续“加码”，全资控股了富邦公司。这个号称投资48亿的钒钛制造产业链项目也成为攀枝花当地的标杆项目。事实上，据评级机构2013年8月出具的跟踪报告披露，富邦公司钒钛制动鼓项目预计总投资48.14亿元，但公司根据实际情况测算总投资约为26亿元左右。截至2013年8月报告出炉，项目已完成了大部分投资。

　　2014年底，富邦公司仍然对媒体宣称，将在2015年实现50亿元销售额，成为全国最大的载货汽车钒钛制动鼓企业。但真实情况并没有这样乐观。

　　“富邦公司的资金链已经出现问题，原料供应不上，质量也不稳定，目前只是小批量断断续续地维持生产。”上述知情人士透露，这个项目大概投了20亿元。当初四川圣达考虑依靠钒钛的独家优势做全产业链降低成本，但后来钢铁行业和载重汽车行业都进入“寒冬”，产业链优势也因种种原因没有发挥出来。

　　上述《特别风险提示公告》显示，富邦公司生产经营出现重大不利影响，截至11月25日，存在的不良和违约贷款共7笔，金额共计4.28亿元，存在欠息7笔，金额共计2576.71万元。

　　资产重组：投资人“看的多、谈的少”

　　对于目前的债务危机，四川圣达公告称，正在积极筹划，引入新的投资人和合作者进行资产重组，相关政府部门也已带队与投资人进行了多次现场沟通，相关的审计、评估等工作仍在进行。

　　其实，今年8月，四川圣达就已宣布，正在筹划资产重组，具体细则尚在洽谈中。近4个月时间过去，直至债券违约，四川圣达也没有在重组上取得实质进展。

　　“公司先后找过几家投资者，但都是看的多，谈的少，没有达成合作。”上述知情人士透露，对第三方投资者来说，钒钛制造这个产业是很难撬动的，四川圣达最好的自救方式是联合下游的载重汽车厂商形成战略联盟。

　　就“12圣达债”的兑付而言，四川圣达水电和茶业资产抵押物在2011年9月的评估价值就达4.62亿元，长城动漫股权市值也超过1.5亿元，似乎问题不大。但有机构分析认为，由于相关股权均已被司法冻结，未来变现能力和时间均存一定不确定性。

　　对此，天津银行成都分行人士表示，该行也在咨询律师，并跟债务人进行协商。而该行在公告中则表示，鉴于目前四川圣达资金链十分紧张，且重组工作进展具有不可控性，因此“12圣达债”的回售兑付存在不确定性。

　　（记者 张宪光）