利安人寿的“七年之痒”

　　据了解，江苏凤凰出版传媒于近日宣布清仓退出，让利安人寿再度陷入“泥潭”之中。从2011年成立发展到现在，不足七年，利安人寿这个本应被视作“宠儿”的国企和民企共同建立起来的“集合体”，却多番遭受股东的“抛弃”，总被“弃之如履”。是股东们不够“专情”，“欲壑难填”？还是利安人寿给股东们的回报不够丰裕呢？

　　其实，回顾下利安人寿近年来的业绩，可以发现，这是该公司长期经营惨淡的必然结局。从该公司的公开信息可以看出，其从创立伊始到2016年年底，其净利润除了2014年扭亏为盈外，到2015年再次扭盈为亏，2016年更是达到“巅峰”，直接达到3.62亿元，确实让人不敢恭维。

　　再遭股东抛弃

　　3月10日，利安人寿发布公告称，2017年2月，江苏凤凰出版传媒集团有限公司因战略发展规划及资产布局考量，拟将持有的1.62亿股（股份比例约为3.44%）利安人寿股份转让给江苏苏汇资产管理有限公司。转让后，凤凰出版传媒将不再持有该公司股权，苏汇资管持股比例上升至8.7%。

　　其实，纵观过去几年，可以发现，凤凰出版传媒已经不是第一次出让利安人寿股权了，只不过经历此次股权转让，他便是利安人寿原始股东中惟一一家退出的股东。2012年9月13日，凤凰出版传媒将其所持有的4000万利安人寿股权转让给江苏省信用再担保有限公司。2014年，凤凰出版传媒将持股比例提高至14%。然而，“好戏”依然在上演，凤凰出版传媒于2015年将3.26亿股再次转让给了雨润集团、远东控股集团和红豆集团。之后，红豆集团和远东控股又双双将持有的2.23亿股和3.85亿股转让给了柏霖资管。

　　对于此次股权变更事件，受让方江苏苏汇资产管理有限公司承诺：“我公司严格按照国家法津法规及相关监管要求，投资利安人寿的资金，源于合法的自有资金，并非使用任何形式的金融机构贷款或其他融资渠道资金。”

　　股东“同床不共枕”

　　利安人寿股权之所以一直动荡不安，与它复杂的“出身”不无关系。

　　成立于2011年的利安人寿，由江苏省国际信托、江苏凤凰出版传媒、江苏交通控股、江苏汇鸿国际、南京紫金投资控股5家国有企业和江苏雨润食品产业集团、远东控股集团、红豆集团、月星集团4家民营企业共同发起在南京成立。

　　然而，为了巩固自身的董事地位，看似“友好联姻”的各大股东，内心并不满足，“同床不共枕”的他们在不断地上演“股权挪移”戏码。

　　从利安人寿发布的2016年四季度偿付能力报告中可以看出，凤凰出版传媒、汇鸿国际、红豆集团各自持有江苏省信用再担保有限公司1.35%的股份，江苏交通控股持有江苏省信用再担保有限公司2.71%的股份。不过，以上五家股东形成关联关系，因占股比例均较小，对江苏省信用再担保有限公司实质上尚达不到控制、共同控制或施加重大影响。

　　苏汇资管是江苏汇鸿国际的控股股东，持有该公司股份数量为15.12亿股，持股比例约为67.41%。江苏汇鸿国际是利安人寿的发起股东，持有利安人寿股份数量为1.02亿股，持股比例约为2.1586%。此次江苏凤凰出版传媒退出后，汇鸿国际、苏汇资管、红豆集团、江苏信用再担保有限公司、江苏交通控股5家股东持股比例超过30%。

　　在“江苏系”股东中，于2015年进入的苏汇资管一直都在不断地提高持股比例。2015年8月，江苏汇鸿国际将所持有的2.5亿股股份转让给苏汇资管，彼此其持股比例上升至9%。之后，在2016年利安人寿获得三次增资的过程中，其持股占比被稀释至5.2%。

　　但是，苏汇资管并未因此而“气馁”，仍在通过股权转让的方式提高持股比例。2016年11月，南京紫金投资集团将持有的2.19亿股（股份比例约为4.64%）转让给苏汇资管。加上本次凤凰出版传媒转让的部分，苏汇资管持股比例将上升至13.37%，或将成为利安人寿第四大股东。不过，这两则股权变更事项都要获得保监会的批准后才能生效。

　　看似充裕实则“空虚”

　　自成立以来，利安人寿的总业务收入从创立伊始2011年的5.2亿元增至2016年7月末的107.7亿元，年均实现增长翻番，其中续期保费收入年均增速达200%。同时，资本实力快速增强，其2016年四季度偿付能力报告显示，截至2017年1月25日，其净资产近743亿元，

　　同时，其机构布局也初具规模，截至目前，利安人寿已在江苏、安徽、北京、四川、山东、河南、河北、上海等省市开设了118家分支机构。根据该公司官网的公开信息披露，2011-2016年，该公司的原保险业务收入分别为5亿元、12.96亿元、16.12亿元、51.46亿元、67.29亿元、114亿元，真可谓发展迅猛。

　　然而，表面上看似发展迅速，但是梳理该公司成立以来的年报业绩，可以发现利安人寿长期处于亏损状态。该公司的公开信息显示，2011-2016年，公司净利润分别为-0.55亿元、-0.55亿元、-1.65亿元、752万元、-1.43亿元、-3.62亿元。除了2014年实现了盈利，几乎一直处于“负先生”的状态中。另外，根据保监会披露的数据显示，截至到2017年1月，利安人寿的原保险保费收入约17.90万元，和去年同期相比，也明显下降。

　　那么，利安人寿为什么亏损呢？首要原因或许在于其单一大股东雨润集团的主业不断亏损、自有资金不足以及现金回笼欠佳，面临很大的流动性风险和集中偿债压力。大股东深陷债务危机中，利安人寿怎能“独善其身”？尽管多次为雨润进行关联交易，但还是未能做个成功的“救世主”。此外，大股东频频进行关联交易深陷兑付危机，也导致一些小股东纷纷弃股而走。同时，一直笼罩在该公司头上的“股权更迭“魔咒，必然会引起相关的人事变动、人才流失情况。“屋漏就怕连阴雨”，如此多舛，想要盈利着实难！

　　虽然亏损，但业务依旧要发展，这就需要大量资金。于是在偿付能力充足的情况下，利安人寿也在不断增资。2014年先后获得10亿元、5亿元的增资，注册资本金从最初的10亿元变更为25亿元。2016年1月，利安人寿再次增资5亿元，之后仅隔两个月，保监会再次批复，利安人寿注册增资再增13.3亿元，其注册资本从28.9亿元增加47亿余元。

　　在偿二代考核体系下，监管要求核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率分别保持50%和100%以上才符合要求。目前，从利安人寿披露的2016年四季度的偿付能力报告上看，其核心偿付充足率和综合偿付能力充足率分别都是309%，非常充足。那么，该公司未来是否还会增资，估计也要看他们的业务需要了吧。

　　文/本刊记者 邵萍

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