去杠杆 你还造吗

　　今年以来，金融市场掀起了一轮金融去杠杆风暴。去杠杆不是把杠杆降到零，而是一个动态的过程。在银行监管去杠杆的影响下，不论是对于个人，还是机构来说，无疑都是巨大的挑战。如何迈过这一瓶颈期，将是市场面临的巨大考验。

　　在金融业没有杠杆是不行的，但是过高的杠杆更不行。高杠杆将导致负债压力过大，金融机构和企业的风险都会成倍增加。2017年上半年，以银行为主导的监管去杠杆旋风来袭。这正是对央行重点工作之一“切实防范化解金融风险”的回应。毕竟金融的健康稳定发展关乎经济稳定的大局。“去杠杆”会给金融业带来哪些影响？投资者在投资策略上要进行哪些调整？

　　今年以来，金融市场掀起了一轮金融去杠杆风暴。央行方面表态货币政策“稳健中性”，并在上半年两次上调公开市场操作工具利率；2月，银监会主席郭树清就任；3月以来，银监会连下八份文件，要求开展“三违反”、“三套利”和“四不当”专项治理工作。银行同业业务、委外业务和投资业务都成为监管工作的重点。4月，银监会一次性公布了25项行政处罚，涉及17家金融机构票据违规操作、掩盖不良、规避监管、乱收费用、滥用通道、违背国家宏观调控政策等现象，共计罚款4290万元。强监管、去杠杆旋风来袭。

　　去杠杆是一件必要的事儿。去杠杆不是把杠杆降到零，而是一个动态的过程。金融去杠杆有两个方面内容，一种是企业减少杠杆，一种是个人减少杠杆。对企业来说，如果借债过多，杠杆率太高对企业会造成很大风险，比如信用风险、破产风险，所以要去杠杆。但是并不是说要降到零，因为只要涉及到融资，就肯定需要一定的杠杆。这个问题的关键在于如果经济过热，杠杆率过高就会造成市场的不稳定，那么去杠杆就是一种必要。

　　此轮去杠杆引发了银行委外资金的赎回抛售风，对债市产生了一定的压力。特别是一些小的城商行被强制去杠杆，相应的资管公司或者基金公司就必须以亏损代价卖债，资产加速贬值。而监管46号文强调同业融入资金余额占比负债总额比例不得超过三分之一，这对重视同业存单的小型银行来说影响深远，可能会导致银行间同业业务及相关影子信贷快速且无序地收缩，进而导致市场流动性严重紧缩。此外，银监会6号文以及其他监管文件可能会导致对信用风险的监管加强，导致信用评级较低的借款人和房地产公司的融资难度增加、成本提高。

　　在这种情况下，投资者该如何应对呢？从目前市场来看，股市、债市及商品市场表现都不是很好，但不可否认还是有一些可以配置的优质资产。但是对于投资者来说，还可以把视野放到国际市场上，在全球范围内寻找优质资产进行配置，另外在配置传统金融产品的同时，也可以尝试新渠道，比如一些创新创业公司债，在债券固定收益基础上享受企业成长带来的溢价。

　　“去杠杆”有利于防范产生资产泡沫、监管套利以及经济脱实向虚等风险。后果短期来说，会带来各类资产价格的下跌、流动性的紧缩以及利率的上涨。但只要存在金融市场，杠杆就肯定存在，杠杆率也是调节经济的一种方法，由于中国目前债务水平已经偏高，杠杆率本身是比较高的，但中国经济目前基本面问题不大，因此降杠杆的风险率不高。金融监管和宏观调控始终是平衡的艺术，既要防范系统性金融风险的累积，并最终导致金融危机，又要不影响金融体系配置资金的效率，监管部门始终要从中取得平衡。