国药一致：短线回调迎来建仓良机

　　扎根两广，公司经营进入提速通道。公司作为国内最大的医药流通企业国药控股在两广地区的主要医药流通子公司，近年来经营稳健，两广地区流通网络整合稳步进行。

　　2011年公司收入和归属于母公司净利润同比分别增长15.8%、26.5%，在招标及限抗等严厉政策环境下，业绩依然保持了稳定的增长。今年一季度，公司业绩大幅超过市场预期，Q1实现收入42.75亿，同比增长21.2%，净利润1.22亿，同比增长39.6%，公司经营进入提速通道。

　　分销业务明显提速，产品结构优化促制药业务利润贡献率提升。预计Q1公司分销业务同比增长约20%左右，高于此前17.46%的增速，分销业务提速明显是公司Q1业绩超预期的主要因素。制药板块Q1收入几乎无增长，但利润贡献率同比提升较大，原因是毛利率高的品种口服固体制剂销售占比提升。

　　政策环境趋于好转，公司运营预期向好。今年影响公司经营的外部环境主要是广东地区的基药和非基药招标。公司去年在基药方面实现销售收入已超过11亿元，目前广东地区新一轮基药招标的配送商资格还未开始选，但我们认为公司作为两广地区龙头，具备较强优势，预计今年基药业务同比增长在15%以上。

　　操作策略：二级市场上，该股中线形态良好，且下方支撑位较为明显，近两个交易日略有回调，该股再度迎来建仓良机，关注。