本周四晚间央行的降息一度令外盘铜价短暂回升，但不久后伯南克发表讲话，市场回升的情绪便逐渐降温，甚至周五铜价反而比上一日更弱了，显然降息并没有对市场起到多么大提振的作用，反而成为利多出尽变利空的信号，这对下周工业品的整体走势将会起到非常重要的影响。
我们认为，自2008年次贷危机爆发以来，因为外需的走弱，而中国持续不断的宏观调控，使得整个经济处于温吞水状态，资本市场的走向更多仰赖于国家政策的转变并存在滞后的特点。虽然当下政策已经在“预调微调”的口号下进入了一轮新的放松周期，但经济数据显示增长超预期下滑的局面并未有实质改善，加之政府换届对宏观政策的扰动，都使得近期政策放松的力度和速度对市场的刺激作用大打折扣。
由于政策放松还未能对总需求形成实质性支持，经济增长仍持续处于下行通道，因而整个商品市场尤其是与经济联动密切相关的工业品便很难摆脱弱势格局。
当下，国际经济依然不容乐观。美国经济前景预期有所弱化，今年预计仅会温和增长2.3%。近期美国就业数据的走弱就是这一逻辑的体现。近期西班牙债务问题加剧，希腊政局也重现动荡，这都凸显了欧债危机的长期性和复杂性，因此，中国所面临的外需仍将持续低迷。
从商品现货企业情况来看，5月近八成铜贸易商反映需求环比改善但幅度不大，而且改善并不是真实消费需求带动，反映更多的是铜价在5月中旬下跌时出现抄底补库但仍偏谨慎，而且铜贸易商对后期销售的预期也并不十分乐观。他们普遍认为如果政府在未来几年不出台大刺激政策，中国未来铜的消耗量可能就维持在700万吨至800万吨的水平，新增需求将非常有限。
目前大多数贸易商的存货意愿都不高，更愿意保持现金流。近段时间企业库存均维持在低水平，规模越小的贸易商库存越小甚至不留库存，普遍维持3-4天水平，大型贸易商因为一直有长单贸易的缘故库存维持在10-15天水平。下游开工率因加工厂规模大小而不同，大型加工厂开工率约7成至8成，中型约5成至6成，小型约3成或更多的是处于停产。终端反映开工率本月为6成左右，同时有让员工放假的现象。
因此就以上情况来看，以铜为代表的工业品弱势格局仍将延续，下周很大可能挑战50000元/吨的整数关口，技术形态上依然看不出走好的迹象，目前价格处于布林通道下轨，从周五走势看，下轨的支撑已是岌岌可危，盘局一旦突破，将打开迅速下跌的通道，当此之时，投资者应审时度势，顺势而为且不要胆怯，切忌逆市贪心去做反弹，以免因小失大。
光大期货 曹洁
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