市场已经跌到了1月底的位置，从相对收益这角度来说，就相当于过去4个月基本白折腾了，除非成功的做了波段，但是到目前为止的所有波段都幅度很窄，不过10%上下，速度也很快，几个交易日就完成了大部分涨跌幅度，剩下的时间用来盘整，所以波段操作很难，我就是做对了向下，但是做晚了向上，波段效果基本被对冲。
而市场到了目前的位置，总是要对其方向及深度做一个猜测，而在这个过程中，我们发现120日均线对于目前的市场有比较特殊的意义，它的支撑或压制，对于市场的方向及力度有重要的参考意义。
今年以来难以向上形成新的顶部，两次波段的高点分别为2478.38和2353.73，而且后者低于前者。这除了基本面、政策面等因素外，我们需要注意到去年套牢盘的解套或逃跑变现也是重要原因，这也是2400点附近卖盘的主要来源。
这里的典型表现一是人寿为代表的保险机构的减持计划，据交流可知，逢高减持是其贯穿上半年的核心计划，去年被套较惨，权益类资产比例也很高，虽然计入可供出售而非可交易性金融资产躲过了2011年年报的大幅亏损，但庞大的浮亏会严重影响其偿付能力，而且一旦浮亏持续一定时间，需要计提减值损失，所以在今年择机减持，只要价格高于去年底，对于今年就是正面贡献，所以每次在2400附近，都会有以人寿等为代表的大单减持，相对于此，今年新进资金的减持数量与力度，与其不可匹敌。甚至上周，还有人告诉我说，人寿赎回了他的5个亿基金呢，所以可以说，目前为止的两个顶点，是去年被套的大资金卖出来的。不过反过来看，人寿今年做的卖出波段还不错。
典型表现二是基金的销售比去年还惨，这从我们与基金公司的交流中可知。众所周知，去年公募基金行业的典型表现是发行数量多，但单只金额、整体销售金额在不断下降，这与去年的熊市行情有关。但今年以来，基金的销售更加乏力，甚至比去年更加艰难，而同期的市场却不断有反弹动作，这其中的原因就在于去年的解套盘逃跑的意愿太强烈了，不涨也就算了，一直放着就是了，而既然上涨了，解套了或者即将要解套了，被伤了心的投资者先跑出来才是上策，而不是此时再追加资金进去，刚才所说的人寿是典型大客户，其实众多的散户也是这个逻辑，只不过是出于情绪，而不是业绩考核。
而经历了两次上冲后，筹码转移得差不多了，人寿等减持的也应该差不多了，目前在6月份，120日均线大体可代表今年以来的平均成本线，这样看来，2300附近是新的筹码成本区，想要再创2100点新低，则要放量跌破这一成本区域才行，而目前看来，市场跌破2300点，而成交量也萎缩的比较厉害，所以目前为止，我们并不是很担心，接下来一是看放量与否，借此判断新筹码是否有松动迹象，二是看在什么位置能够企稳、盘整。
另一个关注120日均线的理由是，这个区域基本可以确认是政策底部，不论总理讲话、发改委的若干动作、地产风向的转变等，虽然股市未必是刺激政策的原因，但可以很明显的看出此区域是正面政策密集期，两次降准，以及笔者正在撰写本文时发出的降息的消息，都可以认定2300一线为政策底部区域。
还有一个理由就是从技术上看，120均线终于走平了，改变了一直向下的趋势，这也有一定指向意义。
降息或有两点可能，一是央行信息保密工作真起作用了，二是可能看市场表现太差，从而做出的突然决定，否则怎么市场没有提前反应？还有就是我怀疑5月数据太差，而稳住股市，可以保持表面繁荣，否则实体经济和股市都很惨，没有情绪的避风港，比较难以解决稳定的问题。
李文杰
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