新年QDII继续发力 南方中国中小盘领跑

　　从世界范围看，A股市场的投资者可谓相当“不幸福”，最近好不容易迎来一波“吃饭行情”，算是暂时弥补了亏损。相比之下，2012年海外股市开始复苏，大多取得了较好回报，这让QDII基金整体跑赢境内基金。

　　据海通证券统计，2012年QDII以9.28%的涨幅居首，主要投资香港市场QDII领涨，华宝海外中国、博时亚太精选、国投新兴市场分别以25.26%、24.47%、22.93%的回报率排名前三。权益类基金中指数型基金业绩最好为5.99%，主动股票基金和混合基金的涨幅分别为5.66%和4.06%。债券基金多数净值上涨，平均上涨7.24%。货币型基金整体收益良好，年化收益3.95%，超越1年定存利率。

　　今年以来，QDII继续保持发力。据Wind资讯统计，截至1月17日，74只QDII平均收益率为2.41%，超过了普通股票型基金2.16%的平均回报率。其中只有三只基金小幅下跌，南方中国中小盘以6.28%的涨幅排名第一。

　　海外市场回暖QDII丰收

　　虽然A股市场在去年底力挽狂澜，全年勉强翻红，但依旧是全球表现最差的市场之一。

　　2012年，全球主要股市除了西班牙IBEX35下跌4.66%外均上涨。希腊ASE综指实现大翻盘，上涨33.43%成为最大黑马。德国DAX、日本日经225和香港恒生涨幅分别达29.06%、22.94%和22.91%，美国标普500、法国CAC40、澳洲标普、俄罗斯RTS涨幅也超过10%。上证综指3.17%的涨幅只能排在垫底位置。

　　随着海外市场扭转颓势，QDII成为市场上的一大亮点。银河证券基金研究中心统计显示，2012年QDII各类型基金均取得正收益，其中QDII大中华股票型基金、QDII新兴市场股票型基金和QDII亚太股票型基金表现最为突出，净值增长率平均值分别为18.58%、16.78%和16.22%。

　　QDII指数股票型基金亦有不俗表现，净值增长率平均值为10.39%。QDII全球股票型基金涨幅相对较小，全年涨幅平均为6.54%。QDII商品基金全年涨幅平均值仅为2.07%。

　　今年以来，主要投资港股的QDII仍保持在涨幅榜前列。南方中国中小盘后来居上，以6.28%的涨幅暂时领先，博时大中华亚太精选和广发亚太精选以5.86%和5.26%的涨幅分列第二、三名。从2012年三季报来看，该基金大部分投资港股H股，小部分投资美国纳斯达克市场的中国概念股。

　　数量与规模增长不同步

　　根据银河证券数据，截至2012年12月31日，中国证监会主代码口径下QDII基金数量为67只，在整个基金行业的占比为4.94%，较2011年的51只增加16只，或同比增长31.37%。QDII基金资产净值规模为632.43亿元，在整个基金行业的占比为2.21%，较2011年增长56.44亿元，同比增长9.8%。QDII基金份额规模为875.65亿份，较2011年减少37.60亿份，同比减少4.12%。

　　从成立以来的发展状况看，QDII基金数量大幅度增加。但2009年至2011年期间QDII基金资产净值与份额规模占基金行业的比例并没有跟随数量同步上升。这一方面与这几年市场整体的经济形势有关，另一方面也说明QDII基金的投资管理能力当时尚需改进。2012年海外股票市场形势大好，QDII的投研团队经过前几年的磨练更加成熟，2012年份额规模从913.25亿份下降到875.65亿份的同时，资产净值从575.99亿元上升到了632.43亿元。

　　从QDII基金分项来看，QDII指数股票型基金和QDII债券型基金近年来快速发展，而其他QDII股票型基金规模则出现萎缩。

　　2007年我国QDII基金起航海外，当时成立的QDII基金包括2只QDII全球股票型基金、1只QDII亚太股票型基金和1只QDII大中华股票型基金，三类QDII基金资产净值分别为550.56亿元、269.58亿元和261.65亿元，时至今日虽然三类QDII基金数量大幅增加，然而相应的资产净值规模却分别下降至307.48亿元、121.64亿元和117.15亿元，下降幅度分别为44.15%、54.88%和55.23%。

　　值得注意的是，QDII指数股票型基金的数量和资产规模逆势上升，2010年至2012年间，QDII指数股票型基金的数量从3只上升到15只，资产规模从11.8亿元上升至26.17亿元。QDII债券基金的资产净值由于2012年华夏海外收益债券的成功募集发行而大幅增加。

　　QDII全球配置优势彰显

　　海外市场的稳步回升，让QDII基金迎来较好的发展机会。

　　银河证券认为，QDII基金未来有六大发展趋势。第一是全球配置均衡化。减少中资股配置比例，真正做到全球化配置；第二是FOF化。境外基金管理人更熟悉海外市场，通过FOF延伸区域配置，拓宽投资范围；第三是主题化。QDII基金由最初的地区配置类逐渐向主题多元化发展，包括黄金、高端消费、房地产、油气资源、农业和商品；第四是规模化。2012年QDII基金领涨各类型基金，赚钱效应促资产规模提升；第五是债券化。近年来A股大幅震荡投资者偏爱较低风险的固定收益类产品，QDII债券基金为投资者提供分享海外债券市场收益的机会；第六是指数化。QDII基金工具属性重于收益属性，被动投资强化QDII基金的工具性。

　　在近年来A股震荡走低的背景下，QDII基金全球配置优势得以体现。

　　分地区来看，美国方面，奥巴马政府推迟财政悬崖到来时间，但债务上限问题悬而未决，至少一季度美国还存在较大不确定性。亚太方面，日本以“无限制宽松”的货币政策对抗通缩，在此预期下日元将持续走软，进而提振以出口股为主的日本股市。美日开启印钞机，热钱持续流入香港，恒生指数将进一步被推高。

　　分主题来看，大宗商品方面，如果2013年全球经济复苏，可适当配置。黄金更多表现出风险属性，而非避险属性。高端消费类方面，新兴市场国家中高收入群体扩张，适合中长期配置。美国房地产方面，复苏迹象已经显现，可关注周期型REITs（房地产信托投资基金）配置比例较高的投资品种。

　　《投资者报》研究员 汤巾