2011：衰退的风险达60%
- 来源:投资者报
- 关键字:衰退的风险
- 发布时间:2010-07-12 10:13
“经济周期研究机构最近发生了一些新闻。我做了一些研究，玩了下变动率，发现一些不太吉利的东西。正常报告的增长率是一个平滑每周领先指数的年度比率。然而，当使用13周折成年率的变动率时，短期势头增长已下降到-23.46%，非常微弱。该指数曾下降如此迅速的其它时期是什么时候？都是在衰退期或预示短期内即将发生衰退的时期（2000年12月）。”
而乔纳森·泰伯（Jonathan Tepper）给我发来蒙特利尔的EMphase金融集团写的一篇文章。此文是在四月写的，当时每周领先经济指标刚刚开始有转变。他们发现了一些数据，似乎对于预测美国经济12个月以后的发展趋势非常有用。让我们来看看部分内容：
美国的实际国内生产总值
“在我们写这篇报告的同时，经济周期研究机构的每周领先经济指标从四月的134.7迅速下降到122.5。在过去二十年中，该指标一直都领先美国的实际年度GDP6个月。然而，经济周期研究机构的每周领先经济指标最近变得相当不可靠，四月份年同比上升到25%，这个水平对应的美国实际GDP年同比增长率为8%，这是不实际的。”
“我们发现一个新的领先指标来预测美国的实际GDP年同比增长率，就是美国的贸易比率。这被定义为出口价格与进口价格之比。我们很高兴成为首个论证者，至少是公开的。在“图1”中，贸易比率领先美国的实际GDP年增长率12个月。唯一的缺点：基础的时间系列是每月而不是每周，但这对于那么多的领先时间来说不是什么问题。此外，如果我们扩大到最大的数据（1985年），这个关系仍能够保持。”
他们的结论？
“贸易比率预示美国的实际GDP年同比增长率在未来12个月内将会下降至接近0%。将于7月30日发布的折成年率之后的2010年第二季度同比实际GDP增长率可能达到预期，因为它反映的是过去三个月的数据，总的来说都是正数。然而，我们未来几个季度中最有可能会看到较弱的数字。这会不会导致双谷衰退？我们认为未来9-12个月内发生双谷衰退的可能性是极小的，但到2011年可能会增加至50%， 取决于我们所追踪的变量在未来数月里的变化情况。”
让我们以数据专家多伦多Gluskin Sheff的大卫·罗森伯格的下面这段话来结束有关领先指标的讨论。
“截至6月11日，经济周期研究机构的领先指数（增长率）连续第六周下滑，从-3.7%下滑至-5.7%。该指数在过去只有一次没有预示到衰退，是在1987年，但当时美联储可以减息。但-5.7%的数字正确预示了过去七次衰退。多数意见认为今年下半年的实际GDP增长将有3%，但经济周期研究机构的数据在 -5% 到 -10%区间对应的GDP年增长率平均为+0.8%。因此，现在的选择要么是重现2002年的增长类型，要么是二次衰退。”
60%可能发生衰退
我所认为的是，布什在2001年和2003年两度减税是为了应对疲弱的经济环境。除非某些事情发生变化，我们将会制定美国历史上幅度最大的增税。州和地方一级政府将会实行同样规模的增税和开支削减。根据以上研究表明，这次增税的背景环境可能会是，经济增长处在1%的范围内，而失业率仍保持在9-10%的范围内。延长失业救济对于很多人来说将成为遥远的历史。
首季度的增长被调降（再次！）至2.7%，或者大概是去年第4季度的一半左右。被计算为增长的有很大部分都是库存重建和刺激性开支。基础经济也许比标题数字显示的情况更弱。到第四季度，刺激性开支会很少。
鉴于以上所述，我认为我们有必要将2011年发生衰退的可能增加至60%，这个可能性将会随着未来两个季度的经济表现情况上升或下降。
处在十字路口的伯南克
如果我对衰退的预测是正确的，这会将本？伯南克和美联储逼到一个非常艰难的十字路口。衰退是具有通缩性的。但是通胀率很长一段时间以来一直就很低了。核心消费者物价指数小于1%。达拉斯联邦储备银行的修剪均值通胀指数在过去6个月中下降到0.6%。
如果我们陷入衰退，美国是相当有可能发生彻底通缩的。这是M3显示的情况。来看来自Shadowstats的约翰？威廉姆斯的这张图表，他仍在追踪M3。但是所有的货币供应增长衡量都在下降。这是通货紧缩的迹象。（图2）
法国兴业银行的艾伯特？爱德华兹上周指出：“我们正走在通货紧缩的流沙上。”国库券市场似乎在指向通缩的结果。下次衰退，我们可能都会变成日本。
你必须理解，当你成为一名美联储理事时，你会被带入一间密室进行DNA改造。从此，你变得从本能上和基因上反对通缩。
央行会怎么做？伯南克在他2002年那次著名的直升机演讲中给我们提供了线路图。最后的手段是印钞。但是美联储的资产负债表已经很膨胀了。他们能否再推入2万亿美元来抗击通缩？他们会这么做吗？
通缩紧缩是债务的解药，尤其对于那些过度负债者来说。英国似乎就在故意制造一些通货膨胀来减轻他们的债务负担。美国会不会采取同样的做法？
如果我们陷入衰退和通货紧缩，我预计美联储将会加大量化宽松。他们将开始在长期债券移出收益率曲线之时将它们取下。他们能扩大美联储资产负债表吗？哦是的。亲爱的读者们，我们正处在未知的领域。记得我们会跋涉前行的。世界没有末日。只不过是一场衰退而已。
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