看涨后市就买ETF基金

　　机会是跌出来的，但是在机会来临的时候，选择什么投资品种，是投资者最犯难的。

　　经历了上半年的深幅调整，A股市场估值水平已接近历史低点。如果基金投资者看涨后市，只需买入接近满仓状态的ETF基金，就可以获得较高的收益率。

　　经济成长，就有机会

　　伴随着投资者对宏观经济二次探底的忧虑和房地产调控进一步强化的担心，A股市场近期一路走低，连破2500点、2400点重要心理关口，技术形态上趋于恶化。但企业盈利和出口增速却呈同比大幅上升态势。一季度上市公司盈利同比增长63%，虽然5月、6月环比小幅回落，但全年同比大幅上升可期。由此推算，沪深主板市场动态市盈率下降至12至14倍，已经接近2005年998点和2010年1664点时约13倍的水平。

　　与香港市场对比，A/H股长期溢价，而今年以来，A/H价格倒挂，以金融股为代表的大盘蓝筹股，A股较H股大幅折价，平均折价率约10%~15%。在长期高估值和投机盛行的A股市场，此种情况较为少见。

　　中国经济正在经历抑房价、涨工资、调结构等阵痛，但是这些措施会激发经济增长的内生性活力，使中国经济不再倚重于出口，不再依靠低资源价格、低人工成本的比较优势。长期来看，此轮调整之后，中国经济依旧会维持在一个高增长状态，而这种增长较之以前，更健康更人性化。

　　伴随着经济健康增长，企业盈利会继续攀升。中国经济经历恢复性增长之后，会逐步进入一个内需拉动增长格局。这种形势下，理应给予A股市场更高的估值。

　　从资金面看，自5月下旬至7月上旬，央行已经连续7周保持公开市场资金净投放，总计超过8000亿元。银行间债券市场出现大幅度上涨，银行间市场流动性充裕。如果6月份信贷数据为6000亿元，下半年将会有超过3万亿元放贷空间，对实体经济和股市将有较大的刺激作用。重启汇改亦有利于缓解大宗商品带来的输入性通胀。

　　现在买入股票或基金，不一定是此轮下跌周期的最低点。事实上，我们也不可能预测出最低点，但一定是价格已经合理甚至是低估的位置。随着调结构、增收入进程的推进，经济转向内生性增长，企业盈利和股票估值均会出现提升，这就意味着股市有反弹机会。

　　买基金，就买ETF

　　在当前市场环境下，买入ETF基金是最为明智的选择，会获得基金市场中相对靠前的收益率。

　　ETF由于其指数化配置，长期保持在较高的仓位，一般超过95%。据《投资者报》数据研究部监测，A股市场的多只ETF基金仓位一直维持在98%-99%。而经过此轮下跌，主动型股票基金为减少损失和应对赎回，其仓位已下降至7成左右。

　　下跌过程中，ETF由于其接近满仓的特点，跌幅一般较主动型基金更大。而市场一旦反转，则会带来更高的相对收益。2006年、2007年、2009年市场维持上升趋势时，多只ETF位列基金收益排行榜前列。ETF的指数化配置使其能够长期跟踪大盘指数。

　　不羡王亚伟，不慕创业板

　　一只长期跑赢大市或排名前列的好基金，基民都会选，这只基金的规模就会越来越大。结果就是其只能进行类似指数化投资，买入大盘蓝筹股。如果买入中小盘成长股，一是这类股票流通盘小，资金容量有限；二是如果买入很多中小盘股票，会加大管理难度，而且风险较高。

　　大象不可能长时间快跑。所以王亚伟的华夏大盘基金不可能打开申购，如果打开，规模会越变越大，就不可能长期成绩优异。此前首发规模超过400亿份的嘉实策略和申购规模超过1000亿份的上投摩根内需动力都是大盘基金的代表。

　　不能申购的基金对于投资者来说如同水中月、镜中花，只能用来观赏。这种基金仅仅是所在基金公司的装饰。无论王亚伟是否真能点石成金，华夏大盘对于没申购到的基金投资人来说，没有实际价值。

　　临渊羡鱼，不如退而结网。与其眼羡王亚伟的高收益，中小基金投资人不如转投交易灵活方便、手续费低的ETF.

　　今年以来，创业板市场交投活跃，牛股频现，股价冲天，令基金公司和普通基民也跟着情绪亢奋。一季度银华基金公司旗下多只基金大举建仓神州泰岳，引得基民热烈追捧，有基民甚至变股民，直接开户炒作创业板。

　　无论对基金公司还是基金投资人，这种行为都是置风险于不顾，追求短期效益。从《投资者报》IPO观察栏目中，可以看到创业板公司的种种乱象。巨大的财富效应，使得很多公司原始股东、高管、PE不惜铤而走险，将公司过度包装。

　　创业板不乏优秀的成长型公司，但是市场如果给予过高的估值，价格偏离价值太多，就会导致公司高管沉迷于账面财富神话，难于专心主业，股东更会考虑是否高位抽身而退。

　　基民不能迷信于基金的创业板神话，一是创业板股票流通盘小，对基金净值影响不会太大，二是其中蕴含的风险不言自明。

　　如果基金投资者看多后市，买入ETF不失为一种低风险、高收益的选择。