淡季不淡，中档白酒继续高增长
- 来源:投资者报
- 关键字:淡季不淡
- 发布时间:2010-07-12 10:45
“淡季不淡”成为目前白酒消费的代名词。进入二季度以来，白酒行业表现出淡季旺销的特殊现象。
多家机构研究员在接受《投资者报》记者采访时称，目前中档、次高档白酒销量大增。
当前逢通货膨胀压力增大，名优白酒企业就凭借品牌和渠道优势对终端进行提价以保持利润。
西南证券分析师黄仕川认为：“在中报行情到来之前，大盘走势仍以震荡为主，建议关注成长性较好的白酒行业。”
高档酒增长弹性小
西南证券数据显示，白酒5月份同比增长32.5%，增速较前两月有所增加，前5个月累计增长30.6%，而去年全年为23.8%，预计上半年产量增速将保持在28%左右，整体情况好于去年。
据北京盛初营销咨询有限公司董事颜峻此前的判断，高端市场发展较为稳定，但增长的弹性有限，风险较小；次高端市场存在巨大机会，增长弹性较大，比如前几年的古井、老白干和金种子，但稳定性和可持续性难度较大。中档市场依然是区域名酒占主导地位。
颜峻认为，在经营过程中，价格策略对白酒企业至关重要，产品是企业品牌的主要载体，渠道复杂性造就了中国白酒企业的多样性和多变性，复杂而动态变化的需求、渠道对成功白酒企业的管理水平提出了高要求。
除此之外，国家对产业的政策导向依然不明朗，税收政策对于行业发展有可能会起到拐点作用。从以往来看，酒水行业15年来两次税收体制的改革，都对该行业发生了决定性的作用和影响。
税务总局有可能会征收更严厉的消费税，虽然没有最终确定，但绝对不是空穴来风。消费税的计税基数可能从销售公司销售价格的70%上调到90%，这一调整将对高档酒类上市公司的利润水平带来很大的挑战。
从此前公布的今年一季报以及中报预计的情况来看，高端白酒整体销量不是很乐观。贵州茅台一季度实现销售收入30.4亿元，同比增长20.99%；实现净利润12.66亿元，同比增长4%。虽然贵州茅台一季度销售仍然呈现出增长的趋势，但净利润增幅低于此前15%的市场预期，首次出现低于收入增幅的现象。
中档酒大受追捧
与高端白酒不同的是，中档白酒则保持了一如既往的高增长，并且预期状况良好。目前作为两市最高价股洋河股份尤其受关注，其次还有山西汾酒、古井贡酒和伊力特等。
根据东北证券分析师钟大举的调研：洋河股份经营模式的创新是公司成功胜出的关键，公司积极的营销模式有可能打破白酒行业保守的竞争格局。目前，公司现金流充裕，行业整合的空间较大。
据了解，洋河股份在江苏省内市场占有率较高，保持强势地位，在省外市场高速增长。由于高端酒占比提高，公司净利润增长快于收入增长，预计未来三年公司业绩增幅在50%以上。
东北证券预计，洋河股份未来3年业绩高速增长，目前公司股价仅是30倍2010年PE，15倍2012年PE，安全边际较大。
东吴证券分析师姜飞7月6日对《投资者报》表示，洋河股份目前的优势，除了第一高价股带来的品牌效应外，还有地方政府对其的支持也很必要，尤其在整合双沟酒业方面。政府的支持加速了“苏酒”的发展，也给其未来发展加了一道防护林。
除了洋河股份外，另一家中高档白酒企业——山西汾酒也备受关注。它为清香型白酒龙头，一度由于生产经营战略的失误和品牌的过度开发，使公司陷于困境。
经过品牌瘦身和拓展清香型白酒市场等休克式的自我疗法，2009年恢复正常。目前产品策略是将过千品牌压缩到130种，聚焦青花瓷、老白粉，公司当前高中低端产品系列价格分布合理。
山西作为一个白酒封闭市场，山西汾酒拥有中高端白酒70%的份额，计划在继续深挖本省市场的同时，公司的省外扩张以打造核心市场为主。
板块效应决定全国化成败
实际上，山西汾酒主要就是收复山西周边清香型白酒的传统市场，如陕西、河南、河北、山东、北京和天津等。2009年北京、陕西的销售额，已经过亿元。公司计划2010年再将河南和河北打造成过亿市场，内蒙、山东打造成5000万级市场。
2010年山西汾酒处于销售体制改革市场恢复后迅速发展的一年，根据安信证券研究员预计，山西汾酒2010~2012年的每股收益分别为1.35元、1.94元和2.87元，给予2010年35倍PE.
而古井贡酒也不甘落后。国泰君安分析师胡春霞认为，公司2008年推出的古井原浆酒系列定价在100~400元，从2009年下半年开始获得较大增长。
古井原浆系列的推出使得古井贡这一品牌重新焕发活力，预计近几年该产品的增长势头将持续引领公司业绩的增长。
此外，位于新疆的伊力特则因为新疆地区经济增长带动公司白酒销量自然增长而被关注。
胡春霞认为，伊力特白酒主业稳定发展，去年销量增长18%，随着新疆地区投资增加和人流量加大，当地白酒销量会有较大的增加。
除此之外，伊力特的白酒提价空间大。今年3月份公司产品平均提价16%，但是主打产品大小老窖的零售价格仅为68元、39元，考虑到当地居民收入的增加以及公司产品的绝对价位低，未来存在很大的提价空间。预计明年公司可能继续提价。
从酒业发展来看，这些中高档白酒的特点是，多为区域品牌。一般来说除了剑南春、茅台、五粮液，这种老的全国性品牌，其他多为区域品牌。
平安证券高级研究员文献认为，在区域性品牌走向全国性品牌的发展过程中，有一个基本的必经历程就是，他们在本省以外的周边市场是否形成板块市场。
目前来看，明显具有板块效应的有珠三角市场、长三角市场、黄渤海市场。一般来说，区域性白酒企业在全国化的过程中，都会明显地形成板块化市场，比如郎酒、洋河、汾酒等的发展。所以说，考量中高档白酒企业：一个是企业在市场构建上；第二个就是看其是否形成板块市场。
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多家机构研究员在接受《投资者报》记者采访时称，目前中档、次高档白酒销量大增。
当前逢通货膨胀压力增大，名优白酒企业就凭借品牌和渠道优势对终端进行提价以保持利润。
西南证券分析师黄仕川认为：“在中报行情到来之前，大盘走势仍以震荡为主，建议关注成长性较好的白酒行业。”
高档酒增长弹性小
西南证券数据显示，白酒5月份同比增长32.5%，增速较前两月有所增加，前5个月累计增长30.6%，而去年全年为23.8%，预计上半年产量增速将保持在28%左右，整体情况好于去年。
据北京盛初营销咨询有限公司董事颜峻此前的判断，高端市场发展较为稳定，但增长的弹性有限，风险较小；次高端市场存在巨大机会，增长弹性较大，比如前几年的古井、老白干和金种子，但稳定性和可持续性难度较大。中档市场依然是区域名酒占主导地位。
颜峻认为，在经营过程中，价格策略对白酒企业至关重要，产品是企业品牌的主要载体，渠道复杂性造就了中国白酒企业的多样性和多变性，复杂而动态变化的需求、渠道对成功白酒企业的管理水平提出了高要求。
除此之外，国家对产业的政策导向依然不明朗，税收政策对于行业发展有可能会起到拐点作用。从以往来看，酒水行业15年来两次税收体制的改革，都对该行业发生了决定性的作用和影响。
税务总局有可能会征收更严厉的消费税，虽然没有最终确定，但绝对不是空穴来风。消费税的计税基数可能从销售公司销售价格的70%上调到90%，这一调整将对高档酒类上市公司的利润水平带来很大的挑战。
从此前公布的今年一季报以及中报预计的情况来看，高端白酒整体销量不是很乐观。贵州茅台一季度实现销售收入30.4亿元，同比增长20.99%；实现净利润12.66亿元，同比增长4%。虽然贵州茅台一季度销售仍然呈现出增长的趋势，但净利润增幅低于此前15%的市场预期，首次出现低于收入增幅的现象。
中档酒大受追捧
与高端白酒不同的是，中档白酒则保持了一如既往的高增长，并且预期状况良好。目前作为两市最高价股洋河股份尤其受关注，其次还有山西汾酒、古井贡酒和伊力特等。
根据东北证券分析师钟大举的调研：洋河股份经营模式的创新是公司成功胜出的关键，公司积极的营销模式有可能打破白酒行业保守的竞争格局。目前，公司现金流充裕，行业整合的空间较大。
据了解，洋河股份在江苏省内市场占有率较高，保持强势地位，在省外市场高速增长。由于高端酒占比提高，公司净利润增长快于收入增长，预计未来三年公司业绩增幅在50%以上。
东北证券预计，洋河股份未来3年业绩高速增长，目前公司股价仅是30倍2010年PE，15倍2012年PE，安全边际较大。
东吴证券分析师姜飞7月6日对《投资者报》表示，洋河股份目前的优势，除了第一高价股带来的品牌效应外，还有地方政府对其的支持也很必要，尤其在整合双沟酒业方面。政府的支持加速了“苏酒”的发展，也给其未来发展加了一道防护林。
除了洋河股份外，另一家中高档白酒企业——山西汾酒也备受关注。它为清香型白酒龙头，一度由于生产经营战略的失误和品牌的过度开发，使公司陷于困境。
经过品牌瘦身和拓展清香型白酒市场等休克式的自我疗法，2009年恢复正常。目前产品策略是将过千品牌压缩到130种，聚焦青花瓷、老白粉，公司当前高中低端产品系列价格分布合理。
山西作为一个白酒封闭市场，山西汾酒拥有中高端白酒70%的份额，计划在继续深挖本省市场的同时，公司的省外扩张以打造核心市场为主。
板块效应决定全国化成败
实际上，山西汾酒主要就是收复山西周边清香型白酒的传统市场，如陕西、河南、河北、山东、北京和天津等。2009年北京、陕西的销售额，已经过亿元。公司计划2010年再将河南和河北打造成过亿市场，内蒙、山东打造成5000万级市场。
2010年山西汾酒处于销售体制改革市场恢复后迅速发展的一年，根据安信证券研究员预计，山西汾酒2010~2012年的每股收益分别为1.35元、1.94元和2.87元，给予2010年35倍PE.
而古井贡酒也不甘落后。国泰君安分析师胡春霞认为，公司2008年推出的古井原浆酒系列定价在100~400元，从2009年下半年开始获得较大增长。
古井原浆系列的推出使得古井贡这一品牌重新焕发活力，预计近几年该产品的增长势头将持续引领公司业绩的增长。
此外，位于新疆的伊力特则因为新疆地区经济增长带动公司白酒销量自然增长而被关注。
胡春霞认为，伊力特白酒主业稳定发展，去年销量增长18%，随着新疆地区投资增加和人流量加大，当地白酒销量会有较大的增加。
除此之外，伊力特的白酒提价空间大。今年3月份公司产品平均提价16%，但是主打产品大小老窖的零售价格仅为68元、39元，考虑到当地居民收入的增加以及公司产品的绝对价位低，未来存在很大的提价空间。预计明年公司可能继续提价。
从酒业发展来看，这些中高档白酒的特点是，多为区域品牌。一般来说除了剑南春、茅台、五粮液，这种老的全国性品牌，其他多为区域品牌。
平安证券高级研究员文献认为，在区域性品牌走向全国性品牌的发展过程中，有一个基本的必经历程就是，他们在本省以外的周边市场是否形成板块市场。
目前来看，明显具有板块效应的有珠三角市场、长三角市场、黄渤海市场。一般来说，区域性白酒企业在全国化的过程中，都会明显地形成板块化市场，比如郎酒、洋河、汾酒等的发展。所以说，考量中高档白酒企业：一个是企业在市场构建上；第二个就是看其是否形成板块市场。
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