打新基金收益下降成趋势 3个选购准则需关注

　　在A股暂停IPO五个月之后，12月9日、10日，首批发行的10只新股完成上市。此前被打入冷宫的打新基金终于重获新生，不管是新发的打新基金还是既存的打新基金均受到市场热捧，规模大涨。不过，从日前已经公布的信息来看，这些打新基金的收益或将大幅下降。

　　业内人士表示，A股打新制度改革将会对打新基金的业绩造成较大冲击，但在年底这段时间，股市走势不容乐观，打新基金仍是投资者的可靠选择。

　　打新基金收益大降

　　此前，不菲的无风险收益，让打新基金一度成为投资者的宠儿。数据显示，2014年打新基金平均收益率高于8%；2015年以来，随着新股发行节奏加快，截至4月底，打新基金的平均收益率高达13.88%。超高收益引发打新基金规模暴增，截至今年9月底，以打新为主的股混型基金总体规模达到1.69万亿元。

　　不过，由于今年年中股市出现巨幅调整，致使IPO一度暂停，部分打新基金失去了主要收益来源，变得“无新可打”。

　　直至11月12日，证监会表示，年内将按现行制度恢复暂缓发行的28家公司IPO，引起市场的强烈反应。此后，打新基金不管是从发行数量，还是发行首募规模来看，双双出现快速上升。11月，共有62家基金公司成立了175只新产品，其中混合型基金的数量达67只，并占据了首募资金榜前三甲位置。

　　12月9日和10日，10只新股先后上市，发行当日均一字涨停。前述数目众多且规模巨大的打新基金自然不会放过这次IPO盛宴。数据显示，在10只新股网下发行中，共有422只公募基金至少获配一只，合计获配新股金额达到2.5亿元，其中84只公募基金打中了全部10只新股。

　　不过，这84只公募基金获配的10只新股市值均为113.5万元，而各自动用资金规模则平均达到23.75亿元之巨，中签率仅为0.48%，由此收益率预期也大幅降低。比如，某只基金这次中了10只新股，即使新股上市之后平均涨幅能达到三倍，按照上述0.48%的中签率，这些新股带来的净值涨幅也不过0.14%。

　　打新制度将会改革

　　事实上，打新基金收益下降的趋势有可能愈演愈烈。今年11月初，证监会发言人邓舸指出，为了抑制巨资炒新，将取消现行的新股申购预先缴款，改为定配售数量后再缴款；小盘股取消询价环节；证监会将修订IPO办法，督促交易所、券商和登记公司技术改造。邓舸表示，这些变化是强调新股申购自主决策、自担风险、自负盈亏，券商不得接受投资者全权委托申购新股。

　　如果从明年开始，不用再冻结资金，只要有仓位，即可参与打新，打新基金的资金优势将无法体现，中签率将大幅降低，而个股收益率也会下降。据测算，今后即使表现较好的打新基金年化收益也将仅在6%～8%左右。

　　对此，泰信行业精选基金经理董山青分析指出，“预缴款制度取消后，规模门槛不再，小规模的打新产品数量将提升，或将造成单次打新的网下中签率有较大下滑。而且，由于注册制的渐行渐近，新股发行数量会大幅提升，原打新机制下新股稀缺造成的股票同涨同跌的现象将逐步消失，个股差异将分化新股上市后的股价表现，买到即赚到的情况，可能会成为历史。”

　　不过钱景财富CEO赵荣春表示，虽然打新收益不断下降，但在年底这段时间，由于市场不稳定，再加上年底银行揽储会收缩流动性，股指有可能雪上加霜，因此打新基金仍可以作为投资者短时间的配置产品。

　　如何选购打新基金？

　　那么，对于打新基金产品，具体应该如何投资呢？上海证券基金评价研究中心分析师李颖表示，在选择具体的打新基金产品时需要综合考虑多方面因素，基金的打新意愿和打新能力是一个重要的考量因素，但不是唯一的因素，除此之外，基金仓位、基金费率以及基金规模也是投资人需要加以关注的准则。

　　首先是基金仓位。现在参与打新的基金很多都是灵活配置型基金。顾名思义，这种基金可以灵活调整股票和债券的投资比例。“如果某只基金的股票仓位较高，那么打新所获得的收益在市场大幅波动下就可能会被抹杀掉。”李颖指出，这一点在今年以来的好几次打新中都体现得很明显。

　　其次是基金费率。基金的管理费率各有不同，而且有的基金为了防止投资人短期进入博取收益，还对短期赎回制定了较高的惩罚费率，这样一来申购费加上赎回费，成本很高，可能都抵冲不了收益。因此，投资者应尽量选择综合费率较低的打新基金，包括管理费率、申购赎回费或销售服务费率，等等。特别是持有时间短的投资者应首选C类收费模式。C类收费模式一般免申购、赎回费，只收取0.4%~0.6%/年的销售服务费，而销售服务费根据客户的基金资产按日计提，逐日累计，在赎回或转换时结算收取。

　　第三是基金规模。通常来说，基金规模在20亿左右比较合适。规模太小，可能是公司实力较小，影响可以参与打新的资金量；规模很大，获配新股对收益的贡献会被明显摊薄，而且如果某只基金有持续的申购进来，前期积累的收益也会被摊薄。因此，要注意回避过于热门的打新基金，这类基金往往会受到市场资金的格外关注，短期内规模增长可能较大，打新收益会被严重稀释。

　　文 张晨